三季度实物黄金需求锐减30%

2016金价波动就像是“”过山车“：年初大幅上攻，英国脱欧公投达到最高峰上涨30%;随后开始“”自由落体“。

首先，美联储利率政策左右金价涨跌，2015年加息之后，美联储立刻放缓加息步伐。9月份开始，美国通胀率有所提升，而美国大选之后“特朗普通胀“，另市场对美联储加息预期进一步上升。

金价走势

此外，供需平衡决定了金价。

需求

根据路透数据，三季度实物黄金需求下降30%，金价大涨遏制了散户投资者和珠宝商加工需求。珠宝商占实物黄金需求49%，三季度同比下跌28%。下面是各主要国家三季度黄金消费数据：

印度 -41%

中国 -27%

美国 -9%

土耳其 -20%

俄罗斯 -30%

印度、中国和俄罗斯实物需求下降，很可能是因为这些国家购买力下降所致。

实物黄金需求

下图显示“避险资金“黄金购买量。

一季度开始资金开始大举流入黄金，二季度流入势头延续，但是三季度势头明显减弱。而在过去两年中，黄金ETF持仓持续流出。四季度以来的趋势，很导致资金再次净流出黄金ETF基金。

ETF黄金持仓

供给

现货黄金价格上涨推高回收金价格。三季度回收金占总供给29%，同比上涨20.3%。金矿产出同比略有下滑，但是仍然高出前三个季度。

黄金头条网此前报道称，二季度价值超过100万美元的金矿平均溢价达到42%，而一季度时溢价为29%。二季度洽谈和完毕的交易数达到60宗，创下2011年四季度来最高，而当时黄金创下了1921.17美元/盎司历史高点。

SeekingAlpha专栏作者 Macro Analyst认为：

金价持续上涨令矿山维持高开采水平，增加并购开支。

如果黄金跌至1100美元附近的话，矿山触及盈亏平衡点。同时黄金需求下降，可能未来几年需求下跌，实际新开采金矿数目少于预期。

结论

Macro Analyst认为，需求疲软，金矿未来开采不确定，以及回收金大幅增长，令三季度实物黄金出现386吨过剩供给。 而2015年平均每个季度过剩供给为72吨，今年这个数字为393吨。基本面并不支持当前严重的供给过剩。在目前市场风险偏好(Risk-on)上升环境下，过剩供给未来3-6个月会给黄金造成下行压力。