了解股市心理规律

前几期我们简单介绍了关于股票估值的一系列问题，对各种估值模型以及估值方法做了一定的梳理，不过，估值模型仅仅是股票投资的一种工具，实际上影响股票价格的因素数不胜数，股价实际上是所有投资者心理预期的反映，因此近些年学术领域兴起的股市心理学值得投资者关注，我们本期对此作简单介绍。

　　凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》中描述道，也许有人以为：有些人以投资为业，他们是专家，他们所有的知识和判断能力超出一般投资者；若听凭无知无识者自己去从事投资，固然可以使市场变化多端，但专家之间互相竞争，也许可以矫正这种趋势。然而事实上则不然。这批职业投资者与投机者的精力与才干，大都用在其他方面。事实上，这批人最关切的，收集整理)不在于比常人高出一筹，预测某一投资品在其整个寿命中所产收益如何，而在于比一般群众稍微早一些，预测决定市价的陈规本身会有什么改变。从社会观点看，要使投资高明，只有战胜时间和无知的神秘力量，增加我们对未来的了解；但从私人观点来看，所谓最高明的投资，乃是先发制人，智夺群众，把坏东西让给别人。

　　凯恩斯作为经济学的鼻祖以及极为出色的股票投资者，他的这套理论也被称为傻瓜理论，即股票投资本身是一种类似博傻的游戏，关键的是不要做最后一个傻瓜。而他所说的“神秘力量”则主要指以下四条所谓的市场原理。

　　第一项原理：市场总是走在前面。所有目前和潜在的投资者的总的看法通常不是某个人所能掌握的。也许“其他人”知道一些我们不知道的事情？我们永远不能确信。要走在市场认识并且在价格上已经消化此认识之前，是项艰巨的任务。

　　第二项原理：市场是非理性的。市场可能对事件反应非常快。但这同样是主观的、感情的并且被狂想所控制，这种狂想又被变幻的趋势所左右。有时候，价格与投资者的经济情况和利率同步波动，在大众的疯狂和冷漠中摇摆不定，而不是由证券价值决定。每个投资者都试图理性，但实际上却表现出非理性行为。

　　第三项原理：环境是混沌的。宏观经济预测通常太不精确，尤其明显的是，由于经济间的相互关系常常受到小的但非常关键的细节影响，这种细节可能改变一切，但无人可以预测到或猜测到。比较糟糕的是，这条结论适用于金融市场。

　　第四项原理：图形是自我实现的。这是由那些使用技术图形分析市场的技术分析师们创立的。如果许多人在相同的图形上画着相同的线，并且输入到装有相同决策软件的计算机中，则其效果是自我强化的