分析东方财富股票的投资逻辑

当圣农高点卖出后，可选的标的已经涨上去了，比如平安，9倍PE58元我想买，可是圣农无法卖，好公司本来就是稀少，能否切换是需要缘分的。在3000点附近，我的系统是全力做多的，必须要买股票的。

万亿成交量打响第一枪，我空翻多了，因为股市的边界变了(熊市的时候节奏慢下来有时间再来写宏观的股市边界是怎么一回事儿，说来话长)，股市上升到战略高度了，是不是牛市我并不是非常确定，但是成交量一定上升！2018年日平均4000亿的水平，未来三年日平均成交量的中枢很难低于6000亿的，那么谁最受益，当然是券商！赌场抽头的好生意。

所有的生意，都可以从供需角度去深度研究的，我投的标的，只是代码不同，其实都是差不多的，看供需，以及供需的阶段。找逻辑，寻找到因果关系的观点，加以验证，变成结论。成交量的上升，意味着需求大幅度增加，而供给呢，还是那些券商，来了个野村，不改变供给变动不大的格局。

券商中分三大类，一个是传统券商，如果平安证券上市，而且是华泰证券的估值，那么都不用选，就投他了，但是他没有上市；一个是互联网券商，东方财富，一个是同花顺，50多个券商平台的入口，提供AI炒股，很对散户技术派胃口。

为何选了东方财富股票，因为仓位不高，对于不是重仓股(50%以上持仓叫做重仓)，价格和逻辑验证的要求可以放低一些。上一轮2015年的牛市我投过华泰证券，我喜欢互联网走在前面的公司，另外，东方财富是腥风血雨中厮杀出来的，2018年无论是市占率还是利润都是逆势大幅增加，我就喜欢投，沙漠之花，在激烈的市场化环境中嗜杀出来的好公司，是一眼就能够看清楚的。

东方财富股票的投资难点，不是在供需逻辑(因为人人看得到，逻辑定价充分)，是在估值。 估值是什么，他是所有参与者心中之花盛开的结果。在投圣农之前，我主要仓位投的是科大讯飞，同东方财富的估值差不多，估值高并不是最重要的事情，估值高并不是不可以投资。

投圣农这样的周期股，只要搞清楚逻辑就可以了，定量的其实没那么重要，而且也无法定准。投东方财富股票就不一样了，不仅仅要逻辑清楚，还需要有定量的计算，一个不小心，就是估值业绩双杀。投高估值的对定量有高要求的！

那么如何去寻找东方财富估值的定位呢？其实市场价就是估值定位，我的理解非常的朴实----这个市场80%以上的时间都是合理定价的，用市场的信息而不是你的自我主观判断，去寻找估值定位是最好的方法。东方财富历史平均市盈率60倍，2019年1月到3月，分析师报告认同的2019年东方财富平均市盈率也差不多是60倍，这就是东方财富的估值现实定位。有人说高了，那是你认为高了，市场并不这么想。

东方财富要如何支撑这么高的市盈率呢？靠一到三年快速的主营业务发展，靠五年可以展望的业务空间支撑。目前一年，东方财富可以快速发展盈利的项目就是经纪业务和天天基金代理，东方财富股基交易2018年市占率2.9%，2019年我预估是4.5%，市占率的快速上升至关重要的，可以说是第一重要！这关系到高估值是否能持续。

为何有这么高的预估？因为只有东方财富，给消费者是全方位赋能的，从财经知识，到基金，理财产品，视频直播等选择，从技术分析指标免费送，到随着资金量加大越来越多的赋能，30万资金可以免费使用choice终端一年(这个对价值投资者挺有用的赋能)，为消费者赋能，同时低价，而且把这件事做成可以持续的，这就是在创造更大的价值。对于创造价值的公司，市场总是会给予奖赏的，这也是我需要投好公司的道理所在。

融资融券2018年市占率是1%，东方财富在资金的成本上比传统大券商有劣势，挺担心他资金更不上业务的需求，即使成本高，东方财富用出色的运营管理给了消费者融资利率6.99%，也低于传统大券商(平安是对手，背靠便宜的保险资金，5.9%)。目前赎回可转债，表面看是中性，我认为是利好，清理可转债，意味着公司可能要进行新的一轮融资，打开融资融券业务的快速发展的天花板！

天天基金盈利比较小，增速虽然可以保持，但目前正受到蚂蚁财富的挑战！目前，APP下载量大概的数字，东方财富app下载量1.4万每天，华泰4300 中信证券4600 平安10600 广发5000 海通3900 国泰君安1800。

同花顺30000(他是平台，50多个券商加盟，东方财富同同花顺刚解约，希望看到东方财富自己的AI技术满足消费者技术派的需求)。天天基金和蚂蚁财富每天分别5200和3700。其他基金基本每天下载量300以下。东方财富点击率大概是150万一天，可以看到转化率大致是1%左右。

去年东方财富是350万客户，今年看样子东方财富新开户的能占到行业的12-15%之间的，对于2018年2.9%的市占率，这是一个非常理想的客户增量！或许有存量客户质量不如传统券商的劣势，有人说是韭菜多，一割就没了，谁知道呢？无法证伪的争论不参与。蜗牛也是牛哦，我们拭目以待。

为何要跟踪这些细节？前面说了，估值是所有参与的投资者心中之花的盛开，还有比实时跟踪投资者心中之花的选择更重要的事情吗？而且这可以形成量化的数据，为相对靠谱的估值提供量化支撑！

五年可展望的东西，目前无法证伪就可以了，其实的目标是嘉信理财，公募牌照的获得，打开指数基金发展的想象空间，打开东方财富未来不仅仅是代理基金的想象空间，用指数基金将直接对接投资者理财；今年新推的优优私募，还需要观察，是否能打造明星基金，吸引投资者，从而吸引更多的私募，正循环是否能开启？这些方向都是正确的事情，所以是可以用来展望的。我特别希望东方财富可以拿下保险牌照，保险的资金数量和成本优势同东方财富就是绝配！

东方财富的竞争。有人说，传统券商可以杀死东方财富，有一定道理，传统券商还有投行业务，还有自营业务盈利，经纪业务死拼东方财富，亏本，而且传统大券商还是国有企业多。仔细想一下，真有道理么？这个逻辑放到倒推五年前任何一年都成立，东方财富死了么？现实是东方财富在逆势杀出来了，变大了。东方财富一起的许多小伙伴确实是死了或者越来越小。其实表现出好公司必须有的领导力，我相信传统券商是无法阻止东方财富的成长的！

有人说，腾讯阿里都进来了，东方财富不怕么？东方财富怕有用么？东方财富只要做好两件事就可以了。

一是要做得专业，现在他是无可争议的财经类第一位，有着非常好的投资者基础，只要做得比腾讯阿里更专业，怕他们干嘛呢？而且互联网有个特点，老大会越来越大的。

一是低价不低质。给消费者创造价值，并且全方位赋能。我看到的东方财富，虽然没有达到完美，但在正确的路上。

我是19元附近买的，有人会质疑买的太高了，怎么不安全边界买？我希望质疑的人先搞清楚，3000点切换标的，请问还有安全边际的好公司多么？我的自选股里没有这样完全具备安全边际的公司。即使是我重仓的春秋航空，安全边际是26元，也是在34元附近重仓出击的。我定的28元打劫春秋航空的计划没有实现，市场变得越来越有效的。

合理价格买好公司，合理的仓位，是可以接受的。我对东方财富的安全边际估算是13元。欢迎跌到这个位置，让我多买些，实际上，东方财富如果跌到17元，我就会加仓一倍，那么这笔投资未来的盈利率将大增！跌不到，就这么涨上去，最多是幸福的烦恼。

东方财富的投资，有确定的部分，但是对公司的深度研究，我是没有那么多时间给与东方财富的，一年深度研究一个公司就够呛了，再加上备选公司的寻找也花时间。因为研究不足够深入，对于顶部，给的区间比较宽泛，东方财富1500-2200亿市值的任何区间都可能卖出。

策略，是买入之前就定好的，涨跌两个方向，安全边际，估值，大概的顶部都需要知道的，所以执行很容易，知道很难！东方财富其他方面的，研究报告都说烂了，大同小异，看一份都够了。不如看我推荐的雪球三位东方财富股东写的。还不如去看东方财富的历年年报，看到东方财富是怎么成长起来的。

东方财富今年的成交量周线图上3月份成交金额已经超过了2015年高点，这是其他传统券商不具备的，一旦这个地方换手结束，代表着分歧结束，东方财富将缩量上行，这需要投资者心中之花盛开！

东方财富的研究我会继续，但不会花很多的时间，我的要求也不高，20%年收益率是挺好的结果，实际这样的心态，时不时市场会给你些奖赏的。