创业板大跌而50大涨说明了什么？创业板50倍PE估值意味着什么？

创业板大跌而50大涨说明了什么？创业板50倍PE估值意味着什么？

不能轻易认为上证50短线会继续加速。最糟糕的情况可能是，上证50小跌，但创业板继续大面积调整。

盘面关键点：

集合竞价煤炭有色跌幅居前，水泥补位，是10日计划内的内容。

西藏天路是国企，水泥基建在区内有一定垄断性，且作为一个前期强势股，近期略超跌，反手潜力摆在这里。

开盘后很快注意到一些机构白马股，比如伊之密，表现弱势。次新则在远望谷和平治信息的带领下再度大面积调整。

10点前后北新路桥、宁夏建材带水泥新疆，坚瑞沃能带锂电，杭州解百带新零售出现活跃拉抬。但同时八一钢铁大跌，交建大秦铁路等出现下跌，市场整体表现较差。

10:20左右券商股启动，平安银行慢牛加速，随后保利地产、保险股等均出现快速拉抬。

午盘上证50加速，中字头带高铁股错位拉抬。

方大炭素的涨价逻辑没有走完，所以在短线出现极端天量表现后，还有第二波可以期待。

尾盘跳水的导火线一方面是科大讯飞快速下跌，一方面是雄安板块出现破位下跌。二线蓝筹周期股被带动，所以沪指跌幅也显得略大。

11日尾盘杀跌量能比10日大一些，所以尽管开盘市场混乱有所缩量，但继续站稳了沪指2000亿成交关口。创业板连续两天光头阴线，显然杀跌有成为趋势的嫌疑。

特别解读：为什么50指数突然出现大涨？

1. 根据周策略，50爆发应该等催化剂，最有可能的是14号周五开经济工作会和金融会，下周一到周三某一天公布通稿，里面有强势利好描述。

所以11日出现的50拉抬，在时间上看早了，因为确实没有出现合适的外力催化剂。

2. 如果没有外力催化，那么50昨日大涨的根本原因还是要从市场内部寻找。

内因主要有三点：一是避险情绪，二是蓝筹轮动点火，三是卖方鼓吹。

可以看到乐视事件仍然在发酵，闪崩标的不少，比如创小消费类机构大规模持仓标的贝因美。次新继续萎靡，平治信息开盘就冲跌停。

这些事情全部都刺激了市场避险情绪的扩散，导致11日二八分化再度惨烈。

注意方大炭素可以放量到47亿，平安银行40亿左右封个板是完全合理的。因此避险情绪可以作为市场拉抬的主因。

蓝筹轮动我们昨天已经提到了，石油石化低位连强，茅台五粮液回补等现象10日就明显。所以市场有了避险情绪后，很快就大规模进场了蓝筹回补维度。

但这不能解释平安银行和平安保险为什么表现强势。可以看到卖方10日晚吹中国平安比较凶，普遍认为保险股是“真成长”，叠加券商6月业绩同比大增，再叠加银行前期回调后确实有轮动上涨的潜力。因此早盘点火的板块变成了银行+保险。

3. 有一些游资10日试图抄底创业板、次新，这个动作很正常，且今日午盘，沪指和创业板确实有一波同步拉抬动作。

但尾盘显然创业板再度崩盘，成为带蓝筹里煤炭钢铁有色下跌的催化剂，而这些蓝筹的弱势，是10日尾盘就能看出来的。

创业板50倍PE估值意味着什么？

拿2013年6月的一个创业板波动举例，创业板的整体前溯12个月市盈率（PE）估值业已达到50倍之高。但是，A股的投资者似乎对此无动于衷，大有见怪不怪的味道。

事实上，高估值对资产所能带来的回报有明显的害处。让我们看一看在全球主要市场的估值历史上，当企业利润保持正常的时候（如日本市场般全体企业盈利极低导致PE估值极高的情况不在此列），50倍的PE估值到底意味着什么。

首先来看成熟市场，自有明确的估值历史数据以来，标普500指数、恒生指数、富时100指数等，在最近几十年都没有出现过高于50倍的PE估值，甚至高于30倍的时候也很少。此外，在成熟市场，中小公司的估值一般要低于蓝筹股，因此小公司股票指数的估值更罕有达到过如当前创业板般的高度。

不过，凡事总有例外，在成熟市场出现如此高估值的状态也有两次：美国纳斯达克综指在2000年左右达到过60倍附近的整体PE估值，日本股市在1989年大泡沫中达到过接近90倍的PE估值。无需多言，之后两个市场的表现都不怎么样。

新兴市场中，较为人熟知的、市场PE估值达到过50倍以上的例子有两次：A股在2007年整体估值达到过60倍左右，台股在1990年则达到更高的水平，但具体数据已不可考，估计在60到90倍之间。此后，两个市场的估值都没能回到过当年的高度。A股主板估值现在只有10倍出头，过去几年也没能再超过30倍，而台股的估值在之后的二十多年里也再没能稳定地超过30倍。

同样，在那些不为人熟知的新兴市场，50倍的估值也是一个足够让当地投资者震惊的数字：要么从来没有出现过，要么在出现过以后，给投资者带来了灾难。

在东南亚的泰国、马来西亚、印度尼西亚三个市场，50倍的PE在过去几十年里从未出现过，其中泰国、印度尼西亚的整体PE估值在过去分别在38年、21年的历史中从未显着高于30倍，而马来西亚在过去27年中估值水平最高的也只触及40倍，而且还没能保持很长时间。

新兴市场中另一次显着高于50倍PE估值的历史出现在印度。1992年，印度SENSEX30指数的PE最高摸高到57倍，股票指数则达到接近4500点；随后市场的估值下跌到不足30倍，指数也下跌到2200点左右，跌幅达到50%。

随后，印度股市如不死鸟般，在1年多之后的1994年中再次上涨至55倍的估值，股票指数也回到4300点左右。但是，从此以后，印度股市的估值就一蹶不振，再也没能超过30倍，而市场凭借当时印度企业超高速的基本面增长，才勉强在3年以后的1997年回到当年的股票点位。

观其往而知其来，虽然情绪会主导短期的市场、从而让疯狂者更疯狂，但从中长期来看，创业板的估值已经导致其很难从整体上为投资者带来回报。话又说回来，短期的市场情绪，又有多少人能真正把握呢？