我们和价值投资者的区别

我们总有一个习惯：一切的成功归功于我们自己，归功于我们的英明神武、玉树临风，而往往忽略了其中的偶然因素(往往占很大一部分)。我们还有一个习惯：所有的错误都归咎于别人——股票下跌是王石和万科的错，是大小非的错，炒股入门，是美国次贷危机的错……

　　在我们投资成长的道路上，总是充满了各种各样的阻碍。

　　一、浮躁的心态。对此，我有切肤之痛。不知有没有人想过：为什么很多投资人都更倾向于彼得林奇的策略而不是巴菲特的?一种说法是前者更符合现代股市的运行规律，而根据后者的理念我们找不到可以购买的公司。其实，只是我们等不到那些好公司股价出现比较好的安全边际而已。大部分人初入股市都是在市场疯狂而不是市场崩溃的时候，希望买入的时机越快到来越好——这本身就是一种浮躁的心态。

　　还有一种说法是彼得林奇的效益要超过巴菲特。这其实更是一种浮躁的心态。因为，选择的依据是赚钱的速度，而不是看哪个理念更适合自己。“彼得兔子”的理念当然可以学，但是我们应该想一想，自己是不是能够做到 “彼得兔子”的勤奋?是不是也能每周研究公司60个小时以上?是不是也有富达基金这样出色的团队?

　　二、“股神”巴菲特。很多人会说，巴菲特是价值投资者前进路上的明灯，怎么会阻止我们呢?其实，我要说的不是现实中的巴菲特，而是我们心目中的那个偶像巴菲特。我看到无数个人言必称巴菲特。我想，巴菲特要是出一本红宝书的话，这些人恐怕一定会天天带在身上，临睡前拿出来读两遍。

　　禅宗说：天天拜佛就是杀佛。我们如果根据巴菲特的只言片语，管中窥豹，就以为学到了其投资的精髓，岂不是贻笑大方?比如，人人都知道巴菲特投资了可口可乐，并大赚其钱，所以就一定也要在中国找出相同的饮料公司，就反复地说茅台就是中国的可口可乐，要一辈子持有。再比如，根据百思买，我们就期待着苏宁能够成为下一个百思买(彼得林奇说过，一般被称为下一个某某的公司都没什么好下场)。难道这就是在学习巴菲特吗?

　　三、膀胱效应。这是华尔街一个比较著名的理论——“手中的钱越多，手越痒”，就像“膀胱里的尿越多，就越想尿”一样。无论是个人，还是公司，也无论是投资于证券，还是实业，都很容易犯这个通病。用格雷厄姆话说，就是“钱烧口袋漏，一有就不留”。

　　四、数学能力。我碰到过一个朋友，追着我一定要我给出对于一个公司估值的公式，最好举一个具体计算的例子。我反复告诉他，其实估值并没有一个放之四海而皆准的公式，也不可能有。不然的话，最有钱的就是数学家了。但是，这位朋友显然不太满意，可能在怀疑我藏私吧。

　　其实，重要的并不是找到并学会对于所有公司都可行的估值方法，而是要知道自己真正能够把握的公司类型。我对于价值投资初窥门径，所以只有能力掌握两种半公司：第一种是消费类的用现金流贴现法，随便找本关于巴菲特的书，上面肯定有;第二种是金融类公司，特别是银行类，我使用市净率结合ROE估值;还有半种是某些周期类公司，主要是“沙漠之花”类的，使用行业间比较法来估值，不过因为这种方法极其粗糙且失误率比较大，所以要求的安全边际也更高，只能算半种。

　　五、过度自信和博客。人在赞扬声中就会过于自信，过于自信就会带来错误，错误就会导致亏损。当你取得一点成绩或分析正确时，难免会有些飘飘然。如果写在博客上，一方面可能会招来更多的赞扬声，更容易让你发昏;另一方面，一旦你出错，很可能因为面子原因，而更难于认错，更容易为自己辩护或产生侥幸心理。我就在一个错误的价格买入了一个算是正确的公司——美国房车公司(THO)，当时我过于相信自己对于美国经济的判断，现在证明这是一个错误。所以，我才会在博客的自我简介留下这样的话：欢迎所有对我的怀疑，欢迎所有对我的质询，这样才能迫使我思考，迫使我谦虚。

　　六、自归因和他归因。我们总有一个习惯：一切的成功归功于我们自己，归功于我们的英明神武、玉树临风，而往往忽略了其中的偶然因素(往往占很大一部分)。我们还有一个习惯：所有的错误都归咎于别人——股票下跌是王石和万科的错，是马明哲和平安的错，是大小非的错，是美国次贷危机的错……反正一句话：不是我的错。如果我们不能认识到自己的错误，不能从中吸取教训的话，又怎么能成长为真正的价值投资者呢?