过度悲观情绪致市场超跌

?5月份CPI数据出炉后，月度同比增长数据继续下降，符合市场预期。但如果考虑到国家对油和电的价格管制，以及国际市场大宗原材料（尤其是原油）价格的持续高涨，通胀是否已被控制还存在不确定因素。5月PPI数据创下2004年11月以来新高，就说明CPI依然有反弹的可能。未来成本推动将继续对价格产生推力，防止通胀仍将在相当一段时期内成为宏观调控的核心目标之一，货币紧缩的力度应不会放松。

最近一个季度里，沪深300指数2008年的一致盈利预测下调了13%。尽管如此，上市公司的盈利预测仍有下调空间，主要是因为石化和电力两大行业因受价格管制，盈利会大幅低于预期。但是除了石化、电力等少数几个行业，大部分行业的盈利增长仍然非常强劲，目前全市场一致预期2008年盈利增速为25%，保守估计则为17%。

近日市场的下跌主要出于对宏观经济环境恶化和上市公司盈利低于预期的担忧，但这些担忧已经在前期市场的调整中反应了出来，同时，在今后几个月中，一些有利于缓和上述忧虑的因素预计将会出现。A股正处在对宏观经济和企业盈利预期改善的等待中，由于过度悲观情绪导致的市场超跌将有望成为长线投资人建仓的好时机。

就目前的估值水平而言，即使考虑到通货膨胀、外围经济波动等市场担忧的因素之后，股票价格也已经处在一个比较合理的位置上。但仍需注意的是，从中短线的情况看市场仍处于反复探底过程中，我们需要关注的是更多结构性的机会。第一是在生命周期中处于突出成长阶段的企业。这些企业可以理解为广义范围上的“新经济板块”，以新能源、新技术、新消费模式、环保节能为主线。第二，是稳定增长性企业。它们的盈利不受经济周期的影响，每年都会有稳定的盈利增长。可在目标大范围下，找到价格相对合理的投资标的。第三是处在下降通道中的相关周期性企业。这些出现结构性风险的领域中，同样存在着机遇。对可能处于行业不景气阶段的一些企业进行低位收购，从而为下一轮周期中的复苏打下良好基础。而被收购的企业，也存在着被整合的机会。