在岸人民币连破6.85、6.86大关

人民币的冲破关口速度愈发迅猛。今日开盘不到两个小时内，在岸人民币跌超200点，连破6.85、6.86大关，创近八年新低。

在上周五人民币对美元汇率中间价6年多来首次跌破6.8之后，今日人民币中间价再下调204点，创近八年新低。人民币中间价报6.8495，连续第八天下调，上日报6.8291;上日16:30收盘报6.8409，夜盘收报6.8452。

与人民币不断冲破关口同步的是，美元指数近日也不断上扬。昨日，美元指数突破100关口，创去年12月以来最高。

过去数月以来，人民币以“心惊胆战”的速度冲破整点关口。2016年1月7日，即期汇率首次挑战6.60，5个半月后才最终突破6.60;2016年7月18日，即期汇率开始挑战6.70，2个半月后突破6.70;随后仅用1个月，6.80即失守。随后6.80之后的小关口，更是只能用“风驰电掣”来形容。

对于此番贬值势头，分析师普遍指出，主要是对于美元走强的反应，但人民币相对一篮子货币仍然保持稳定。因此，市场对本轮人民币贬值似乎并不太担忧，从风险资产表现看，风险偏好并未受到明显抑制。

中金宏观指出，人民币短期内可能面临贬值压力，但中期进一步走弱的空间有限。

候任总统特朗普曾指责中国操纵、压低人民币汇率，并宣称将向中国商品征收45%的进口关税。面对中美贸易的不确定性，中国有可能借机提前释放压力，允许人民币随着美元走强而适当贬值。过去两个交易日的人民币中间价基本上是按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的既定机制确定的，央行只是没有更积极地进行外汇干预以支撑人民币。

路透援引交易员也表示，新的人民币中间价形成机制下，央行对市场容忍度提高，日内未见大行出手维稳，提供的美元流动性有限，市场仅勉强出清。由于市场认为美元指数在100点大关附近风险较大，可能随时回落，因此短期做空人民币的意义并不大，观望情绪较浓。

中国证券网援引申万宏源首席宏观分析师李慧勇也同样认为，人民币在年内的贬值利空基本上已出尽，不过，在2017年之前还将再度贬值5%至7.3。他还表示，不应一味将人民币贬值当做利空看待。

此外，对于人民币贬值就美元升值节奏的相关性，资深外汇专家韩会师也进行了测算。韩会师指出，同样的美元升值幅度，只是节奏不同，对人民币施加的贬值影响就完全不同。即使未来12个月美元一定会大幅升值，但由于我们很难预测未来美元升值的节奏，所以我们很难根据美元的升值空间来估算人民币的贬值空间。

举例来说，美元指数从100升值到103是个不小的幅度，但美元指数既可能在一夜之间完成这种跳跃，也可能在5个交易日里实现，这就是典型的升值节奏区别。但这两种升值节奏对人民币的影响有着天壤之别。

如果美元指数一夜之间从100跳跃到103，虽然涨幅巨大，但是根据“参考一篮子货币”原则计算得出的人民币贬值幅度大部分会被过滤掉。假设前一日的中间 价是6.7800，在未过滤之前，“一篮子货币”波动对人民币施加的贬值压力大约在700个基点左右，但经过过滤，能剩下350个基点就不错了。

但如果美元指数每天只上涨0.6，在5天内完成从100到103的跳跃，情况则完全不同。由于每一天的升值幅度都不大，都不足以触发过滤机制，5天积累下来对人民币施加的贬值压力很可能达到700个基点。