中国电影和光线传媒股票做投资怎么样

以下仅仅是个人主观思考，不做任何推荐，不严谨之处请谅解。影视类的公司一直在我关注的行列，也在布局计划之中。最后选取了中国电影和光线传媒，偏重仓在中影上，光线的仓位一直比较轻。

中国电影不用多说了，中影业务构成财报列举的比较清晰，垄断的进口片发行业务，放映业务，以及制片业务都提供了良好的现金流。有人说中影的全产业链是拼凑的，发行业务也可能在未来面临政策风险，但是我认为那都不是中影的问题，中影最大的问题是它是国企，国企在市场化推进上面临着很大内部阻力，其次其担当的角色导致其在影片投资的类型上也有取舍，但同时我认为中影会是中国电影工业化进程的重要力量，如果未来形成中国的前6大电影传媒集团必有中影。

以下我想着重谈下光线传媒我的纠结和疑虑。

1、营收的增长与市值的增长不太匹配

现在大多人对光线的估值都更多考虑了它的投资部分，包括猫眼，包括其参股的众多初创的影视相关企业，近两年光线的净利润保持了较好的态势，但是主营收入却不理想，其主营过度依赖票房收入，依赖电影的爆款。而利润增长主要取决于出售投资公司股权来实现的，这使得现期现金流极不稳定，二级市场大家对光线的估值更多是来自于资本运作层面的想象多余其业务本身增长的，这使得光线未来的股票价格可能会继续呈现大幅波动的情况。

2、影视的投资策略有利有弊

光线传媒近两年很少有爆款，这也直接导致了光线的主营没有什么起色，但我认为这跟光线的风格有关系，泰囧是光线的重要开端，但也似乎把光线引入了对内容理解的另一个偏执区，更期待控制投资的风险，小投资，好内容，搏黑马。我们知道好的内容并不能单单理解为真的是剧情好，影视作为视觉传播途径，感官刺激也很重要，比如类似妇联系列，给观众的感官刺激远远大与剧情刺激。但光线这两年显有大投资的电影。光线传媒目前来看策略似乎是朝向了增加参与数量，分散风险，期待爆款拉动收入的策略上，这有点像股市的分散投资，优点是风险可控，缺点是很难复制利润的爆发。

美国大片之所以会屡创票房奇迹，主要是依靠工业化程度，高成本，生产高质量的科幻大作，且市场ip长期培育，确定性高。我的投资理念也是以大博大胜率高，以小博大难复制，如果靠电影发行或的营收突破，光线目前的策略值得商榷，有可能反而难爆款。其次光线真的很王长田，不能否认，一个企业的领导人影响企业的基因，但是我绝无认为王长田不好，我本人甚至跟王总性格有类似的地方，所以这让我久久无法摆脱光线对我的吸引。

其次是光线的动画策略，实际上我是动画迷，我自己收藏的手办加雕像有几百个之多，我深深体会到这个行业未来的机会，特别是衍生品。但是同时难度极高。光线目前的动画策略我个人认为难在锁定占领市场初期的卡位，市场定位比较难把控。一方面动画高端的电影市场被迪士尼高成本大制作卡住，另一方面低端动画似乎又跟光线强调的好内容不符合，和自己想塑造的匹配皮克斯定位的彩条屋高端形象相抵触，所以显得极为尴尬，希望在动画市场用低投入搏类似泰囧一样的成功是非常困难的。

我认为光线想要塑造的动画领导地位，和它愿意为此付出的风险和代价有距离，有时候为了成功我们要尝试冒风险。类似之前大获成功的迪士尼动画疯狂动物城，耗时5年投资高达2亿美金，最后差点被毙，但最终获得了全球10亿美金票房，这种爆款并不是以低成本来实现的，这似乎跟光线现在的基因还是有点冲突，当然类似大护法这样的影片，我还是真的非常喜欢，希望光线成功。

3、猫眼的尴尬定位

我去万达看电影，和去中影看电影，大多时候用的是其自己的app，很少用到平台化的app，也就是大型的放映公司，类似中影和万达，都希望流量数据在自己的手上，而不是放到平台服务商上，这是猫眼的一个尴尬。

其次就是除非资本去推动，猫眼很难实现线上渠道的垄断，因为做平台型服务公司，需要巨大的资本去推动，目前来看，类似淘票票这样的公司，似乎不太愿意让出市场，或者有合并意图，但我不能排除，未来巨头会推动线上渠道整合，比如猫眼和微影的合并，未来会不会进一步整合，这个取决于巨头想什么时候割羊毛，我认为不好猜测。

所以猫眼是光线的一个尴尬选择，因为光线没有影院，没有放映部分的变现渠道，又没有流媒体，类似优酷爱奇艺这样的视频出口，所以猫眼就出现了，被王称作光线希望是未来电影绕不开的一个环节，也符合光线增加影片参与数量的策略，就是你拍啥我都参与进去，这个策略的成功与否我认为取决于后期的资本运作能力，而不是业务的先进性。

4、内容形成护城河有难度

我认为影视行业除非大型的控股集团，比如迪士尼，很难形成内容的绝对垄断，原因是，当市场不缺钱的时候，所有内容都可以花钱买，成本高点，在资本面前市场上的内容是透明的，好的ip被大家都去追，导致成本很高，最后无非是把价格抬高点让观众接盘而已。所以靠买ip非常难形成护城河，除非是内部培养，生产自己的IP，这个就是为什么需要成为控股集团，把优秀的内容生产公司直接买下来，但是这个需要足够的资本化，光线有很多的投资，也买了很多公司，具体买了什么财报也看不到，但能不能和类似阿里，万达，腾讯这样的超级金主抗衡，这不的而知，也就是如果你没有手握渠道，你想靠内容，最好你够有钱，你有现金流支撑你买买买，这是光线面临的难度。但这个是资本运作的层面了，我也不是王长田亲戚，很难搞清楚里面资本运作的具体细节，所以对未来美好的愿景对于散户来说，都有一定风险。

光线传媒又是收视频播放网站，又想做主题公园，甚至还又传闻要并购线下院线，无一不体现出光线在内容变现出口，以及稳定现金流构建上的焦虑。当时华谊兄弟做电影世界，我一度认为这个是战略上的尴尬选择，甚至是难以成功的，因为主题公园最难的不是基础设施，是ip和主题公园内部文化的塑造，这里我必须给广州长隆点赞，我认为长隆是全国做的最好的本土主题公园园区，没有之一。如今光线又做电影世界，让我感到有点忧虑，就是灵魂问题，而不是躯壳，当然有可能这就是被动增加企业想象力，和利于资本化的运作需要吧。

但我始终认为王长田的出发点是好的，方向是对的，只是路途比较远，我很敬佩王总在娱乐圈还能保持苦行僧的状态，要知道另一边华谊兄弟某总，还在享受生活，各种买画，说出企业家不套现还做什么企业家这样的大实话，毕竟很多上市公司的老总，拿着投资人的钱就认为是自己的钱已经习惯了，被媒体按市值去宣传，某某身价因为股价上涨变多少亿冲昏了自己的头脑。在没有任何条件达成，没有任何对赌协议，没有任何解释的套现都是耍流氓，都是庞氏骗局。

希望光线传媒越来越好，我一直都是支持光线传媒，并且在未来会择机增加布局，但是是看到光线问题得到解决，资本运作漏出水面之后。希望光线至少是成为行业内一个重要的环节。

至于光线传媒的价格现在贵不贵的问题，你可以任何一个时候持有一家你看好的企业，甚至像房子刚需一样忽略它现在的价格，但你持有多少，准备持有多少时间，需要跟自己的财务和投资计划匹配，而真正获得收益上的突破，一定是集中投资和重投资的结果，因为分散投资很容易无限的接近指数和市场平均收益率，正如我现在已经持有光线，并且会长期的持有。只是偏重一点中影而已。