美国人如何选股？

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　　如果在美国所有的股票中，只能投资一个股票，美国人将会做出怎样的选择呢？记者就这个问题，在华尔街走访了几位美国金融界人士。

　　记者首先向经济分析师、《华尔街风云录》一书作者汤姆·格林提出了这个问题。他思考了好一阵，才慎重地回答了记者的提问。

　　汤姆·格林：这是个很难一下子就能回答出的问题。要在这么多的股票中只选择一个股票进行投资，恐怕比选部汽车甚至是买栋房子都难。要是我的话，至少得花上一个月的时间，去深入地研究每一个有可能入选的股票。话又说回来，不管是选多少个股票，投资者的投资理念应该还是一样的。比如说投资者所期待的股票平均年增长率是多少，这个股票的风险系数应该不能超过多少，投资者准备在多长时间里拥有这个股票，等等。这些数据都是选择这个股票的前提。

　　记者：你被称为“积极的保守派”，你的投资理念是既注重公司经营实绩，又展望经济未来发展。如果根据这个投资理念来选择的话，你会选哪一个股票呢？

　　汤姆·格林：如果只能选一个股票，那我的投资策略是：在设定合理而可行的投资回报率时，尽可能地避免不必要的投资风险。换句话说，我情愿少赚点，也不愿像有些网络股那样，一涨就翻几倍，一亏就亏70－80％。要我选，我一定会在组成道·琼斯指数的30个蓝筹股当中选一个。为什么呢？第一，这些公司大都历史悠久，在市场上久经百战，无论经济和股市如何动荡，他们都有对应的措施和手段，虽然经营中仍有波折，但公司的经营不断改善，利润稳定增长。长期而言，这些公司的成长应该比较容易预测，这就明显减低了投资的风险系数。其次，当然是投资回报率。从1929年起，道·琼斯30股票的平均年回报率是11％。不要小看这11％，它意味着即便每年只投资3000美元，30年后就会积累成60万美元。

　　记者：不过，道·琼斯30股票每年11％的回报率只是个平均值，其中不同股票的表现仍有好有差，有些会高于11％，有些会低于11％的年增长率。如果在这30个股票再选一个的话，你会选哪个呢？

　　汤姆·格林：我会毫不犹豫地选择微软。一来它目前价位较低，是买入的良好时机，二来它产品的销售利润率（PROFITMARGIN）高达40％。尽管微软在反垄断官司中必败无疑，公司的分拆也基本成定局，但微软公司的实力犹在，微软在市场上所占的优势恐怕在10年内都不会改变。即便微软拆成两个公司，其成长性仍被看好，股价上升的空间也仍然很大。

　　记者接着走访了嘉信投资公司高级投资顾问查理·劳克。向他提出了同样的问题。

　　查理·劳克：很简单，我将会在思科系统（CISCO）与美国在线（AOL）中选一个。我认为，投资的目的是要给投资者带来尽可能大的回报，当然也要承担一定的风险。不然的话，不如把钱放银行，每年收5％的利息，（文章来源：）最保险了。我们首先要思考的是，什么工业将来最有前途，并同人们每天的生活息息相关呢？我认为将是电脑业与网络业。思科系统就目前来讲是整个电子工业的带头人，无论电脑业与网络业都离不开它。美国在线在刚起步时只是一个提供上网服务的公司，但现在即将与有线电视公司时代华纳（TIMEWARNER）合并，这就使美国在线（AOL）进入了一个新的境界。在不久的将来，电脑与电视会合二为一。电视、网络和电话全部都通过有线电缆来传播，这就使美国在线有了广阔的施展天地。到那个时候，美国在线（AOL）将会成为整个通信传播领域的带头人。

　　记者最后来到了摩根投资公司共同基金管理经理安东尼·理罗的办公室。

　　安东尼·理罗：如果是我的话，我恐怕不会把钱放在一个股票里，投资分散的原则永远是真理。不过，这是一个很有意思的问题。对这个问题的回答可以反映出一个人的投资策略和理念。

　　记者：有些专家选择微软公司，也有些看好思科系统（CISCO）与美国在线（AOL）。你的看法呢？

　　安东尼·理罗：这三个公司无疑都是目前美国电子工业的带头人。如果我们在选择哪个股票的预计投资回报率较高、上升空间较大，而风险相对较小，以上三个股票显然都是其中的佼佼者。不过，现在我们讨论的是“只选一个股票，是把所有的资金都投入到这一个股票上去，那以上三个股票显然都风险太大。谁能真正预测到10年、20年之后电脑业的状况？谁能保证公司的经营一定会稳步前进？历史证明，公司决策人员的一个错误决断往往会使投资者血本无归。

　　记者：显然，你不同意以上的选择。那你的选择是什么呢？

　　安东尼·理罗：如果一定要从千千万万个股票中选一个，那么这个公司必须要有足够长的历史，年平均增长率至少要在15％至20％之间，并且不管经济形势和股市如何动荡，公司能够随时调整运作方向，具有在任何情况下都能稳步增长的能力。

　　就目前而言，只有一个公司符合这些条件：华伦·巴菲特的BERKSHIREHATHAWAY。只有这个公司，才符合以上的诸多条件。华伦·巴菲特的BERKSHIREHATHAWAY（BRK）投资于保险业、珠宝业、制造业等各行各业，小到软饮料可口可乐和巧克力糖果，大到汽车保险公司及私人飞机零售与飞机驾驶培训业，甚至连“华盛顿邮报”都有17％的股份归它所有。买一股BRK，就好比投资了众多不同的行业及不同的公司，这与共同基金有相似的地方。有些人认为BRK股价太高，一股BRK的股价现高达6万美元，普通投资者根本买不起。其实这正是华伦·巴菲特聪明的地方。自从BRK10年前上市以来，股票从来没有拆过股，股价一路飞升至当今令人咋舌的天价，股价高使炒家炒作困难，很难找到散户接手，因此减小了股价大幅度波动的可能性。至于BRK的年增长率，从1965年以来基本每年都高出标准普尔（STANDARD＆POOR）的平均增长率。如果在1965年买了1万美元的BERKSHIREHATHAWAY，猜猜今天值多少钱？5亿美元。是不是令人难以置信？

　　以上3个投资专家对记者提问的回答，代表了具有不同投资理念针对目前股市个股的评价和预测。一位专家指出，假如记者在10年前提出同样的问题，得到的回答肯定同现在截然不同，专家们很可能提出可口可乐、麦当劳及通用汽车等等股票。这并不仅仅因为上面提到的有些股票在以前还不存在，而且还同美国经济发展的大势和变迁有关。投资专家对心目中绩优股的“移情别恋”，其实是美国经济和股市发展变化的一个缩影。

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