中国交易员重写并购法则 31%回报一月

过去一年中宣布了“重大重组”计划的潜在收购方平均一个月股价涨了31%

“要是一家公司要去做一笔交易，那么这笔交易必定挣钱”

中国的股市交易员在重写并购法则。

按照有关并购的传统观念，在交易宣布之后，收购方的股价通常会下跌，然而眼下在中国市场，情况却正好相反。根据彭博汇总的中国最大20宗并购交易的数据，过去一年中宣布了“重大重组”(在中国这是并购的代名词)计划的潜在收购方的平均一个月股价涨幅达到了31%，而在美国，这个数字是-4%。

由于担心管理层出价太高、所设增长目标过于激进、抑或收购融资会使股东权益受到稀释，发达市场交易员当此之际通常会抛售收购方股票。在散户投资者占据很高比例的中国，人们倒是更愿意相信并购交易能够结出硕果，全不顾监管部门打击误导性并购信息的行动，而且收购方真正从并购中收获长远利益的实例也相当罕见。

中国投资者的想法是，“要是一家公司要去做一笔交易，那么这笔交易必定挣钱，”曾经执掌Moelis & Co.中国业务、目前在北京经营金融顾问公司CJC Partners的Joseph Chow说。“散户投资者通常会因受到引导而跟风。”

在中国，大多数的交易宣布方式都如出一辙。一家公司先是公开表示计划进行“重大重组”(有时候也会换换词说有“重大事项”)，由此让股票停牌。几周后，这家公司会宣布更多相关细节并复牌。复牌后的股价通常是涨的多，不涨的少。

所宣布的交易最终并不都是普通意义上的并购。过去一年中，中国最大20宗并购交易中有七宗是反向并购，亦即所谓的借壳上市。

证监会出拳

瑞银驻香港的亚洲并购交易主管SamsonLo表示，一些收购方股价的上涨是有逻辑的。他指出，中国企业投资海外得到的价值往往优于投资国内，通过海外利润来维持或提高现有估值。

中国家电生产商美的5月份宣布计划收购德国机器人生产商库卡的多数股权后，当月股价上涨了13%。美的希望借助这次收购来升级工厂，降低劳动成本。预计到明年年底之前，美的利润将增长20%。

因为并购消息而买入股票，风险并不低。过去一年中国企业宣布的前20大交易中，迄今只完成了七笔。与此同时，中国证监会对虚假并购计划及与之相关的内幕交易表达了忧虑。监管机构还在6月份公布了一些规定草案，以与其他措施一道确保公司公告内容的真实性。

就在上个月，福建金森林业因在收购计划报告书中虚增营业收入，而受到证监会处罚。2014年，这笔交易的宣布推动公司股价六个交易日内大涨72%。去年2月份，该公司以无法就交易条款的调整达成一致为由，取消了这项“重大资产重组”计划。今年8月19日，该公司在一份公告中称，公司及其管理层向全体投资者致以诚挚歉意。记者两次致电该公司董秘办公室，无人接听。

散户追捧

就连违约的公司也会在宣布“重大资产重组”后迎来股价上涨。舜天船舶的股票在大约一年前有超过8亿元人民币(1.2亿美元)贷款逾期时停牌，并在今年7月复牌，此后该公司宣布了向控股股东发行股票以收购资产的计划，股票四周内大涨23%。而该公司在8月份的数份公告中多次提醒称，公司仍未摆脱破产风险，并购计划也有待监管批准。

上海珩盛资产管理有限公司基金经理戴明称，并购题材吸引散户蜂拥买入，而很多并购并没有落地。戴明表示，随着监管机构收紧相关规定，企业宣布收购计划后的股价涨势有可能放缓。

总之 中国的股市交易员在重写并购法则。