说说云南白药股票被减持的那些事

云南白药被中国平安减持的那些事，这一切的背后到底是道德的沦丧，还是人性的扭曲，欢迎收看本次的话题《说说云南白药股票被减持的那些事》。让我们穿越时间的长廊，拨开资本运作的迷雾，还原事件真相。废话不多说，进入主题：

关于财富的创造，司马迁曾经进行过相当精辟的描述“无财作力，少有斗智，既饶争时”，翻译成大白话就是没钱时只能靠体力去赚钱，在钱少时就可以靠智力去赚钱，在财力雄厚的时候就要靠对时机的把握来赚钱。对个人如此，对企业也是一样的。

2007年云南白药和平安进行战略合作，有两个方面的原因，第一，白药当时产能受限需要产能扩张，整体搬迁急需用钱；第二，旗下一家全资子公司资产负债率达到了75%以上，需要改变子公司的负债结构。2008年，平安方面认购了5000万股云南白药，定向发行价格27.87元，出资人民币约为13.9亿元。作为机构投资者平安一方，平安有意战略投资云南白药并不令人吃惊。游走江湖的平安系，险资收购股权喜欢收购行业龙头公司的股权，看中的都是好筹码。

类似的有财务数据相当优秀，经营现金流都超过投资活动现金流，持续经营能力和现金分红能力，投入资本回报率和净资产收益率都相当高。但客观的说，与当时A股市场平均20倍左右的市盈率相比较，云南白药预计的定向增发价格可能对应着33.66倍08年预测市盈率，显然这个价格并不算便宜。

一个愿打一个愿挨的背后，平安所谋求的可能并不仅仅是战略投资或者说价值投资本身，毕竟寿险与医药之间存在着千丝万缕的联系。平安有一些车险业务，而云南白药有急救包，在业务方面双方可以展开互相合作。同时，平安寿险战略投资者进来以后还有利于改善股东结构。

做为白药一方，白药的ROE很少低于20%，白药几乎不动用财务杠杆，多年财报中也很少的金融负债，因此白药的净资产收益率就大约相当于她本身的资产收益率。白药的现金和金融资产占比基本都在20%以上，创造现金的能力是不俗的。

白药完全可以通过账目现金和利用杠杆的方式来完成上述两个需要用钱解决的情况。但白药向平安递出了橄榄枝，通过拥抱资本实现自己的发展之路，双方几乎一拍即合。

平安系染指云南白药，平安寿险是从一个长期角度来投资云南白药的，平安扮演的是财务投资人的角色，每年都获得可观的分红，平安没有对白药的经营行为、投资行为、来做任何的介入。这个就是当年的情况，今天看来，却是一笔相当靠谱的投资。现在来看，平安减持白药在资本世界真的是件太过平常的事情，平安通过减持白药换回现金，再次投入新的资本运作当中。

白药呢？需要悲观么？中年危机了？混改不行了？也不见得。企业有三条健康长线：第一，顶线，营收成长，代表企业扩张市场的动能；第二，底线，获利成长，代表企业扩张中控制成本的能力；第三，血线，现金流量成长，代表企业不利条件下的生存能力。对应白药最新的半年报，离悲观还有很长的距离，无非是体检上有些指标不好看，平时饮食和健身上注意注意，好解决。

在我看来，白药的管理层并没有做“错”的事情，也就是降低或是摧毁企业的价值。所以我长期持股的信心并没有收到太大的影响。另外附上上次刷选出的中国好资产，白药还在好资产的大池子里，不慌张。寻求暴利没有错，但巴菲特老爷子也曾告诫我们，到股票交易市场来，首要的是不要亏损。

更重要的一条，买股票就是买公司，看好公司未来，价格适中就买入，那么买入后我们能做的事，除了观察和等待，其他的，好像就没什么好做的了。