不愿“富贵险中求” 股民寻找下个“贵州茅台

去年在股市大行其道的“富贵险中求”策略已经显得不合时宜

“今年由于整个A股市场低迷，谨慎的投资者选择了防御性的蓝筹股”

中国经济继续放缓，去年在股市大行其道的“富贵险中求”策略已经显得不合时宜，投资者寻找绩优股作为避风港。

以风险调整后收益率衡量，在沪深300十大分类指数中，主要消费是今年上半年唯一获得正收益率(0.097%)的分类指数，其他九个分类指数皆为负回报;该指数涨幅最高的前六支成份股中，贵州茅台、五粮液等白酒企业占了四席。风险调整后收益率指标衡量每承担1%的波动率可获得的收益水平，为回报率和波动率的比值。

受经济低迷和人民币贬值压力影响，沪深300指数今年下跌17%，成交量下滑。根据彭博调查经济学家预测，将于今日公布的中国二季度GDP同比料上涨6.6%，为2009年一季度以来最低增幅。中国股市经历了去年蒸发5万亿美元市值的暴跌之后，如今对投资者来说，业绩比板块主题更显重要。

“今年由于整个A股市场低迷，谨慎的投资者选择了防御性的蓝筹股，白酒股因此成为表现最好的板块之一，”上海金旷投资的首席策略师张海东在电话中表示。“市场资金会继续挖掘像白酒这样的消费类股票，比如家电、纺织服装、航空等绩优股。”

贵州茅台今年上半年涨了34%，五粮液上涨19%，远超大盘表现。彭博汇总分析师预测显示，走向大众消费市场的贵州茅台2016年度盈利料增长12%，将为三年来的最高水平，2017年净利润料增长近13%。五粮液今年盈利预计增长17%，为四年来最快，明年料增长13%。

波动率

中国政府希望从依赖投资和低技术制造业的“旧经济”向着科技、消费和服务业拉动的“新经济”转型，这为A股市场创造出许多炒作预期。去年，沪深300信息技术指数的风险调整后收益率以0.898%排名第一，该板块的波动率也以54%位列十大分类指数第一，意味着信奉“富贵险中求”的投资者在2015年获得了最高回报。

相比之下，今年上半年获得收益率冠军的主要消费指数波动率仅为27%，在十大分类指数中仅略高于金融地产指数的25%。目前，主要消费指数的彭博当年预测市盈率为21倍，仍低于信息技术指数的35倍，沪深300指数为13倍。

“今年，机构喜欢有业绩支撑、又具成长性的二线蓝筹股，”君康人寿基金经理吴侃在电话中表示。

投资者的追捧已大大缩小了白酒股的上升空间。洋河股份似乎是这四支白酒股中最有上涨潜力的股票，11位分析师给出的12个月目标价为85.58元，预示着该股从目前价格水平还能涨约14%。贵州茅台目前的上涨空间仅剩1.6%，五粮液还有4.7%，而泸州老窖只有1.2%。

金旷投资的张海东认为，贵州茅台等白酒股经过上涨以后，股价已经反映了它们的盈利潜力。他说：“我认为现在不再是投资白酒股的适合时机。”

君康人寿的吴侃则称，受业绩预期和基金增持因素影响，白酒股至少未来一季度还可以继续关注。他同时表示：“美的集团等比较便宜的家电股也是很好的投资标的。”

总之 中国经济继续放缓，去年在股市大行其道的“富贵险中求”策略已经显得不合时宜。