变本加厉囤现金 中国企业“日本化”

中国公司被廉价现金所环绕。问题是，他们并未把钱花出去

“当年日本出现类似情况的原因之一是日元在‘广场协议’达成之后走强”

中国公司被廉价现金所环绕。问题是，他们并未把钱花出去。

中国决策者释放了一波廉价信贷以刺激增长，但令他们沮丧的是，企业不愿意投资。企业选择把钱存在银行--或者通过购买境外资产转移出境，而不是修建新的工厂或者雇用更多员工。

这个被称为“流动性陷阱”的问题，与日本的经历如出一辙--日本商业信心和投资意愿低迷，也在阻碍经济的发展。

“现金充裕的中国企业正在寻找海外投资机会，就像日本企业在上世纪80年代末那样，当年日本出现类似情况的原因之一是日元在‘广场协议’达成之后走强，”Raymond Yeung等澳新银行经济学家在一份报告中写道。

中国两个主要货币供应量指标在6月份继续分化。M1——包括流通中的现金和各单位在银行的活期存款，在6月份同比飙升24.6%，创下6年来的最大增幅。而还包括居民储蓄存款的M2仅增长了11.8%，增幅与5月份持平，且低于政府的年度目标13%。

鉴于2015年年中以来M1背后的主要推动力是企业存款需求，上述分化引发了担忧。虽然更健康的资产负债表为负债累累的公司提供了缓冲，但这些公司不愿意扩大产能的问题更加令人担忧。

Thomas Gatley在一篇名为《The Caution of Chinese Corporations》(中国企业的谨慎情绪)的报告中强调，企业正在筹集新的资金，要么想囤积起来要么想进行财务投资，因为他们预期“自己产品的需求将进一步放缓，所以没什么必要扩充产能或其他固定资产。