通胀预期高涨，最大风险是“滞涨式债崩”

仅仅一周时间，投资者情绪就发生了急剧转变。

美银美林对177名基金经理开展的大选后首次调查显示，目前，基金经理们正在对具体政策尚不明晰的特朗普执政时代大胆押注，风险资产和美元齐涨。人们认为财政刺激增加等措施将推高经济和通胀，现金不再为王。

而在大选前，市场情绪完全不是如今这样。当时基金经理们认为，特朗普上台对市场而言是个灾难，市场避险情绪高涨，人们大幅抛售风险资产争相持有现金。

美银美林称，认为“通胀将攀升”的基金经理占比升至十二年最高水平，持有全球经济增速和利润增长预期的投资者占比升至一年最高，特朗普胜选被明确地视为利好名义GDP，预计收益率曲线将变陡的投资者比例从未像现在这么高……

美银美林绘制了以下图表来展示受访基金经理们的观点：

预计将出现全球通胀的基金经理比例从上个月的净70%暴增至净85%，为2004年6月以来最高：

预计全球经济将增长的基金经理占比从上个月的净19%增至净35%，是过去12月的最高比例：

预计未来12个月收益率曲线将变陡的基金经理比例从未像现在这么多，从上个月的净31%飙升至净65%，创下有史以来最大的月度增长数据：

与此同时，意图持有现金的基金经理占比从上个月的5.8%降至5%，降幅创下2009年8月以来最大。

而资金的流动方向正体现在板块轮动上：大选结果使得金融股崛起，而高分红板块和科技股则被抛售，新兴市场相关资产也呈现资金流出，且月度流出规模为2011年2月以来最大。

美银美林基金经理调查还显示，目前“通胀交易”的信念正在市场上持续扩增，多数投资者表示，周期性轮动将持续到2017年。

至于未来驱动回报率的因素，市场的主要关注点集中在美国国债收益率上。而在过去一周，美债收益率明显攀升，速度前所未有地快。在上述调查中，净82%的投资者预计，长期利率将在未来12个月走高，这是2013年以来的最高读数。

那么，大型基金经理们现在最担心的风险是什么呢?——滞涨式债市崩跌。

在上述调查中，基金经理们认为最大的尾部风险来自滞涨引发的债券市场崩盘，其次是欧盟解体和该地区银行违约，接下来就是中国货币贬值和房地产泡沫：

对“滞涨预期”的基金经理比例接近四年新高，达到22%：

多达84%的受访基金经理认为，金融市场稳定性的潜在风险是：通过提高贸易壁垒和破坏国际自由贸易协定，特朗普政府可能推出保护主义政策。这是2009年以来的最高比例。