A股也有季节性效应 沪指八成会在春季上涨

股票市场的波动变幻莫测，但从历史数据中依然能找到季节性波动的迹象。民生证券李少君等在统计近20年来上证综指的涨跌幅后，得出结论：A股存在春季行情。过去20年若从春节持有上证指数组合到4月上旬，则年均涨7.35%，中位数7.97%，胜率为80%(20年中有16年上涨)。春季行情的形成，或与春节后资金回流、长假后市场活跃度恢复、两会及其他重要会议召开等季节性出现的因素有关联。

以下是民生证券关于沪指近20年来的表现的统计：其中胜率表示历史上指数在该时间区间上涨的次数占比，相对胜率表示历史上该月(季)涨幅超过当年平均每月(季)涨幅的次数占比。

民生证券李少君分析称，

从近20年的数据中可以看到：春季的2/3/4月行情较好。其中2月胜率最高达70%，但由于涨幅大都较小，该月相对胜率并不算高;4月的平均涨幅最高为3.39%，但胜率/相对胜率仅为60%/50%，表明该月的高收益以较高风险为代价;3月的涨幅、胜率、相对胜率都较好，风险收益匹配情况更佳。

从5月开始，市场的胜率与涨跌幅逐渐走低，表现为夏季的市场低迷。一直到11月股市才重有起色。而12月/1月的行情在冬日里又重归冷淡。其中12月虽然平均涨幅可观，但胜率/相对胜率都仅为50%左右，若排除2006、2014牛市干扰，平均涨幅接近零。全年月行情高峰在2、3、4、11月，低谷在1、6、8、9月，呈现上半年好于下半年的格局。

以下是分季度的涨跌幅情况统计：

李少君还进一步统计到，过去20年若从春节持有上证指数组合到4月上旬，时间区间内上证数值平均涨7.35%，中位数7.97%，胜率为80%(20年中有16年上涨)。

针对2-4月的“春季行情”，李少君认为，“春季行情”的形成，与春节后资金回流、市场活跃度恢复、两会及其他重要会议召开等季节性出现的因素均有关联。如果结合分析春节效应与两会效应选择春节到4月上旬为持仓期间，则可以进一步提高胜率。

以下是民生证券关于沪指近10年来的表现的统计：

民生证券李少君分析道：

近10年规律：2、3、4、7、10月行情好，1、6、8月表现差。在近10年，上半年的波动规律不变，但相对下半年的优势不再明显。而下半年格局变化较大：一方面是11月的行情提前到10月，形成了俗称的“秋季行情”;另一方面7月的胜率大幅提高。

这些变化可能跟季度末资金面波动有关，引起7月、10月初资金回流激活行情，这种资金面季节性波动在更早的年份并不显著。另外，10月的新财富最佳分析师投票也可能是重要原因。该投票是从2007年开始才固定在10月进行，它可能通过季节性的卖方集中服务，带来季节性的市场活跃。

李少君称，总体来看，春季行情的走势特征在过去20年较为稳定，恰当选择时间窗口有八成左右的获利把握;而下半年的走势特征变迁较大，需要结合资金面效应、假期效应、会议效应进一步分析。涨跌幅与胜率都较低的月份是1月、6月、8月。