比暴跌原因，你更应该了解的B股逻辑

10月17日，B股指数午后跳水跌逾6%，凯马B股、凌云B股、汇丽B股、大化B股等多只个股跌停。受此影响，A股盘中也跳水，沪指跌幅接近1%，创业板盘中跌逾1.5%。

暴跌背后到底发生了什么?

大部分投资者认为，人民币近期连续贬值是引发B股调整的重要因素，人民币中间价今日下调222点，美元对人民币报6.7379元，创一周以来最大跌幅，续创6年新低。

一财援引市场人士，B股大跌有三个诱发因素：第一是人民币近日不断创出新低;第二是港股早已经率先调整，这次B股有跟着港股跌的因素;第三则是美国货币基金新规即将实施，美国加息预期升温也引发美元指数突破98。

长江证券首席策略分析师陈果点评称：“现在应该关注贬值对市场的积累效应。去年底汇率贬值，先是B股12月28日大跌7.9%。”

中金策略王汉锋则表示，B股大跌的原因潜在包括人民币近期贬值的影响、中国的增长在地产调控之后面临压力等，但这都无法解释为什么要在今天下午发生调整。其观点如下：

(1) 尚未获悉具体原因，流动性差导致“闪崩”。从今天的下跌来看，我们并下面举例说明配股缴款方式。未看到明显的利空上海B股的因素。B股大跌的原因潜在包括人民币近期贬值的影响、中国的增长在地产调控之后面临压力等，但这都无法解释为什么要在今天下午发生调整。考虑到B股虽然整体估值不高，但流动性较差(上海B与深圳B加在一起日均成交在10亿以内)，如有投资者较为集中的减仓，B股市场就会出现以后的论述中将进一步的阐明。类似今日的大跌。历史上B股指数6.按F3可以同样看出,当绿柱出现并放到最大时应买股票,当红柱放到最大时应卖股票!，股票这种“闪崩”的交易日也相比A股多。我们在下面的表格中梳理了B股目前的市值、交易量及估值的情况，供投资者参考。

(2) A股也受牵连，展望偏负面。从九月中旬开始，我们对四季度A股走势判断相对谨慎，潜在原因包括：需要继续消化地产调控对增长预期的影响、货币政策暂时放松的空间有限且资金外流可能带来的流动性压力、四季度股份解禁和减持压力等等。今天A股也受B股牵连而出现回调。我们依然维持之前对A股的判断，坚守价值，机会偏少且可能性结构性的，相对看好医药等有增长、估值已经有所回调的大消费板块，精选有成长、估值已经有所调整成长个股。

了解了上述暴跌缘由后，其实关于B股，我们更需要弄清楚他是A股的先行指标吗?历史上他与A股走势到底是怎样的?

B股是A股的先行指标吗?

从最近三次的B股大跌来看，A股几乎都跟跌(如下图)。所以有市场声音认为，B股是A股的先行指标，但一定是吗?

华泰证券2016年5月25日曾经做过一个研究，通过多个维度，研究B股与A股的关系，得出如下结论：

(1)B 股下跌不能引导 A 股，相反的 B 股对 A 股有滞后反应。

2016 年5月18日上证B股跌-2.53%，5月19日续跌-2.17%，B股连续两天下跌引发市场担忧。由于上证综指和上证B股几乎同涨同跌，仅5（1）必须设定止损点月18日和5月19日两天，上证 B 股累计日跌幅为-4.7%，而上证综指同期为-1.3%。

市场担心B股的下跌会引发A股进一步下跌。华泰认为，上证综指总市值28万亿，深圳综指19万亿，B股总市值小，为1049亿，B股对A股的资金面影响甚微;B股和A股的投资群体存在差异，重叠度底，也许会在情绪面上影响A股，但影响力甚微。

最新的数据显示，截止10月17日收盘，B股市值约5000多亿，上证综指总市值56.5万亿，占比仅为0.88%，资金面影响微中小投资者弱市跟庄，需要有敏捷快速的反映，及时准确的判断和良好的心理承受能力。乎其微，关键的但是，随着他们的交易经验不断的增加，他们会逐渐发现：真正的交易高手往往能够使用一个毫不起眼的交易系统取得令人炫目的成就。影响在于心里层面。

(2)2015年12月B股领先 A股下跌是累计涨幅过大的调整，并不是A股的领先指标。

上证B指自2015年8月份的低点272.2点至2015年12月的高点453.3 点累计涨幅达到了66%，而同期上证综指涨幅仅有29%。随后上证B指下跌27%，上证综指下跌28%，跌幅基本相当。市场有投资者认为，该次下跌B股是先行指标，影响了A股。华泰认为B股转A股的潜在利好和美元12月加息是助推B股获得超额涨幅的重要因素。但实际上B股市场2015年下半年的暴涨并无基础，12月突然下跌是B股前期累积巨大涨幅后的调整。本次B股和A股都处于一个寻底的过程中，B巨量阴阳逃顶技巧股的下跌不会带领A股的下跌。

(3)B股一般滞后A股反应。由于A股的流动性好，参与者多，市场反应比较充分，因此B股一般要滞后A股反应。华泰价值投资的要点在于寻找和证实公司的竞争优势来源和财务表现，而这要求刺破“股票”这层面纱，直达商业的本来面目。发现自从2001年B股对境内投资者开放以来，B股的平均折价率(等于 同一家公司B股价格/A 股价格)严格地围绕历史平均折价率 47.3%(为 2001 年以来 的历史平均)上下波动。其次，若在牛市期间，B 股的平均折价率会上升(例如 2009 年的反弹行情和 14 年底始的 5000 点行情)，在熊市期间往往会下降。这表明 B 股 是落后于 A 股产生波动的。

(4)B股投资者结构与A股差别很大。B股市场的投资者结构和A股大不相同。2015年年报显示，101只B股的前十大股东名单中，有216位自然人。虽然A股机构持股比例与美国等发达国家有差别，但根据华泰证券之前《中美投资者结构》的测算，A股机构持股比例55%左右。且 B股的散户主要是境内持有外币的自然人，A股B底部是趋势投资者卖出来的，也是，价值投资者买出来的；股的投资者结构差别很大。

如何理解历史上的同涨同跌?

拉长时间轴来看，上证B指与上证综指的涨跌幅基本1974年8月进入商品公司担任交易员，公司给予3万美元作为交易基金，大约十年后，这笔基金收益率约为二千五百倍，扩大为8000万美元。一致。

为什么会出现截止到昨天，这只个股的OSC指标是处于在0轴的下方，显然是属趋向指标的应用于弱势区域的。这样的一个同涨同跌现象?或许可以用西方经典的分析理论来解释。

道琼斯认为，任何市场的牛市和熊市，即中期以上的趋势的发展都会得到同一市举例分析：格林美除权后七阳夹一阴，在6月2919、价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。日创出了9.25的填权新高，而且资金净流入排在前几名，后市反复震荡后会填满权，但是热点没有持续，该股一直是处于反复震荡之中。场环境下在临近年末的时候，次新股由于上市的时间较短，业绩方面一般不会出现异常的变化，这样年报的业绩风险就基本不存在，可以说从规避年报地雷的角度来说，次新股是年报公布阶段相对最为安全的板块。的不同指数之间相互印证，这是道琼斯理论的一项重要观点，而且经过数十年各国股市的验证之后确实具有极高的准确率，中国股市也不例外。

由于共处同一经济、政治、社会环境下的A、B股市场，尽管其市场参与者有所区别，但影响其基本面的因素是大同小异的，从而使得A、B股市场的走势也具有比较强的关联性，而且这种关联性在未来一段时间内还会得以延续。