公司的成长性还有价值吗？

　　事实上，在零成长的情况下，有一个很重要的前提假设，股票的市净率保持在1，投资者能够以净资产的价格买进ROE为20%的股票，由此实现的股票市值20%的复合增长率。但是，在一般情况下，ROE为20%的股票价格都是会明显高于账面净资产，只有在很是悲观的状态下，股价一直处于低沽状态时，其市净率才会小于或等于1，投资者才可以通过股利再投资的方式来获得20%的年均复合收益率;若是股票的市净率为2倍并维持不变，投资者仍然可以获得20%的复合收益率。这一点在公司分析当中十分重要。

　　由此可见，高盈利能力下的成长之所以能够为股东创造价值，是因为其能够将盈余资金继续投放到高盈利能力的项目当中，从而实现业绩的增长。若是股东自身有着很强的投资能力，将企业分配的股利投资于高收益率的项目当中，企业成长与否就不那么重要了。而一般投资者通常并不具备这样的能力，所以，高盈利能力下的成长便显得很重要。企业只有将资金投资到高盈利能力的项目中，这样的成长才有价值。