1987年美国金融危机

　　1987年上半年,美国股市继续上涨,市盈率到达23倍,而指数在6个月里上涨了30%,8月25日,道指达到了2722?42点。随后,令人担心的消息开始充斥市场。包括贸易逆差、伊朗冲突和货币贬值。

　　1?繁荣背后隐藏着什么隐患？

　　事实上,美国1983年以来的经济繁荣就埋伏着严重的危机隐患。

　　第一,美国两大赤字有增无减。

　　1985年上半年,美国自1916年秋以来首次成为净债务国。国际支付经常项目的赤字高达621亿美元。1986年所欠外债累计2000亿美元以上,成为世界上最大的债务国。根据萨洛蒙投资公司统计,美国政府、公司和私人的债务,60年代平均债务总和约为美国国民生产总值的两倍。1987年财政年度预算赤字虽比上一年度减少600亿美元,但仍高达1480亿美元。

　　第二,股票过分升值和美元不断贬值。

　　前者已经持续5年。股票市场总额和支撑的实际资本相差167倍,买空卖空长期盛行。到1987年8月,股票账面价值提高了3倍多,达29000亿美元,为第二次世界大战以来最高水平。美元疲软,汇市下跌,美元信任危机加深。一旦失控,可能导致恶性循环。

　　2?一个“华尔街历史上最坏的日子”

　　1987年10月19日,星期一,和1929年一样又是在十月,又是一段美国股民的黑色记忆。这一天美国股市又一次大崩盘,道?琼斯指数一天之内便重挫508?32点,装了特殊程序的计算机不停地在卖,任何试图使其稳定下来的努力都失败了。仅仅一天时间,美国的股票市场就大幅度缩水,其价值超过五千亿美元。这是一个“黑色星期一”,一个“华尔街历史上最坏的日子”。受美国股市崩盘的影响,伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市也开始狂跌,“1929年的股灾又来了吗？”巨大的恐慌在投机者心中蔓延,昔日的情景再次重现,很多人由百万富翁沦为赤贫,精神崩溃、自杀的消息不绝于耳。

　　当天纽约股票交易所内阴云密布,一片紧张气氛。各种股价纷纷疯狂下跌,当时价格变动是如此之快,使得联系交流的电话机都不够用了,电脑屏幕上显示的速度跟不上市场实际变化,《纽约时报》惊呼“一切都失去了控制”。就在这一天,当时世界头号首富萨姆?沃尔顿就损失了21亿美元,丢掉了第一的宝座。更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众,他们本来期望借着股市的牛气,赚一些养老的钱,结果一天工夫便在跌落的股价之中消失得无影无踪。

　　3?与1929年危机的不同与“幸运”

　　与1929年全民大炒股不同,这次危机,没有全民性的疯狂投入,但在危机爆发前,却同样是大量的热钱涌入。20世纪70到80年代,美国经济进入快速发展时期。从1982年开始,股指便一直上扬,到1987年,股市一派繁荣景象,这种繁荣吸引了大量游资,这些游资逐利而来,在股市上疯狂抬高股价,一个虚假的大泡沫又开始制造起来。与1929年一样,过度的炒作造成的泡沫必然会破裂。

　　比1929年幸运的是,当时美国经济确实保持着比较高速的增长,股灾爆发只是对于投机炒作的一种调整,并没有导致整体的经济危机。事实上在股价狂跌不久,一些效益好的公司开始回购其股票,股价在一定程度上得以稳定。但其打击却仍然巨大,随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。

　　4?昔日的“股灾”与今天危机之比较

　　1987年的金融危机,和这次的由“次贷”引起的金融危机有相似之处,因为都是抱着投机目的的大量投资者,造成证券市场的虚假繁荣,使得证券资产严重高估,大大超出了其所代表的真实资产。1987年股灾前市场上风靡的走势买卖(pattern trading)和这次的所谓次级抵押贷款,都是金融世界里,人们不懈地追求高回报过程中的例子。资本涌向某一类大家以为是高回报的资产,结果只能证明这是高风险的投资。《华盛顿邮报》在一篇文章里写道：金融界的巫师们人为地把这些按揭债务集中起来,再将它转换成可以买卖的证券,然后把它切割成小块,让投资者们可以选择自己愿意承担多大的风险。他们以为,这样就可以化解这些债务本身的资信问题。这样的逻辑就像是,一大筐不良的债务比个别的不良债务更加安全。

　　5?认识“垃圾债券之父”米尔肯

　　1987年的金融危机时,最知名的人物,除了当时刚刚上任的美联储主席格林斯潘以外,大概就是大名鼎鼎的“垃圾债券之父”――迈克尔?米尔肯了。

　　1968年米尔肯从加州大学伯克利分校毕业,在学校读书的时候,他就已经对信贷产生了浓厚的兴趣。米尔肯在研究了数千份公司财务报告后发现,审计数字不能充分反映一个公司的真实价值。这时候他开始怀疑父亲曾经对他的教导：永远不要忘记,生意场上信誉第一,而信誉的创建是从财务报表开始的。