窗口技术讲解

日本技术分析师一段把价格跳空称为窗口。按照西方的表达方式，我们说“回填跳空”；在日本，人们则说：“关上窗口”。这一部分，我们先来阐述窗口的基本概念，然后还要探讨包含窗口（价格跳空）的其它一些形态。在这样的蜡烛图形态中，跳空包括并列黑白线、跳空突破形态，以及跳空并列白色蜡烛线。

所谓窗口，是指在前一根蜡烛线的端点与后一根蜡烛线的端点之间存在着一个价格缺口。如图 1所示，是在上升趋势中形成的一个“打开的”窗口。在图示的前一根蜡烛线的上影线与后一根蜡烛线的下影线之间，存在一段价格缺口。如图 2所示，是下降趋势中的一个窗口。从中可以看到，在前一天的下影线和当日的上影线之间，未曾发生任何价格活动。根据日本技术分析师的观点，市场参与者应当顺着窗口形成的方向建立头寸。同时，窗口还将演化为支撑区或阻挡区。因此，在上涨行情中，如果出现了一个窗口，则意味着价格将进一步上升。并且，今后当市场向下回撤时，这个窗口将形成其底部支撑水平。如果市场在向下回撤时关闭了这个窗口，并且在窗口关闭后，市场的抛售压力依然存在，那么，先前的上升趋势就不复成立了。类似地，在下跌的价格环境中，如果出现了一个窗口，则意味着市场还将进一步下降。此后形成的任何向上价格反弹，都会在这个窗口处遭遇阻挡、如果该留口被关闭，并且在窗口关闭后，上涨行情继续发展，那么，原来的下降趋势就完结了。
传统的日本技术分析理论（也就是蜡烛图技术）确信，当一个窗口形成后如果市场开始调整，那么，价格将回到该窗口处。换言之，市场很可能回头试探一个打开的窗口。因此，在上升趋势中，我们可以把窗口看作买进的参考点，乘市场回撤到这里时入市。另一方面，如果在窗口关闭后，市场的抛售压力仍然不消退的活，那么，就应当把多头头寸平仓出清，甚而可以考虑建立空头头寸。如果在下降趋势中出现了一个窗口，就应当采取与上述相反的对策。

在图3中我们看到，自图示的看涨吞没形态开始，市场形成了一轮上涨行情，在其演进过程中，出现了窗口1和窗口2。在窗口2之后，市场上“掉下”了一颗流星。在流星线的下一个交易日里，市场以较低的价格开市，关闭了这个窗口（也就是说，填回了这个价格跳空）。请记住如下概念；窗口之后发生的市场回撤，将重新返回窗口。从这一点来看，在本例中市场向下回落到该窗口处，正是意料中事。如果在这个窗口被关闭以后，市场的抛售压力仍然持续着，那就标志看上升趋势已经终结了。不过，这里并未形成这样的局面。一旦该窗口被关闭，市场的抛售压力就消解了。另外，市场在窗口1所形成的支撑区维持得很好。在2月20日所在的一个星期中，市场徘徊不前。后来，市场曾再度向下试探窗口2处的支撑水平。这次试探又成功了，于是市场返身向上推进，打开了窗口3。这个窗口的意义非同一般，因为它标志着市场以跳空形式向上突破了1．10美元的重要阻挡水平。1．10美元的价格水平，过去曾经构成了一个阻挡区域，现在被向上突破了，应当转变为一个支撑区。这里一方面受到上述支撑作用，另一方面还受到由窗口3构成的支撑作用，因此，我们有两方面的理由来预期1．10美元将提供坚实的底部支撑。后来，在整个3月，该区域的确为牛方提供了一个扎扎实实的立足点。
日本人相信，从横向整固区间中跳起的窗口，以及从新高价位上跳起的窗口，值得特别注意。请看图4。3月初的窗口向上突破了0．15美元的水平，这是市场对为期3个月的横向调整区间的重要突破。于是，0．15美元附近的这个窗口就具备了双重的支撑作用。这种支撑作用首先来自该窗口本身，其次，因为这里过去是阻挡区，现在已经转化为支撑区了。请注意，在随后的几个月中，这个窗口为市场提供了有力的支撑。4月2日和3日组成了一个孕线形态。这一形态表明，先前的趋势（在本例中，为下降趋势）已经耗尽了能量。数日后，市场又形成了一个看涨吞没形态。4月16日，出现了一根倒锤子线。上述这些看涨信号统统发生在本窗口所在的 0．15美元的水平附近。

如图5所示，1988年 3月，一个看涨吞没形态预示着上冲行情的到来。在这轮上冲行情中，市场打开了一个窗口。之后，上涨行情继续发展，直至图示的看跌反击线形态出现。后来，该窗口维持了5个星期的支撑作用。但是在窗口关闭后，抛售压力依然如故，因此上升趋势宣告破产。

到此为止，我们一直把窗口看作一种持续形态，研究的焦点是，怎样利用窗口作为支撑区域或阻挡区域。窗口还有其它用途（参见图6）。一个窗口，可能构成一个极有意义的向上突破信号，特别是当这个窗口是从较低的横向整理区间向上跳起，而且形成窗口的是一根小的黑色蜡烛线的时候。如日6所示的实例正体现了上述原则。

在这个例子中，市场在整个2月里的价格活动，都局限在一个相对狭小的横向整理区间内。2月24日和25日，市场形成了一个向上的小窗口，而且形成窗口的是一根非常小的黑色蜡烛线。次日的交易过程证实了这个窗口的支撑作用。就在这一天（2月26日），市场不仅坚守住了本窗口形成的支撑区，而且产生了一根同于最坚挺类型的蜡烛线——一根长长的白色蜡烛线，其开市价位于当日最低点（这就是说，是一根看涨捉腰带线），其收市价位于当日最高点（全秃大阳线）。

请看如图 7所示的道．琼斯指数的实例。在“87股市大崩溃”中，该市场在2150点到2200点之间形成了一个窗口。那么，这场下跌趋势何时才算到头了呢？需要满足两个条件；第一，市场必须把这个巨大的窗口向上关闭掉；第二，在窗口关闭后，市场上的买进压力依然如故。到1989年初，上述两个条件都实现了。

如图8所示，是另一个说明窗口形成阻挡区域的实例。窗口1发生在5月下旬，是个较小的窗口。这个窗口的出现，意味着当前下跌行情将继续发展。在之后的数周内，这个窗口也演变成了一个阻挡区域。讲到窗口2的时候，我们就有机会强调趋势的重要性了。下面这句话常常挂在房地产经纪人的嘴边：“对房地产最有影响力的三项因素是：地点、地点、地点。”如果我们把这句话借用到我们这个行业来，那就是，市场最重要的三个方面是：趋势、趋势、趋势。从图8中我们看到，该市场的主要趋势方向是向下的。
在这样的大环境下，市场形成了一个看涨的启明星形态。那么，我们应当买进吗？不，因为主要趋势方向是向下的！如果先平回一部分既有的空头头寸，或许更为稳妥。到底什么时候才可以一点点买入、逐步建立多头头寸呢？具体到本例来回答，就是在市场向上推过0．1164美元的水平、并旦在该水平以上市场继续维持买进压力的情况下。这是因为，在7月中旬，市场形成了另一个窗口（窗口2）。该窗口的顶部位于 0．1164美元。我们的立场是，除非牛方有能力向上推进到这个窗口之上，从而证明多头一边充满活力，否则，即使前面有一个启明星形态，开立多头头寸也是一种风险极高的策略。在该启明星形态形成之后的数日内，当市场向下试探其低点时，该形态确实起到了支撑作用。然而，牛方努力了一周，企图向上关闭窗口2，却始终未能如愿以偿。这就告诉我们，目前不可能发生新的上涨行情。通过上述讨论，我们得到了如下的教训：蜡烛图信号与任何技术工具一样，必须在当前主要趋势的大前提下进行研究。

在图90中我们看到，自从9月份的一根上吊线以及后面的一根黑色吞没蜡烛线（覆盖的就是这根上吊线）出现后，市场便一路下跌。9月末，市场形成了一个窗口，它表明下跌行情还将继续。后来，这个窗口被关闭了，但是买进的动力随即烟消云散。这一点从图示的流星形态上得到了证实。
在图 10中，我们要讨论3个窗口。窗口1形成于1989年3月，是向下打开的。在随后的几个星朋中，该窗口演变为一个阻挡水平。窗口2也是向下打开的，从它身上可以感受到，市场上还有进一步的抛售压力。在该窗口一周之后，出现了一根长长的白色蜡烛线，并由此形成了一个看涨吞没形态。这是市场见底的第一个迹向。下一周，市场的收市价急剧上扬到这一窗口之上。这构成了另一个理由．让我们相信市场上的抛售压力已经耗尽。窗口3处于上升行情中，这就意味着市场将更上一层楼。在10月的第二个星期，市场关闭了该窗口，但此后不久，买方就将价格推高，并且在推升过程中，形成了一根锤子线。一般说来，只有处在下降趋势中，锤子线才具有重要意义（因为它属于底部反转信号）。但是在这一实例中，这条锤子线很有意义，因为它反映出市场对窗口处支撑水平的一次成功的试探。在这根锤子线后，如果市场继续走低，就说明上升趋势已经不复存在了。

如图 12所示，3个窗口组成了一个窗口系列。在窗口1出现后，几天之内便形成了一段抛售行情，但该窗口构成了一个支撑区域。窗口2的出现，结束了一轮为期1个月的上冲行情。在窗口3打开之后的一个星期中，该窗口就像房顶的天花板，挡住了所有的上冲试探。9月份的上冲行情在窗口2的位置上碰了壁，除此之外，这段行情还有一个有趣的地方。这段上升行情总共形成了8个依次上升的新高，如图所示，我们用数字1到8分别标出了这8根蜡烛线。根据蜡烛图理论，在一段行情接连续形成了8个到10个新高或者新低之后，如果市场还没有经过任何有意义的调整过程，那么，即将发生重大调整的可能性就非常大。在这样的行情中，日本分析师把每一个新高或新低都称作一个“新记录高点”，或者“新记录低点”。因此，当日本分析师称已有10个新记录高点，或者已有10个新记录低点的时候，指的就是，市场一口气形成了10个逐步升高的新高点，或者10个逐步下降的新低点，组成了一个新高或新低的系列。举例来说，如果连续出现了8个新高而没有发生任何有意义的调整，那么，日本分析师便将这种市场状况描述为“胃口已经填满了八成”。在本图所示的黄金市场上，其有趣之处正是在这段上涨行情中总共出现了8个新记录高点。这一现象发出了一个警告信号，说明市场的顶部可能即将来临。与此同时，在这8个新记录高点之后，市场已经达到了由窗口2形成的阻挡区。这一事实构成了另一个强烈的信号，提醒我们，现在对市场的多头一边要慎之又慎了。

在图13中，令人心醉的数字3又以另外一种方式出台了。传统的日本技术分析理论断言：在一个趋势中，如果已经出现了3个向上的或向下的窗口（即所谓三空形态），那么，市场即将形成顶部（如果这三个窗口发生在上升趋势中）或底部（如果这三个窗口发生在下降趋势中）的机会是极大的；特别是在第三个窗口之后，如果出现了某种转折性的蜡烛图形态或蜡烛线（比如说十字线，刺透形态，或者乌云盖须形态等），那么市场见顶或见底的机会就更大了。在本例中，在第三个窗口之后，我们看到了几根上吊蜡烛线。
在下面几个部分，我们将讨论一些以窗口为一个组成部分的持续形态。在这些形态中，包括向上跳空和向下跳空并列黑白蜡烛线形态，高位跳空和低位跳空突破形态，以及跳空并列白色蜡烛线形态。

向上跳空并列黑白蜡烛线形态（或者称为向上跳空并列阴阳线形态，如图 14所示）也是一种持续形态，它的形成过程大体是这样的。市场本处于上升趋势中。这时，出现了一根向上跳空的白色蜡烛线。在这根白色蜡烛线后，紧跟着另一根黑色的蜡烛线。这根黑色蜡烛线的开市价位于前一个白色实体之内，收市价位于前一个白色实体之下，在这样的情况下，这根黑色蜡烛线的收市价，就构成了一个买入点。如果在市场回头填补了这里的跳空（即关闭了该窗口）后．抛售压力依然很明显的话，那么这个向上跳空并列黑白蜡烛线形态的看涨意义就不再成立了。在向下跳空并列黑白蜡烛线形态（也称为向下跳空并列阴阳线形态，如图 15所示）中．基本概念与上述形态是相同的，只不过方向相反。在向上跳空和向下跳空并列黑白蜡烛线形态中，两根蜡烛线实体的大小应当不相上下。这两种并列黑白线跳空形态都很少见。
高价位和低价位跳空突破形态
在上升趋势中，当市场经历了一两个急剧上涨的交易日后，在正常情况下都需要一个调整消化的过程。有时，这个整理过程是通过一系列小实体来完成的。如果在一根坚挺的蜡烛线之后，出现了一群小实体的蜡烛线测表明市场已经变得犹豫不决了。然而，一旦后来某一天的开市价从这群小实体处向上跳空（也就是说，形成了一个窗口），那么买进的时机就成熟了。这就是一个高价位跳空突破形态（如图17所示）。之所以这样称呼这类形态，是因为在这类形态中，市场先是在最近形成的高价位上徘徊，后来才下定决心向上跳空。

可想而知，低价位跳空突破形态正是高价位跳空突破形态的反面角色，两者形态对等而意义相反。低价位跳空突破形态（如图 18所示）是一个向下跳空的窗口，是从一个低价位的横向密集区处向下打开的。这个横向密集区（一系列较小的实体）发生在一两个急剧下跌的交易日之后，曾经使市场稳定下来。起初，从这群小实体蜡烛线的外观看来，似乎市场正在构筑一个底部、但是后来，市场以窗口的形式从这个密集区向下突破，打消了这种看涨的念头。

如图19所示，从 10月底到11月初，市场上有3根小实体蜡烛线组成了一个系列，它们的前头是一根高高的白色蜡烛线，这些小实体蜡烛线有助于消化白色蜡烛线的巨幅价格上涨。本图所示为原糖市场。当市场终于从其中的三根小实体蜡烛线上向上跳空时，本例的第一个向上跳空突破形态就完成了。之后，市场继续上冲，直到11月17日和18日出现了一个乌云盖顶形态为止。在高价位跳空突破形态2中，首先出现的是一根高高的白色蜡烛线，然后是一些较小的实体，最后是一个向上打开的窗口、这个窗口后来转化为一个支撑水平。

如图 21所示为标准普尔指数市场。7月 20日和 21日，该市场快速地下跌了18点。之后，市场在较低价位横向延伸了一星期以上（在跳空突破形态中，调整过程不应当超过11个时间单位）。当时，一位与我有来往的日本经纪人告诉我，她的一位日本客户（一位应用蜡烛图技术的基金经理）根据图示的低价位跳空突破形态，在8月2日获得了一个卖出信号（参见图中箭头所指的十字线）。
这个例子再次体现出蜡烛图技术的一个重要方面、前面我们也曾经讨论过有关问题。在我们研究蜡烛图形态时，所使用的技巧和程序都是一些分析要领，而不是固定不变的严格规则。上面的实例并不是一丝不苟地符合理想的低价位跳空突破形态的要求的，但是这位日本基金主经理认为，该形态的条件已经足够成熟了，可以据之采取行动。从原则上说，如果要完成一个低价位跳空突破形态，则市场应当向下跳空。在本例中，8月1日的最低点为 355．80点，而 8月 2日的最高点为 355．90点。因此，它们之间并未发生价格跳空。话说回来，实际上这种情况与跳空相差无几，所以在8月2日，这位日本基金经理还是获得了他的卖出信号。另外，还请注意，在图示的那群小实体之前，代表价格急剧下跌的那根蜡烛线并未收市于当日的最低点。不过，在随后的几个交易日里，价格一直局限于这一天的价格区间的下半部分，它们的外形与低价位跳空突破形态十分相像，足以为这位日本蜡烛图技术的应用者提供8月2日的卖出信号了。通过本图例我们可以体会到，蜡烛图技术形态同其它所有的图表分析技术一样，为分析者的主观意志留了余地。
跳空并列白色蜡烛线形态
在上升趋势中，先出现了一根向上跳空的白色蜡烛线，随后又是一根白色蜡烛线，并且后面这根线与前一根大小相当，两者的开市价也差不多处在同样的水平上，这样就形成了一种看涨的持续形态。这种二蜡烛线形态称为向上跳空并列白色蜡烛线形态（或者称为向上跳空并列阳线形态，如图22所示）。如果市场收市在并列白色蜡烛线的最高点之上，则意味着下一波上涨行情即将展开。

上面介绍的这种并列白色蜡烛线形态是很少见的。不过，更少见的还有向下跳空的两根并列白色蜡烛线。这类形态称为向下跳空并列白色蜡烛线形态（如图23所示）。在下降趋势中，这类并列的白色蜡烛线也构成了一个持续形态。这就是说，当这类形态出现时，价格将继续走低。为什么这种形态不是看涨的（正如在向上跳空的形态中那样），而是看跌的呢？这是因为在下降的市场中，这两根白色蜡烛线是由空头平仓过程造成的。一旦空头平仓的过程完成了，价格就要进一步下跌。这类向下跳空并列白色蜡烛线形态之所以特别罕见，其原因不难理解。在下降趋势中，当出现向下跳空时，如果形成跳空的蜡烛线是一根黑色蜡烛线，当然比一根白色蜡烛线自然得多；如果在下跌的市场行情中，先出现了一根向下跳空的黑色蜡烛线，后面又跟了一根黑色蜡烛线，并且后者的收市价比前者低，那么市场将开始下一轮价格下跌过程。

如图24所示，3月上旬出现了一个向下跳空并列白色蜡烛线形态。在下降趋势中出现这种形态的理论解释是，空头正在进行获利平仓。由此可见，这个形态只是为市场的下降过程提供了一个短暂的休整机会。在本例中，我们见到的正是这样的情况：市场在经过了一段时间的调整以后，又恢复了下跌趋势。这个例子并不是一个理想的向下跳空并列阳线形态，因为其中两根白色蜡烛线的开市价并不处在同样的水平，而且在两根白色蜡烛线之间还间隔了一个交易日，虽然如此，它的图形与向下跳空并列白色线形态还是可以相提并论的。
另外，在图7．24所示的实例中，还有两个向上跳空并列阳线形态。如果这类形态出现在较低的价位上，则具有看涨的意味。在图示的第一个向上跳空并列白色蜡烛线形态中，三根白色蜡烛线的开市价差不多都在同一个水平上。在该形态之后，市场经历了一个短暂的向下回撤过程，并且在其中的5月8日，一度稍稍向下突破了该形态中窗口处的水平，但市场立即从此处向上反弹。第二个向上跳空并列阳线形态也构成了一个看涨信号。本形态充分体现了向上跳空并列白色线形态的典型特点，为之后的市场变化提供了一个坚实的立足点。