中国平安高管称公司估值最多被低估了45%

公司940亿美元的市值比分类加总估值法所得的估值低25%-45%

李源祥表示“集团折让太大，远远低估了平安的实际价值”

中国平安保险(集团)股份有限公司的一位高管表示，这家全球市值第二大保险商的股票最多被低估了45%。

中国首席保险业务执行官李源祥表示，公司940亿美元的市值比分类加总估值法所得的估值低25%-45%。李源祥称，虽然综合性金融公司在发达市场失宠，但是中国平安遭遇的“集团折让”(conglomerate discount)过大，因为中国互联网的使用如日中天使得公司更容易吸引到新客户并获取跨市场产品。中国平安业务涵盖保险、银行和资产管理。

“集团折让太大，远远低估了平安的实际价值，”李源祥在上海接受采访时说。“假如市场是更合理，公平地估值我们，我们的市值应该增加很多。”

亚洲企业高管公开对公司估值发表评论并不常见。不过，李源祥看多中国平安股票的观点与分析师不谋而合，在估值在100亿美元及更高的地区保险商中，他们给予中国平安的评级共识最高。分析师给出的中国平安平均目标价为51.41港元，比该公司10月24日收盘价高26%。

中国平安在香港上市的H股一度上涨1.47%，香港时间13:45的涨幅为1.35%，报41.25港元，而恒生指数下跌0.13%。平安A股下跌0.1%。

汇丰调高评级

中国平安的市值仅次于巴菲特麾下的柏克夏，其H股2016年迄今累计下跌5.1%，香港股市基准股指恒生指数同期累计涨7.5%。

中国平安的市盈率为10.4倍，只有香港上市保险公司友邦保险的三分之一左右，也低于亚洲保险商平均16倍的市盈率。从经常用来衡量保险公司估值的股价与内在价值之比来看，平安为1.06倍，亚洲保险公司整体为1.22倍。

经过两年的重新评估，汇丰控股9月取消了中国平安长期以来20%的集团折让，提高了其目标股价。驻香港的James Garner等汇丰分析师在9月14日的报告中将平安评级从“持有”调高至“买入”，并将其A股和H股的目标股价分别提高至47元人民币和56港元。

“实实在在的利益”

汇丰的分析师们提到，中国电子金融的快速发展增强了开展“一站式”金融服务的理由，中国平安的业务模式已经产生了“实实在在的利益”。这和发达市场的情况不同。汇丰表示，在发达市场，金融集团受到复杂程度增强的拖累却未能兑现所宣称的收益，纯粹的银行和保险公司的股票比他们表现更好。

中国平安公布2016年上半年净利润同比增长18%，中国保险行业整体利润下滑54%。在对手受到股市下跌的冲击之际，保费和银行业收入的增长帮助平安抵消了这一影响。中国平安创立于1988年，总部设在深圳。李源祥表示，为了在必要时能“随时随地”提供服务，中国平安近年来建立了陆金所、平安好医生和平安好房等网上平台。

捆绑服务

汇丰表示，互联网让平安更容易实现服务的捆绑销售，跨业务板块管理客户，来自近3亿网上用户的数据有助于其提供个性化定价，拓展客户分析，有针对性地进行市场营销。

仅在2016年上半年，从中国平安互联网平台转来的新客户就达到640万，比新加坡570万的总人口规模还多。来自新加坡的李源祥表示，过去三年，中国平安的金融服务客户基础以每年超过1,000万人的速度扩大，相当于“一年两个新加坡”。

李源祥说，中国平安现有的1.2亿金融服务客户已有近六成升级到移动互联网平台，公司还计划让更多客户实现升级，降低其交叉销售产品的成本，提高效率。

“当大量的客户都用我们的移动互联平台的时候，我们相信人均产品的数量会大幅提高，”他补充说，称其高净值客户平均每人拥有10个平安产品。

2011年成立、按某些标准衡量已是中国最大网贷平台之一的陆金所今年1月完成了一轮融资，对其估值达到185亿美元。不到两年前成立、提供健康管理和在线医疗服务的平安好医生上半年完成首轮融资，估值达30亿美元。

虽然拒绝预测两家子公司的估值是否会进一步上升，但李源祥表示，陆金所和平安好医生完成最近一轮融资以来的表现都好于对投资者的承诺。李源祥说，平安还在酝酿一些新的互联网平台，其中两个由他本人负责，不过他没有具体说明。

互联网平台“未来的价值将是巨大的，”他说。他们对集团的价值贡献“才开始”。

总之 中国首席保险业务执行官李源祥表示，公司940亿美元的市值比分类加总估值法所得的估值低25%-45%。