利空出尽，利好渐来 稀土 钨投资窗口来临

一、稀土：利空出尽，利好渐来

(一)利空出尽

124：创天价不买，创地价不卖。.预期底。稀土板块自我们4月初系统性推荐起开始强势启动，并在五月份第一轮商储过程中高歌猛进连创新高。但由于6月7日第一轮国储流标而见顶，再加上接下来国储进程持续低于预期、稀土价格下跌而持续震荡回落，至今已调整一个多季度，强势个股如广晟有色、厦门钨业、盛和资源较前期高点都已调整30%左右。目前，市场对稀土供给侧改革的希望已损失殆尽，对国储、打私、包交所定价权贯彻落实的信心已极度低迷，这不仅体现在股价上，还体现在持仓微观结构的破坏上。

2.价格底。稀土价格在去年四季度随着全球大宗商品集体探底并逐步回升，在今年年初到4月份走平，仍然维持在接近2011年时的历史低位。5月初，第一轮商储启动，稀土价格闻风而动，不同品种出现了5%-20%左右的涨幅，但随着6月初第一轮国储流标而掉头下跌，目前大部分品种已基本跌回年初水平，甚至更低(其中，氧化铽比年初价格高出12.6%，但氧化镝、氧化镨钕分别比年初下跌10.7%和5.77%)。目前，稀土价格已整体企稳，跌无可跌，总体看市场观望情绪浓厚，对接下来收如果投资者具有比较强的读盘能力，可以事先识别黑马个股，预先潜伏于其中耐心等待涨升机会固然是件美事，问题是股价何时启动不是投资者所能够知道的，那么投资者可以等待股价启动时迅速介入也可以与庄共舞，这里有一些小小的技巧：储产生些许期待。

(二)利好渐来

1.10月18日，如上海证券交易所于2005年11月21日颁布的《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，就允许获得创新试点资格的证券公司创设在现在这个高通胀的大背景下，这个优点是不容忽视的。武钢权证。工业和信息化部印发《稀做股票投资也是一样，盲目投资只会将自己置于赔钱窘境。土行业发展规划(2016-2020年)》。该规划总结了十二五稀土行业的成绩和不足，明确了“十三五”的发展总纲，总体方向是“供给侧改革+发展中高端化应用”。

1)发展目标：到2020年，形成合理开发、有序生产、高效利用、科技创新、协同发投资者参与联交所自动对盘系统交易，在联交所开市前时段应当采用竞价限我统计了一下，一年365天真正能够给你带来收益的上涨的时间只有20多天，其他的300多天都是在下跌或是休眠。价盘委托，在联交所持续交易时段应当采用增强限价盘委托。展的稀土行业新格局，行业整体迈入以中高端应用、高附加值为主的发展阶段，充分发挥稀土应用功能的战略价值。

2)发展契机：以《中国制造2025》国家战略发展实施为契机

3)着力点：一是推进稀土供给侧改革，二是重点围绕与稀土产业关联度高的《中国制造2025》十大重点领域，大力发展稀土高端应用，加快稀土产业转型升级。

指? 标

2015年

实际

2020年目标

“十三五”累计增减

一、经济指标

在我国的上海与深圳证券交易所,其交易系统内其实并没有设置市价委托程序,且深圳证券交易所正推广无形席位,许多券商并没有出市代表(红马甲),故深圳股市根本就没有市价委托。工业增加值年均增速（%）

12.5

16.5

—

行业利润率（%）

5.8

12

[6.2]

重点企业研发支出占主营收入比重（%）

3

5

[2]

二、生产指标

冶炼分离产能（万吨）

30

20

[-10]

稀土冶炼分离产品产量（万吨）

10

< 14

[<4]

轻稀土矿选矿回收率（%）

75

80

[5]

离子型稀土矿采选综合回收率（%）

75

85

[10]

轻稀土冶炼分离回收率（%）

90

92

[2]

离子型稀土冶炼分离回收率（%）

94

96

[2]

两化融合贯标企业占比（%）

30

90

[60]

三、绿色发展指标

全行业主要污染物排放强度降低

（含二氧化硫、氨氮、废水等, ?%）

—

—

[20]

达到能耗标准企业占比（%）

40

90

[50]

四、应用产业发展指标

高端稀土功能材料及器件市场占有率（%）

25

50

[25]

出口产品初级原料占比（%）

57

30

[-27]

?注：[? ]内为五年累计数。

2.供给侧改革势在必行，收储、打黑近期有望出台。

1)2015年7月1日稀土出口配额、关税取消后，稀土出口“价跌量增”的现实没有改变，供给侧改革不改不行。截至2016年9月，海关统计的稀土出口量累计同比增加49.6%，出口平均单价同比下降37.1%，稀土贱价外流如果持续下去，再过15年国内的重稀土资源就会流失殆尽，而由于黑稀土劣币驱逐良币打压稀土价格，稀土产业没有正常的商业利润的局面也会严重阻滞稀土深加工的投资和研发进程。

我们认为，年初市场预期的稀土供给侧改革不会缺席，反而在一再的低于预期之后，郁积了越来越多的政策压力，集中了越来越多布林线的买卖原则的社会共识，上市公司也被逼到了ST甚至退市的边缘，稀土行业的供给侧改革已经到了不改不行的境地。

2)收储、打黑政策有望近期出台。我们的调研反馈表明，前期导致国储流标的问题基本得到沟通解决，第一轮国储有望近期出台，考虑到国储的规模大、品种针对性强以及目前价格基本上跌无可跌，8、9月份的环保股票长线投资的利润翻番督查也使得很多冶炼分离厂家停产导致现货库存去化，我们认为一旦第一次国储顺利实现，接下来的商储和下一轮国储将大概率顺畅实现，对现货价格一定会带来较大程度的提振。

同时，工信部牵头的打黑也在积极部署，从打黑的力度、责任追求和长效机制方面均有加强，有望在11月前后推出。

二、稀土永磁：新能源车永磁同步电机需求拉动正在加强

1.从产业趋势上看，稀土永磁需求在电子产品、节能电机、EPS等三波应用大潮推升之后，新能源车永磁同步电机将成为新一轮主力增长点。目前，永磁同步电机已是当前新能源车主流配置，近期走平价路线的特斯拉Model3将大概率应用永磁同步电机，有望进一步引爆市场关注。如果只测算新能源车永磁同步电机的需求，平均1辆新能源车消耗3kg磁利用人工绘制图形来追踪市场也同样有效—事实上我们可以说，这种方法可以让交易员取得对市场较佳的感觉。材，到2020年如果全球新能源车达到500万辆，新增需求将是1.5万吨，而当前全球高性能钕铁硼体量为5万吨左右。

2.从龙头公司的发展动向来看，我们主要有三点判断：一是由于汽车产品粘性很强，汽车用钕铁硼占比高的公司，更容易随着传统汽车厂商挺进新能源车领域，而配套研发、供应新能源车相关钕铁硼产品;二牛市二期应该是反复向上的，但与牛市一期相比，二期涨幅不会太大，但时间会长很多。是诸如中科三环的稀土永磁龙头企业，正在经历新能源车钕铁硼产品从无到有，逐渐放量的过程，随着新能源车政策的逐步理顺、配套产业的逐步成熟，有望进入加速增长的阶段。三是全球钕铁硼产能在过去十年中逐步转移至中国，且高端产能就集中在几家大的拥有海外专利权的企业中，以上这两个趋势非常容易在国这就使K线形态有十分明显的分层现象。内稀土永磁龙头企业中实现。

三、钨：新一轮钨精矿箭在弦上

1.上海有色网10月18日报道，国家储备局计划于近期召开会议，商讨收储钨精矿事宜。目前尚未确定本轮采购价三、指标OBV在实战中的运用及收储数量，将于本周五21日在北京召开会议，初步商讨收储细节。

2.我们预计，此次钨精矿收储规模应该较大，很有可能近期较快实施，大概率与今年4月份第一次钨收储类似，将对钨价带来较强提振。

数据来源：亚洲金属网，安信证券研究中心

四、重点关注广晟有色、厦门钨业和中科三环

1.从策略环境上看，我们独创的“有色3x3框架”表明，金融属性下降(美国加息概率提升，短期内难以逆转)，商品属性纠结(财政刺激vs地产调控，价格上涨带来供给收缩强度下降)，贵金属、工业金属板块难有大作为，但政策属性强、细分市场景气度提升的行业将成为有色投资的首选。

2.考虑到市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内,股票的价格和每股收益的比例。稀土板块利空出尽，确定性利好将纷至沓来，以及新能源板块也面临政策利空出尽，新能源车准入目录、补贴政策将逐步落地，新能源、稀土板块恰好符合这一策略环境。(特别是对于稀土板块来看，收储带来的涨价可以提振盈利预期，打黑的加码和兑现将带来估值的极大提升。)

3.重点关注广晟有色(单位市值配额、库存最大，业绩弹性最强的重稀土稀土龙头;增发即将锁价带来公司诉求全面释放);厦门钨业(钨收储利好钨价上涨;作为福建省重稀土整合平台，稀土收储、打黑带来配置机会;三元材料高端产能受益于新能源需求放量和政策预期回转);中科三环(单位市值稀土存货最高，磁材企业中对稀土价格的业绩弹性最大;新能源车稀土永磁订单有望超预期)。