高股息率优化选股的四大策略

●与高送转不同的是，现金分红对上市公司的财务要求更高，现金分红需要以货币资金进行支付，这意味着上市公司利润和现金流情况较好，对公司未来的经营预期也具有一定的指导意义。此外，大股东持股比例较大的公司具有更大的分红动力，而上市公司大股东在享受高分红的同时，在股价处于低估或者合理估值区间时，大比例减持套利的意愿也会明显降低。

　　●机构投资者比重的不断提高，直接影响市场的风险偏好和投资偏好。一般而言，相对个人散户，机构投资者在投资上更为专业和理性，如保险资金、社保基金、养老金等偏好低风险的绝对收益资金也开始逐渐加大对于权益类资产的配置比例，机构投资者除了考虑公司的基本面、估值等因素，还考虑交易成本的问题。我们认为，机构投资者比重的提高，必将引领市场的投资风格从高弹性、高估值、高换手向相对稳健、低估值、低换手转变。在此市场背景下，以高股息率为主要策略应该是未来市场的大趋势。

　　●上市公司加强分红回报，有利于资本市场服务经济结构调整，服务供给侧改革。积极回报股东、提高股息率，也是国企在混合所有制改革中引入投资人的好方式。当前引导上市公司完善现金分红机制，强化回报意识，成了市场监管的重要方向。为此，优化的高股息率策略是在高股息率策略的基础上，增加了市值、股东持股比例、盈利能力等指标。具体择股标准如下：标准一，市值在200亿元以上；标准二，股息率在2%以上、上市以来分红率在15%以上；标准三，未来三年年均复合增长率大于10%；标准四，大股东持股比例在20%以上。

　　中国神华3月17日推出了高分红分配预案，市场各方对此次高分红行为纷纷点赞，认为这是市场的正能量，树立了蓝筹股的良好形象。日前，中国证监会主席刘士余也明确表态，上市公司应重视现金分红。尽管近年来政策不断鼓励上市公司现金分红，但A股市场上高送转始终比高分红更加夺人眼球。更有甚者，部分绩差公司也热衷于高送转，引来游资炒作。相较高送转的数字游戏，高分红则需要上市公司拿出真金白银，这对于公司的持续盈利能力、现金流都是个严峻考验，所以，从A股市场上看，蓝筹股和相关行业龙头一直是高分红的主力军。

　　监管层一直在不遗余力地推进、引导上市公司现金分红。2013年11月，中国证监会发布了《上市公司现金分红的监管指引》，2015年8月多部委又发布通知，鼓励现金分红。随着各项政策的持续推进，上市公司现金分红的稳定性、持续性正在得到逐步改善。2016年，沪深两市共有2031家公司实现现金分红，累计分红金额高达8301亿元，其中1415家上市公司已连续3年实现了现金分红。

　　从监管趋势来看，监管层将继续完善制度，引导上市公司结合自身发展阶段和资金状况，通过现金分红实实在在地回报投资者，强化市场长期投资理念。对于有能力但长期不分红的公司，将进一步加强监管约束；对于不分红、少分红，反而利用“高送转”等概念配合违规减持、内幕交易的行为，将依法严查严办。

　　银行采掘化工行业始终领跑高分红

　　我们统计了2011年至2015年两市3159家上市公司的分红派息情况，数据显示，在这五年间，A股上市公司累计现金分红25797亿元，其中，银行、采掘、化工、非银、公用事业、交通运输的分红金额均在千亿元规模以上。在现金分红方面，银行无疑是最大方的，25家上市银行累计实现现金分红9665亿元，几乎是第二名采掘业分红总额的3倍。现金分红居后的主要是综合、国防军工、休闲服务等行业，这些行业的分红金额均不足百亿元。

　　从分红比例上看，自上市以来，分红率达到40%以上的公司有482家，占样本比例的15.26%；分红率为50%以上的公司有253家，占比为8.01%；分红率为70%以上的公司有73家，占比为2.3%。从高分红公司的行业分布看，主要集中在医药生物(41家)、化工(45家)、机械设备(61家)、电子(30家)和电气设备(35家)等。从细分行业占比看，家用电器(30.16%)、电气设备(20.23%)、食品饮料(24.42%)等行业分红率偏高的公司占比靠前。

　　从股息率看，我们同样统计了2011年至2015年的数据，五年平均股息率在2%以上的公司共有207家，平均股息率在3%以上的公司有80家，占比分别为6.55%和2.53%；从高股息率(2%以上)行业分布看，主要集中在交通运输(25家)、公用事业(23家)、机械设备(16家)等行业，通信、农林牧渔、休闲服务、综合等行业家数为0.

　　央企和国企成为高分红的主力军