细分数据发掘中国经济增长动力

金融行业对经济增长的拖累势将减弱

传统的投资和公共领域支出刺激是稳定经济增长的功臣

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰撰文称，中国第二季度国内生产总值(GDP)受到了建筑、房地产和公共服务领域快速增长的支撑，与此同时股市重挫拖累了金融行业的产出。中国第二季度GDP同比增长6.7%，与第一季度的增速持平，行业细分数据证实了传统的投资和公共领域支出刺激是稳定经济增长的功臣。展望第三季度，金融行业对经济增长的拖累势将减弱，进而降低对政策支持的需求。

图表：按行业细分的GDP增长

按照惯常做法，中国GDP行业细分数据在整体数据公布后不久出炉。第二季度数据显示，建筑(同比增长7.3%)、房地产(增长8.8%)，以及包括医疗和教育等在内的其他服务行业(增长9.0%) 快速增长。这抵消了金融行业疲软(增长5.3%)造成的影响。金融行业增长速度放缓体现了中国股市在2015年第二季度触顶后重挫，进而造成券商收入减少的状况。

图表：金融行业增长速度和A股成交量

随着时间的推进，这种状况可能有所好转。股市对经济增长的贡献在2015年第二季度达到顶峰。这意味着进入2016年第三季度, 基数效应的压力势将减少。考虑到金融行业的拖累有望减弱，房地产、建筑和公共服务领域支撑经济增长的必要性将降低。这无疑是大家乐见的消息，因为有迹象显示房地产市场已开始降温，而地方政府为基础设施支出融资的能力存在局限。