创业板选股两要件三提防

参与IPO申购,只要有钱尽管大胆参与,上市后破发可能性极小。但若二级市场高位接棒,尤其是长期持有,就需谨慎而行了。因为一则,创业板多有风投潜伏,人家入股价极低,且政策鼓励创投,一年即可抛售,君不见有家创投公司老总不正在网上大谈其"批量上市10家企业数目过少,最好能达20家、30家,数目越多越好"吗？言外之意无非是今天创业板上得越多,明天他风投就能抛得越多、赚得越多。二则高溢价发股后这些企业是否还能保持高增长,尚未可知。

在选股方面,具备以下两个条件的企业,风险相对较小,较值得中长期持有。

一是核心团队持股,抛股变现同业绩挂钩。

如莱美药业(300006),除实际控制人承诺锁定36个月外,28位在公司任职的中高层及技术骨干承诺,锁定一年后上市流通数量需与公司净利润增长率挂钩,即净利润增长百分之几,所持股份准许流通百分之几,零增长零减持,直至2013年1月1日起,持股方得全部流通。加之该公司发行价为16.50元,发行市盈率47.8倍,相对较低,安全系数较高。

二是拥有核心技术、自主品牌和独特的盈利模式。

如爱尔眼科,这是迄今以来上市的唯一一家民营医院,别的不说,2008年一年门诊63万人次（一天近2000人）,手术6.6万例（一天200例）,这在大型公立医院都是好算算的。说明公司在眼科治疗方面拥有核心技术,加上"爱尔"的自主品牌,以及"三级连锁"的商业模式（目前全国连锁医院已达19家）,就令人刮目相看。2006-2008年,其门诊量复合年增长率为29.68%,手术量复合年增长率为42.38%,而营业收入复合年增长率为51.55%,营业利润复合年增长率为101.31%,利润增长大大高过收入增长。事实上,在公司净资产从2006年1亿多,到2008年近3亿后,其ROE也从14.19%增至25.94%,今年上半年更提高到15.34%。从财务数据上看,其20几%的ROE指标远不如有的公司高,但反而觉得可信,募股资金投入后（纵然超募）也不愁没有用武之地。

相反,有的创业板公司业绩极为优秀,但往往经营单一,甚至有"一棵树上吊死"之虞。如发行价高达58元、发行市盈率68.8倍的神州泰岳,公司业务几乎完全依赖中国移动外包的飞信业务,自己并无多大的核心竞争力；去年申请上中小板被否决了,今年卷土重来,只是将原来一年一签的飞信合同改成了签3年。再仔细一看,风投中信证券以及公司主要管理团队持股也需锁定三年,也许三年内的业绩是有保证的,但三年之后呢？再说,纵然三年后业绩变脸,人家持股成本极低,也是大有利可图的。

三点提防不可少

创业板是高风险板,全球如此,中国同样不例外。

创业板风险尤其需要三提防。

一是提防信息不透明。如西安宝德,已有多家媒体报道,一位大三女生忽然获赠180万股股份,按目前行情其身价已达数千万元,可该大三女生的股份是怎么获赠的,公司至今守口如瓶。股权不透明且变动过多,本来就是发审重点,股权上模糊不清,那业绩呢,会不会有假？

二是提防无实际控制人,或主要股东间缺少一致行动。沪市的华海药业(600521),就是因为董事长和总经理（分别为一、二大股东）闹不团结,结果从一家非常优秀的企业进而业绩衰退。创业板业绩不好就会直接退市,加上创新型企业靠的主要又是人力资源,大股东之间的一致行动尤为重要。如华谊嘉信,第一大股东刘某（占发行前根本57.72%）和第二大股东宋某（占发行前股本29.75%）原为夫妇,现已协议离婚,而女方原为公司业务总监,自然掌握着核心技术。但目前宋某仅仅担任董事,不参与公司的经营决策,其持股一年后即可抛售（需遵循董监事抛股规定）,且持有1000多万股,届时影响不可小视。

三是提防低价进入的风投密集抛股。创业板公司多有风投,怕的是风投云集,又急于抛股,如鼎汉技术、银江电子等,恐都是如此。