法兰泰克上市时机还颇显尴尬

老K股票学习网股市评论讯：近日，法兰泰克重工股份有限公司 (以下简称“法兰泰克”)公布了招股说明书。不过，由于上市前公司连续出现“增收不增利”的情况，让法兰泰克的上市时机颇显尴尬。与此同时，在日益激烈的行业竞争中，为了保持自己的市场份额，法兰泰克也被迫加入了“价格战”的厮杀之中。虽然通过不断调低主营产品的平均销售单价确实让公司赢得了一些市场份额，但公司也为此付出了巨大的代价，净利润空间呈现不断缩水的迹象，这也让市场对公司未来的盈利能力感到担忧。此外，在原有产能尚未饱和的情况下，法兰泰克又拟大幅扩充主营产品的产能，而若其销售规模未能及时跟进，公司的豪赌则变成一颗随时可能引爆的地雷。

“增收不增利”困局待解

据了解，法兰泰克主要从事中高端桥、门式起重机、电动葫芦、工程机械部件的研发、制造和销售业务。不过，近三年法兰泰克却在“增收不增利”的泥潭中越陷越深。

招股书中的财务数据显示，法兰泰克近三年的营业收入呈现连续上涨的趋势。2013-2015年，法兰泰克的营业收入分别约为4.73亿元、4.82亿元和5.52亿元，三年间营业收入累计涨幅约为16.89%。然而，法兰泰克的业绩却并未随着营收的增长而增长，反而出现了连续下滑的情况。2013-2015年，法兰泰克分别实现归属于母公司股东的净利润6106.78万元、5950.52万元和5385.71万元。由数据不难发现，在营收连续增长的同时，法兰泰克的净利润却在近三年的时间里逐年下滑，累计跌幅达11.81%。

法兰泰克扣非后的净利润下滑迹象则更加明显。数据显示，2013-2015年，法兰泰克扣非后净利润分别为5941.31万元、5806.66万元和5094.12万元。在2015年，法兰泰克扣非后净利润同比下滑幅度约为12.27%。而在2014年，法兰泰克扣非后净利润的同比下滑幅度仅为约2.27%。在一位财务人士看来，扣非后净利润的连续下滑，意味着法兰泰克主营业务的盈利能力有加剧下滑的趋势。

招股书显示，法兰泰克的主要产品包括起重机、工程机械部件、电动葫芦和零配件及服务四大类。其中，收入占比最大的分别为起重机和工程机械部件，在2015年上述两项主营产品的营业收入占同期主营业务收入比例分别约为67.5%和18.99%。然而，令市场颇为担忧的是，公司最重要的两类重量级产品的毛利率均有下降的趋势。2015年，法兰泰克起重机产品的毛利率为26.19%，较2014年的30.62%明显下滑。而工程机械部件产品的毛利率下滑更为明显，由2014年的26.01%降为2015年的14.6%。而且，公司工程机械部件产品的毛利率还创出了近三年以来的新低。“毛利率的不断下滑可能是受到市场激烈竞争的影响，长期持续将会对公司的盈利能力产生负面影响。”上述财务人士如是说。

对于公司近几年业绩连续下滑的原因，法兰泰克在回复北京商报记者的采访函中表示，与毛利率有所下降和期间费用率先上升后下降等因素有关。

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