物以稀为贵 三支军工ETF或助力A股爆发

中国军改蓝图挑战股市“恐高症”，首批军工ETF物以稀为贵

在中国地缘政治摩擦升级、军队大规模改革背景下，三支军工股交易所交易基金(ETF)本月起在上海陆续上市，吸引对中国军工股仍然看好的投资者，尽管这些股票的估值比深圳创业板还要翻番。此前，美国是唯一有军工类ETF产品上市的市场。

彭博数据显示，首支于8月8日上市的国泰中证军工ETF募集规模近6亿元人民币，22日上市的华宝兴业中证军工ETF募集规模超过5亿元;另据广发基金市场部称，将于10月上市的广发中证军工ETF募集规模约9亿元人民币。这三支军工ETF都追踪中证军工指数。国泰ETF的基金经理艾小军表示，该产品的市场需求不错，发行规模超出预期。

虽然中国国防预算仅有美国的四分之一，但在全球仍然位居第二。随着中国经济增速达到25年来的最低水平，国家主席习近平展开了几十年来最大规模的军队改革。基金经理们称，受军改影响，未来2-3年中国军工行业的业绩增长将推动此类ETF的回报超越大盘，表现甚至超过美国同类产品。就在今年7月份，中国与菲律宾争夺南海主权等地缘政治摩擦将这些军工股推向了年内高点。

“这类军工ETF的需求一定相当不错，规模会很快扩大。这是一个很好的配置标的，” 旭方投资合伙人王晨在电话中表示。“未来如果有更多的地缘政治冲突，这类ETF有很大机会跑赢大盘。我在考虑买入一些军工ETF作为配置。中资军工股是A股市场独有，在香港及其他海外市场上都没有。”

中国的国防预算过去十年已翻了一倍多。2016年，中国计划国防支出9544亿元人民币(1470亿美元)，同比增长7.6%。根据Bloomberg Intelligence的计算，该预算全球排名第二，仅次于美国。五角大楼2016年的国防预算为5830亿美元。

军民融合

中国正开展数十年来最大规模的军队改革，计划裁军30万人。这项改革挤压了中国的国防支出，使今年的预算增速达到六年来最低水平。但是，广发中证军工ETF的基金经理刘杰认为，未来5-10年，中国的军费投入仍然有望保持在1万亿元人民币的水平，这将给中国的军工企业带来订单支持。国泰ETF的基金经理艾小军则称，军改推动下的定价机制改善、军民技术融合都会提升军工利润率，为军工行业打开未来收益增长的空间。

在彭博行业分类标准下，中国A股上市的军工股有16支。其中，分析师给出盈利预测的个股有12支，它们的2016年盈利增速预测中值为22%;而在中国宏观经济下行压力下，瑞银证券在8月29日的报告中称，A股上市公司今年整体盈利增速预测接近于零。同样高高在上的还有这16支军工股的估值，其彭博预测市盈率中值为63倍;相比之下，深圳创业板只有36倍。上证综指仅14倍。

总之 中国军改蓝图挑战股市“恐高症”，首批军工ETF物以稀为贵。