避险情绪推动沪深股市低开

近期金融监管趋严，金融去杠杆的方向将对风险资产构成调整压力

“通读银监会理财新规的征求意见稿，明显监管对银行理财投资权益类资产持不鼓励甚至负面态度”

受关于限制理财产品新规报道的影响, 沪深股市既7月27日大幅下挫后7月28日小幅低开，而国债收益率下行。市场人士表示，近期金融监管趋严，金融去杠杆的方向将对风险资产构成调整压力。

沪深股市今日低开后略微反弹。截至上午10：59分，上证综指报2997.2，微涨0.2%。北京时间上午9:26，中国2026年到期、票息2.90%国债买价收益率跌1.2个基点，报2.797%。

不愿具名的知情人士7月27日对彭博表示，中国银监会据称正考虑银行理财监管新规，对总额逾23万亿人民币理财资金的投向严加限制。上述知情人士不愿具名，因未被授权对外发表评论。中国银监会尚未回复彭博寻求置评的传真。

知情人士称，银监会最新起草的相关征求意见稿拟要求包括，理财资金不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权，私人银行和高资产净值客户等除外。

中金公司分析师黄洁等今天在报告中表示，通读银监会理财新规的征求意见稿，明显监管对银行理财投资权益类资产持不鼓励甚至负面态度。中信证券分析师秦培景等在报告中称，近期金融监管政策趋严，政策密度较高，对脆弱的投资者情绪或有负面影响，股市短期有调整压力。

7月27日上午，《21世纪经济报道》援引未具名消息来源报道了关于理财新规的消息，上证指数在随后一度下跌3.64%，创三个月来最大盘中跌幅，创三个月来最大盘中跌幅，收盘跌1.91%，下破3000点整数关口。深证成指收盘跌4.45%。创业板指数收跌5.45%。

利好债市?

近年来中国银行理财业务迅速膨胀，成为中国股市和债市的重要力量，引发监管层对风险的担忧。彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰撰文称，中国银行业有大量资金正在通过理财产品进行滚动。涉及的金额、资产与债务到期时间的不匹配以及最终借款人的脆弱状况都加剧了相关风险。

澳新银行驻上海利率策略师David Qu在报告中写道, 该规定若实行，将减少理财资金对股票等风险资产的配置，对境内债市构成利好。假设有8%的理财资金转向债市，今后两到三个季度将给债市带来1.88万亿的增量资金。他估计，截至去年底，银行已经将23%的理财资金投向股票等风险资产。

“昨天理财监管消息出来后，债市尾盘收益率有所上行，但是今天一早市场情绪特别好，可能市场还是感觉理财新规对债市是个利好，毕竟对权益和非标的限制比较大，” 南京银行资金运营中心债券交易员郭伟表示。

国泰君安债券分析师徐寒飞在报告中写道，监管层“去风险”信号愈发明确，债市作为仅剩的拥有“相对价值”的资产类别，在需求端将得到越来越多的支撑。部分中小银行的理财业务将受到冲击，居民部门或不得不接受更低的预期回报率，为债市收益率下行打开空间。

不过，中金和兴业证券等券商在报告中称，新规对于金融市场今后的具体影响取决于最终执行方案，目前仍处于意见征求稿阶段。最终影响还要取决于最终方案能否被严格执行。

国海证券投资经理陈亮在电话中指出，银行理财通过券商和基金渠道的规模本身就比较小，并且新规出来后这部分也可能转换为信托通道，因此更多转向债券的可能性也不大。

“总体看利好和利空都有限，未来还是要看基本面。”

总之 近期金融监管趋严，金融去杠杆的方向将对风险资产构成调整压力。