债市再跌 黑色系商品继续重挫

今日市场延续昨日走势。资金面紧张感持续，Shibor连续第15个交易日全线上涨，7天期Shibor创年内新高。债市也继续昨日跌势。此外，黑色系期货继续下挫，焦煤、铁矿石和螺纹钢、橡胶期货集体跌停。

黑色系跌不停

截至11:22，商品期货一片惨淡，焦煤、铁矿石、沪铅、沪锌、螺纹钢、橡胶集体跌停，热卷一度跌停。

此前11月28日，三大期货交易所曾再度联手调控，以降温期货市场。华安期货指出，市场冬季需求一般，现货成交一般，短期环保问题及针对个别企业的停产政策仍是潜在的行情推升力量，但基本面已很难继续支撑原料价格持续上涨，且焦煤及铁矿资源紧张形式已有缓解迹象，钢材成本支撑因素减弱。

债市依旧惨淡

截止10:00，中国10年期国债期货由涨转跌，目前跌0.30%，此前跌幅一度超0.5%，后有所收窄。现券方面，中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率微涨至2.96%，一度涨至2.97%，昨日最高收益率2.95%。

华创屈庆指出，随着债市面临的调整压力依旧较大，由于期货的流动性要明显好于现货价格，在现货难以抛掉的情况下，可以很好地通过国债期货来进行对冲，降低损失，国债期货的套保需求将进一步增加。那么随着套保需求的增加，会进一步压低期货价格，反过来也可能会对现货价格产生向下带动作用。

今日隔夜shibor报2.3160%，上涨1.40个基点。7天shibor报2.4960%，创15个月高点，突破9月29日跨季的2.4870%，上涨1.50个基点。3个月shibor报3.0358%，上涨1.86个基点，连涨30个交易日，创2010年12月底来最长连涨周期。

钱荒再度袭来?

公开市场来看，截至昨日央行连续四日净回笼，但今日净投放900亿元。央行今日将进行亿元1400亿元7天期逆回购操作、800亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作，今天将有1400亿逆回购到期。

九州证券全球首席经济学家邓海清此前指出，货币市场超级宽松的时代已经结束，银行将进入“钱荒2.0”时代。但市场也有分析认为，目前不是“钱荒”，而是“钱贵”。

DM金融平台指出，从央行增加14天期和28天期逆回购开始，央行的净投放天数和金额远远超越了净回笼，因此“钱荒”的说法不完全成立，确切说是“钱贵”，“荒”的是便宜的钱。市场之所以产生资金紧张的印象是因为资金成本和资产价格之间出现了倒挂，在跨月考核之际倒挂更是全面的。

此外，中信证券明明团队指出，市场已从货币超发、投资标的资产缺乏的“资产荒”时代，转向未来在非典型紧缩周期中将会迎接的综合资金成本抬升、银行负债端增速下降、负债管理难度不断提高的“负债荒”时代。

债市何去何从?

对于债市未来的走向，九州证券全球首席经济学家邓海清直言，债券市场进入2013年下半年“钱荒”之后最黑暗的时代。 货币市场超级宽松的时代已经结束，央行是这一变化的主导因素，大行是重要参与者，叠加活期存款增速将大幅回落，银行将进入“钱荒2.0”时代，2017年10年期国债中枢将回到3.1%。

但国泰君安分析师徐寒飞指出，深挖坑”是为了“广积粮”，当前的暴跌是为了以后的暴涨。一方面债市如果崩盘一定会传导到股市，房市和实体经济，另一方面债市面临的基本面和外部流动性边际也在改善。