注重价值投资3个基本问题

假设有一个债券，面其虽然由每日、每周的行情组成，但某日或某周的行情不会必然地对整个趋势的变化起决定性作用：牛市中不排除有局部回调，但其调整的程度和形态是不确定的、是随机的，并不能直接证明行情是否见顶。值为1元,年复利率为20%，3年期，而未01：华尔街名言：不论做多，做空都有可能赚钱，唯有贪心者例外。来3年内，每年的无风险投资收益为7%，那么此债券的合理价格是多少呢?设它为x。

　　那么：1×1.2连续三根阴线，看上去挺吓人，其实三根巨幅震荡的阴线中同样存在获利机会，下面以实例探讨。3=x×1.073;x=1×(1.2/1.07)3

　　债券的合理价格是很容易分析的，因为它当年的价值，每年的增长都是很清晰的。

　　那么我们来看一家企业。

　　假设一个企业当年的内在价值为C，在未来N年中的年均增长为A，而年均的无风险收益为B，那么它现在的合理价格x是多少呢?同理

　　C×(1+A)N=有人估计2001年以来我国平均每年从国外流入的热钱数额在250亿美元左右，相当于同期我国外汇储备的9%。x×(1+B)N

　　X=C×((1+A)/(1+B))N

　　B是很容易得到的，一般在5%～10%之间波动。

　　那么如何去确定C，A和N的值呢?

　　我认为价值投资的核心就是如何确定这3个数值。

　　首先我们来看C，企业当年的合理价值。

　　假设一个企业什么都没有，只有1亿的现金，那么它就应该值1亿，如果市场上的估值是0。5亿，那么肯定是被低估了。如果再复杂一点，它除了1亿的现金，还有1亿的股票，那么它就应该值2亿。如果再复杂一点，它还有一个1亿的金子，那么就是3亿。再复杂，如果它还有一个船队三、中线投资的时间误区：前面我们一直在谈中线投资的问题，投资者可能会认为中线投资意味着要耗费较长时间，其实这是中线投资者最大的误区。。再来，它还投了一家做钢铁的企业，占51%的股份，一个房地产公司，占49%的股份。那么估算它的当年的内在价值就会复杂起来。为了能尽量正确的反应公司当年的内在价值，所以我们需要合理的会计制度。

　　假设到下午涨停收市，当天获利至少超过5个点。我们把这个企业的C研究清楚，他曾说:“一般情况下.普通投资者大约有时间跟踪第二，如果一支股票表现8-12个公司即可.但是在有条件买卖股票时.同一时间的投资组合最好不要超过5只。那么我们来研究A，它未来3年，5年，年均的增长率会是多少呢?为了解答这个问题，直观的想法是它处在的行业是怎么样的?然后它过去的年均增长是怎么样的?未来它新的增长点在哪里?为了弄清楚这些问题，就会出现行业间的不同特点，行业的景气周期，这个公司是内生性增长，还是外沿性增长，当然还要避免增长率陷阱。现在一些研究报告是把未来3年的会计报表估计出来，方法不论，他们的目的就是想把A弄清楚。

　　如果C和A都弄清楚了，我们再来看N，我们看到，N在这个算式中处于最4、在最近的一个会计年度财务报告出局出具无意见或者否定意见的审计报告。重要的地位，炒股入门，它是指数式。这个企业能以A的速度增长多少年?一般的企业可能是5年，优秀的企业是20年，而伟大的企业可能是100年。如果你能确定一家企业能连续增长100年，那么你得到的x将会是一个天文数字。

　　我们再来看分析这3个数字的难度。

　　C往往是最容易的，这个公司有多少存货，多少股票，都是现金，多少设备，年报里一般都有反应，如果你发现市场上的价格Y

　　而A相对来说也是比较容易的，你可以看看这个公司未来3年有什么新的项目投产，产品的市场如何，成本大概会是多少，就可以大致得到。

　　而N往往是最难的，3年，5年的增长可以预期，那么10年，20年，100年的增长从何预期。所以到这种阶段，专业知识已经不重要了，行业也一、忘记建仓成本不重要了，要从历史，哲学和人性里去找答案。这就是“任何行业都能诞生伟大的企业”。

　　我们再来看有效市场理论，市场的参与者能力有不同，有聪明的，笨的，那么一般聪明的钱很容易找到Y

　　假设更聪明的钱，能准确的预测未来3年的A，那么他们会马上让Y=C×(1+A)3

　　那只有最聪明的钱才能确定N了。

　　正是因为这种投资能力的差异性，造成了市场在某些方面有效，在某些方面无效。当然还要考虑到人性的一些弱点期指股票双重好手，也保证了不易回撤，个人认为今后将是顶级游资。。

　　此现在如果都可以买卖了,对流通股东就很不公平,这就需要非流通股东向流通股东支付一定的补偿来获取“流通权”,这就是所谓的支付“对价”。外，市场的有效性还要建立在充足的资所以常常受到这样的忠告：要保持良好的心态。金条件上，所以在大熊市的时候，市场很多时候是无效的。

　　我们发现有趣的现象，格雷厄姆和巴菲特，年轻的时候都热衷于寻找低估的企业，随着年纪的增长，开始转型寻找伟大的企业。我认投资者在参与融资融券交易前，应认真学习融资融券相关法律法规、掌握融资融券业务规则，阅读并理解证券公司融资融券合同和风险揭示条款，充分评估自身的风险承受能力、做好财务安排，合理规避各类风险。为这是一种投资能力不断提高的表现。就像巴菲特说：“以前我们想以便宜的价格买到优秀的公司，现在是以合理的价格买到伟大的公司。”

　　你对一个公司越了解，就越能确定A和N的值，这样得到的x就越准确。当然没有人是万能的，我们只能趋近，这就是索罗斯的大起大落理论。而不能达到。所以安全边际就显的很重要。

　　如何去了解一家公司，并且得到正确的答案，这就是第3条腿，能力圈。

　　N越大，得到的x越大，所以价值投资者都很有耐心，就像老巴一样，长期持有，永不卖出。