上市公司利润处理方式的思考

? 2007年已经过去，上市公司在这一年中的成绩单——即公司年报也将要交到每位投资者手中。那么，公司管理层将如何处理这一年中企业所赚取的利润呢？躺在帐上的真金白银是否能好钢用在刀刃上？这些无疑会是投资者们所必须关心的问题。本文就上市公司对利润的处理方式进行论述，如有不正确的地方请朋友们指正。

一般而言，上市公司在进行利润分配的时候，会将利润（这里指存放在银行里真实存在的真金白银）进行如下三种方式的处理：利润再投资、分红以及回购股份。

就第一种分配方式再投资而言，如果要对投资者负责任，则利润再投资的前提应该是，能够提供令股东满意地高于平均水平的投资收益率。按老巴的话讲，就是每一块钱至少能够得到至少超过一块钱的投资回报。如果企业找不到好的投资方向，不能创造出合理的投资回报，把么把利润交还给投资者，进行分红或者股份回购将是上市公司理性且负责的选择。

分红与回购本身并不能提高上市公司的内在价值，他们仅是公司给股东提供的一种回报形式，能够提供的是投资者的收益。其中分红的回报形式表现为现金，在西格尔德《投资者的未来》一书中指出，分红是投资者在熊市中的保护伞与牛市中的利润加速器，其意义在于，分红能够给投资者本人以稳定的现金流使其在公司内在价值被低估时能够有能力购入公司股份，等到价值回归之后自然可得到超额收益。

与分红相比，回购有其独特的优势，他同样并不能提高公司本身的内在价值，但是股份回购可以减少公司的股东数量，使股权更加集中，仍然持有公司股份的投资者手中的持股比例将上升，能够更大程度享受到企业发展所带来的好处。简单的讲，就是以前10个人一起吃一条鱼，回购之后只有5、6个人甚至是自己一个人吃鱼，当中好处不言而喻。不过上市公司进行理性回购的前提是公司价格不会高得离谱，试想一个上市公司用远远超过本身内在价值的价格进行股份回购，这无疑是对股东不负责任的乱花钱。理想中回购的极致是上市公司能够私有化退市，只有极少数人握有大多数股份，当然公司的利润就归少数人所有。除了上面所述，从短期来看，回购的另一好处则是能提升股价，保持公司价格的稳定，只是这一点好处最纯粹的价值投资者可以忽略。

在这三种分配方式中，老巴对回购情有独钟，在国外证券市场上回购也是一种很普遍的利润分配形式，可惜目前国内还并不常见，去年进行股份回购的华海药业也未能最终完成其回购计划不能说也是一种遗憾。事实上，上市公司具体实施哪种分配方式也需要视公司的具体情况具体分析，如果上市公司找不到好的再投资途径或者估价过高不适合回购，那么还不如进行分红，将利润负责任的交还给股东。

总之从一个上市公司的利润分配方式上可以多少看出对股东的负责任程度，也是我们进行公司分析的一条可行的途径。