可转债怎么卖出？如何买卖可转债？三大交易提醒要看清

可转债怎么卖出？如何买卖可转债？三大交易提醒要看清

可转债市场迎来了新一轮风潮。据不完全统计，年初至今，A股已有129家公司发布可转债预案，拟募集资金超过3800亿元。其中，至少85家公司已进入证监会审核名单。

“依当前情形看，如果后续没有对可转债进行更多的监管限制，上市公司青睐转债的程度将日益上升。”中信建投证券宏观债券首席分析师黄文涛表示。

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上世纪90年代便诞生，一直徘徊在A股再融资市场的边缘，可转债这一“小众”融资工具是否迎来主流化机遇值得期待。

再融资新规激活转债市场

今年上半年，监管层先后推出“再融资新规”和“减持新规”之后，市场预计上市公司将大面积转向可转债、优先股等未受政策影响的融资方式。

真正引发市场热度的，则是9月8日证监会正式发布修订后的《证券发行与承销管理办法》，可转债的网上申购方式可采用信用申购，对散户投资者来说，没有了以往的大额保证金门槛，这极大地推动了散户对可转债的参与热情。有媒体报道称，最近1个月之内，参与打新的普通投资者账户数从261万户增长到588万户，增长率超过126%。

9月26日，第一支“打新”可转债雨虹转债申购结果出炉，尽管中签率创下新低，但“零成本”信用申购迅速吸引了大批个人投资者，市场对可转债的关注度飙升。

实际上，黄文涛认为，再融资新规才是激活可转债市场的第一推手。2月17日，证监会修订再融资相关规定，从定价规则、融资规模、频率等多方面对定增融资进行限制。自定增发行受到限制，部分上市公司便把目光投向可转债。

在一定程度上，可转债确实受到了“绿灯”照顾。新规对可转债、优先股、创业板小额快速融资等并未做出间隔18个月等规定。

今年3月，沪深两市可转债预案猛增至15起，超过去年A股全年推出的可转债预案总和。此前2个月，仅有2家公司发布可转债预案。

3月14日，长江证券率先抛出新规后市场首单可转债预案，随后陆续有公司调整再融资方案。5月3日，水晶光电、凯发电气双双宣布放弃定增，同时拟发行可转债。5月中旬，海翔药业、雪迪龙也相继终止原定增计划，改道可转债。公告原因皆指向资本市场监管政策、市场环境等因素发生变化。此后可转债持续扩容，仅8月份就新增可转债预案26起。

可转债扩容不仅体现在数量上，同时超大体量融资方案频出。从预案规模看，上市银行拟融资力度最大。今年以来，已有9家上市银行发布可转债预案。其中，民生银行、浦发银行、平安银行、宁波银行拟募资金额分别达500亿元、500亿元、260亿元、100亿元。

上市银行为何会成为转债“发行大户”？“近年来监管趋严，对银行的资本约束提升，导致银行特别是受监管调整更大的中小银行的资本补血需求普遍提升。但不同的工具所补充的资本类别以及限制都不一样。转债转股后可补充核心一级资本，这是IPO、定增方式以外的能补充核心一级资本的工具，今年再融资新规对定增监管趋严，因而上市银行转而更青睐发行可转债。”黄文涛表示。

大股东减持套利引发争议

毫无疑问，可转债是近期A股市场的一个热门话题，尤其是雨虹转债在开盘首日收益就达到了20%，在这样的短期高收益刺激下，加之采取信用申购方式无需市值、无需提早缴款，不少中小投资者参与可转债申购的热情空前高涨。但值得注意的是，与此同时，拥有优先配售权的股东也开始减持套利。

据东方雨虹9月29日的可转债发行结果显示，公司此次发行18.40亿元可转债，其中向原股东优先配售1573万张，即15.73亿元，占本次发行总量的85.50%，其中公司控股股东李卫国和李兴国共计配售雨虹转债约563万张，占本次发行总量的30.5850%，即5.63亿元。

10月20日雨虹转债刚上市，10月24日李卫国就披露了减持公告，控股股东及其一致行动人已通过深交所交易系统出售其所持有的雨虹转债合计184万张，减持合计1.84亿元。此后在10月27日，控股股东李卫国再次减持184万张，占发行总量的10%。由此计算，从10月18日缴款到10月28日减持完毕，李卫国10天用1.84亿元赚了3312万元。

仔细观察，可以发现，以往发行的可转债普遍使用“优先配售+网上定价+网下配售”的发行方式，而如今，可转债是采用“优先配售+网上定价”，网下配售环节已被略去。招商证券首席债券分析师徐寒飞指出，由于上市公司控股股东和股东可以参与可转债的配售，因此在目前的市场环境下，可转债几乎不会破发，而上市公司股东在可转债上市后立即卖出就能获得较好的收益。

由于可转债的优先配售制度，公司的股东、高管均可以通过配售获得可转债份额，也可以在后期通过换股而获得股份，因此其在A股股权及可转债权益之间拥有了便捷的套利及转换空间。对此，黄文涛表示，可转债以债券的形式存续和交易，但因为内嵌一份标的股票的看涨期权，其市场表现贴近股票市场的变化。可转债兼具债券和股票的双重属性，当股票市场表现较好时，投资人可以分享大部分的股市收益，而当股票市场处于弱市环境时，由于存在债券属性的保护，其下行风险通常要比股票小很多。

实际上，上市公司股东在可转债挂牌交易时就抛售的行为并非雨虹转债这一个案例。久其软件于2017年6月8日发行780万张可转换债券，其中公司控股股东久其科技、实际控制人董泰湘、赵福君合计配售量占久其转债发行总量的50.51%。该可转债于6月27日挂牌交易，然而就在6月28日，公司接到减持通知，上述股东分别通过深交所出售其所持有的久其转债145.72万张、45.76万张和5万张，合计减持1.97亿元，如果以114元的均价计算，盈利2752万元。

徐寒飞认为，正是由于可转债兼具债券和股票的双重属性，因此东方雨虹的控股股东及其一致行动人除通过深交所交易系统出售其所持有的雨虹转债外，东方雨虹控股股东的一致行动人李兴国等人又进行了股份减持。

监管审核风向或在悄然改变

无论是什么资产，杠杆加得太快，一定会推动价格上涨，泡沫出现。这在可转债市场中也不例外。针对个案，有人认为，控股股东通过再融资获益属于正常现象，不必过度解读。实际上，监管层并非放松对可转债审核的关注。11月6日，蒙草生态可转债申请遭到发审委否决。近年来可转债100%过会率已经被打破，可转债的审核风向也许会悄然改变。

舆论注意到，监管层对可转债的审核更重视实质性。如在11月3日发审会上有条件通过的海德利和众兴菌业，前者被要求补充说明去年11月安全事故原因是否调查清楚、事故影响是否消除、整改验收是否完成；后者被要求说明募投项目新增产能的消化问题，以及前几次募投项目变更的原因及合规性。蒙草生态申请可转债，发审委关注重点在于其历次募投项目执行与原计划不符，以及公司本身账面借款余额占净资产比例达到45%存在较大风险等问题。

对当前可转债的热潮，媒体及部分KOL（意见领袖）也开始向投资者提示风险。

对于当前转债二级市场，分析师也纷纷持谨慎观点。兴业证券债券分析师左大勇指出，从上交所公布的10月份持有人结构来看，基金和保险10月延续9月的减仓行为，而10月并没有新券上市或老券转股。主流机构的减仓与10月的行情结合起来看，机构对市场偏悲观的预期显现。他认为，就短期而言，尽管转债经历了不小的调整，但考虑到转债供给压力在即，而市场刚性的承接力量不足，加上转债估值不便宜，建议投资者等待更好的介入时点。

针对目前大股东快速减持可转债的情况，徐寒飞称，可转债在转股之前性质为债券，还不能开对债券抛售、减持做出行政干预的先河，重要的还是投资者学会用脚投票，不跟风接盘，学会自我保护。

黄文涛认为，目前来看，由于处于新规则初期，不少投资者获取信息有时滞等因素，还存在着一定的无风险收益，后续随着参与人数的增长、上市后潜在的更大抛盘等因素，预期收益可能会逐渐降低。

1.参与申购的户数从261余万户迅速增加到589余万户，中签率比打新股的中签率低得多。2.资质不好的新债存在破发可能，当然这种可能性比较小。3.该卖时绝不手软。

昨天债市调整，10年和5年期债主力分别收跌0.67%和0.34%；10年期国债和国开债活跃券收益率均创逾三年新高，但转债却再次火爆。

在雨虹转债上市首日涨20%之后；昨天（11月13日）林洋转债一度大涨近35%，盘中两次暂停交易，最终以20.55%的涨幅报收。

林洋转债一度大涨35%，两次临停

林洋转债（113014）11月13日上市，该转债开盘大涨两成“秒停”，由于交易出现异常波动，林洋转债临时停牌至上午10点，复牌后再度上涨接近35%，随后再次被上交所临时停牌至下午14时55分，复牌后涨幅收窄，收盘上涨20.55%。正股林洋能源（10.72 -3.07%,诊股）周一早盘大涨，收盘被封住涨停。

转债首日大涨秒停并非没有先例，在牛市期间，不少转债均出现首日秒停的情况。至今仍在交易的格力转债就是典型之一。

格力转债于2015年1月13日上市，当时正处于牛市环境下，当天该转债也因瞬间上涨而触发了临停红线，最后5分钟才允许交易，收报138.26元。第二个交易日，该转债交易恢复正常，涨幅也在1%左右，其后追随正股震荡走高，6月3日盘中一度触及318元，较其100元发行价面值上涨两倍多，较其转债首日收盘价也上涨130%。有意思的是，在此期间，格力地产（5.95 -1.00%,诊股）正股的阶段涨幅还不到一倍。看来，转债疯狂起来也不逊于股票。

不到20天收益超20%

本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为10月27日（T日），股权登记日为10月26日，即意味着在10月26日收盘前成为股东才能获配售。10月25、26日林洋能源正股曾出现了一波小的抢权行情，10月26日收盘报9.21元。

按每股配售1.7元面值可转债的比例计算可配售可转债的数量，假设投资者以9.2元买入10000股，不考虑其他因素，买股票成本为92000元。同时买入10000股获配售17000元的可转债，即170张转债，一张转债100元，则另需17000元予以申购转债。综合成本为109000元。

截至11月13日收盘，林洋能源正股报11.06元，则账面浮盈18600元；转债收报120.55元，浮盈3493.5元。两者合计22093.5元，相比成本109000元，即不足20天收益率为20.3%。

提醒1：打新收益将下降

监管部门鼓励可转债等融资方式，促进实体经济发展。受此推动，今年以来，在定增市场遇冷的同时，可转债市场出现火热行情。

目前来看，投资者的申购热情都非常高，中签率却非常低。从已经完成申购的雨虹转债、林洋转债来看，由于免费顶格申购的机制，投资者参与热情极高，其中雨虹转债中签率只有0.001318%，比打新股的中签率低得多。

根据统计，目前已过会等待发行上市的可转债项目还有37个，计划募资金额不超过639亿元。根据证监会公布的最新数据，截至11月9日，可转债排队企业已经从年初的12家快速上升到89家，而仅上周就又有6家企业的可转债项目被受理。

目前已上市的两家转债首日涨幅均超过20%，如何看待未来其他可转债上市后的表现？业内认为，未来随着转债市场扩容，转债申购的中签率可能逐步下降，转债上市首日的涨幅将更加趋于理性。

从10月份首只适用信用申购的雨虹转债到近期久立转2的申购结果来看，参与申购的户数从261余万户迅速增加到589余万户，参与可转债网上申购的投资者规模快速增加。

提醒2：未必稳赚不赔

A股市场新股少有破发，但资质不好的新债存在破发可能，当然这种可能性比较小。

同时，如果持有满6个月后，一直到持有期截止，发行可转债公司的股价比转股价格还低，投资者要么割肉，要么硬扛着不卖，只能获得比银行定存利率还要低的可转债收益；二是因可转债会大比例优先配售股东，导致有些投资者为了获得优先配售权去配置股票，这就需要考虑正股投资风险。

另外，投资者还需关注转股价、强制赎回条款，以及回售保护条款，了解清楚保底条款红线在哪里，把握套利机会。

中信建投固收分析师黄文涛表示，“总体来看，可转债首日破发可能性非常小，但首日及其后涨幅难以保持那么高。转债新券供应放量下，新券上市估值定位将更为合理化，更多看正股表现预期而非因稀缺抢筹给予过高溢价。”

提醒3：该卖时绝不手软

转债申购交易策略如下：

一、如何申购？

打开股票交易软件，进入委托买卖页面，输入申购代码，直接买入。

二、为什么要按照最大数量来买？

顶格申购中签的几率大，没事不用跟钱过不去。而一旦超过最大数量，将视为无效委托，也就是百忙一场。

三、顶格申购1000手，如果中签的话，不会要缴款100万吧？

想太多了，申购可转债，大概率就中1签，一签就是10张，每张面值100元，你也只需缴款1000元，你连缴100万的机会都没有。首先要考虑的是，保佑你中1签再说。

四、免费申购，账户里一毛钱都没有，没买入任何股票，也能参与顶格申购。

五、及时缴款

既然中签，别忘了缴款。可转债发行都有一个时间安排表，里面会有具体的配售日期、公布中签结果日期等。

六、何时卖？

中签的投资者，一般情况下建议选择落袋为安，可在转债上市首日直接卖掉（通常在可转债申购结束后15~30天内上市交易）。当然，如果你看好公司股票，也可以继续持有。

半年以后，转股期来临，如果股价涨幅较好，可考虑利用债转股套利。

换股计算公式：100元/换股价=得到的股数。

说好开盘就卖！我的可转债卖不出去？这些事你必须知道！

周一沪深两市股指双双小幅高开，沪指全天在平盘线上方运行，维持着窄幅震荡的走势，虽然三大指数集体飘红，但市场上的个股则出现涨少跌多的局面。

截至收盘，沪指上涨0.44%，报收3447点；深成指上涨0.43%，报收11695点；创业板上涨0.31%，报收1906点。

从盘面上看，芯片、钢铁、银行等板块涨幅居前；农机、养殖业、互联网彩票等板块跌幅居前。沪股通净流入2.32亿，深股通净流入5.66亿。

上周五共有53家涨停，6家跌停。沪深两市所有交易个股涨跌比为1378:1788。

早间开盘，受到银行、券商板块的震荡走强的影响，沪指表现强势，而以题材概念为首的创业板则不温不火，呈现窄幅震荡的走势，盘面上看，360借壳、光伏概念持续性较强，随后沪指开始震荡盘整，创业板开始活跃，科大讯飞（行情002230,诊股）再度冲击涨停带动了题材股的走强，盘面上看，指数运行良好，板块轮动有序，午后三大指数依旧横盘震荡为主，盘面上看，以钢铁和稀土为首的黑色系板块卷土重来，而早盘大幅拉升的银行板块则震荡走弱，半导体板块更进一步，龙头品种持续拉升，临近尾盘，指数稍有企稳。

煤炭、钢铁、有色、化工，四大周期板块都经过了长时间的调整，近期有止跌迹象，这些板块有望轮动，值得关注。

林洋转债终于在周一上市交易了，与雨虹发债上市当日不同的是这只可转债却让诸多投资者一脸懵逼，说好开盘就卖的，为什么卖不出去？

林洋转开盘后便立刻开始临停，随后10点复牌后涨幅达到30%又继续临停，尾盘14:55分这只个股又从30%的涨幅回到20.55%的涨幅，不少投资者给老磨留言，为什么雨虹转债上市也涨了20%以上却没有临停呢？

这还要从熔断机制来说起，简单来说：上交所涨幅超过20%将停牌30分钟；涨幅超过30%将停牌至2：55分；2：55之后不熔断。深交所没有熔断机制，所以雨虹转债涨幅达到20%也不触发熔断。

那为什么林洋转债能涨30%？这与其可转债债券的性质有关系，简单来说，二级市场公司的股价将直接影响到可转债债券的价格，很多投资者只知道可转债债券中签可以赚钱，但对于可转债并不了解，老磨在这里为大家科普一下：

可转换债券具有债权和股权的双重性质。一方面，债券持有者可在规定的转换期间内选择有利时机请求发行公司按规定的价格和比例将债券转换成股票；另一方面，也可继续持有直至偿还期满时收回本金和利息。同时，这种债券持有者还可以选择在证券交易市场上将其抛售来实现收益。

当股市向好，可转换债券随市上升超出其原有成本价时，持有者可以卖出转债，直接获取收益，从目前的新规来看，可转债开盘即有20%左右的溢价套利空间。

当股市由弱转强，或发行可转换债券的公司业绩转好，其股票价格预计有较大提高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票，以享受公司较好的业绩分红或公司股票攀升的利益；

当股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转换债券及将转债转换为股票都不合适时，持券者可选择保留转债，作为债券获取到期的固定利息。

可转换债券提供了股票和债券最好的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券的安全和收入优势，投资者可依据上述情况选择合适的投资时期。

如何买卖可转债？

可转债是可以转换成股票的债券，投资者只要拥有了股票账户，就可以买卖可转债。具体操作时与股票类似，先输入转债代码，再输入买卖价格，然后输入买卖数量，最后确认。

与股票不同，可转债1张面值100元，所以买卖价格也是100元左右。可转债的买卖单位是“手”，1手等于1000元面值（10张），在买卖时必须严格按“手”为单位申报。例如，我们要买入10000元面值（100张）的茂炼转债，价格是122.84元，我们首先要输入茂炼转债的代码125302，再输入买入价格122.84元，然后输入买入数量10，最后确认报单。成交后，我们需要支付的转债价款是12284.00元（122.84×100＝12284.00），另外还要按成交金额的千分之一支付佣金12.28元。买卖可转债无须交纳印花税，而且佣金比例比股票低，所以交易成本比较低。

除了在二级市场买卖可转债，当有新的可转债发行时，投资者也可以在一级市场申购。目前可转债的发行多数采用上网定价发行的方式，而不是像股票一样进行市值配售。也就是说，投资者无须拥有1万元以上市值的股票，只要有现金，就可以进行申购。具体操作时，也是分别输入转债代码、价格、数量等，最后确认即可。不过，申购转债的资金要冻结一周的时间，一周之后没有中签的资金才会退回来。

目前交易所上市的可转债共16只，根据票面利率、转股价格以及股价走势等因素进行分析，目前较具投资价值的有茂炼转债和桂冠转债，投资者可以重点关注。

一、可转债转股、当日买入可转债：

首先，转股操作必须在该可转债发债公告约定的转股期内的交易日进行，转股时间与股票和债券的交易时间相同。

其次，投资者必须通过托管该债券的证券公司进行转股申报。各证券公司会提供各自的服务平台（如网上交易、自助委托或人工受理等），将投资者的转股申报发给交易所处理。

投资者在委托转股时应输入：（1） 证券代码：拟转股的可转债代码；（2）委托数量：拟转为股票的可转债数量，面值为100元，以“张”为单位，10张或其整数倍。

当日买入可转债可以当日转股， 所转股份于T+1日到投资者账上。

二、可转债转股网上操作方法

沪深两市的可转债转股程序有有些不同，具体操作如下：

1. 上海市场。

1）网上转股。在证券交易页面，委托卖出，输入转股代码，再输入要转股的数量即可（不用填转股价，系统自动显示的是100元）。有的券商界面中，委托买入亦可。这是因为，只要你下面输入的是转股代码，则系统就默认为你要行使转股的权利。

注意：上海市场一旦委托成功就不可撤单。

2. 深圳市场

网上转股：在证券交易页面，选择其他委托（各个券商界面可能会有所区别，有疑问可向您的券商咨询）中的转股回售，操作方式选择“可转债转股”，下面可以输转股代码，也可输入可转债代码，输入要转股的数量即可。同上海市场，选择其他业务转股，但这时只能输可转债代码。

三、可转债转股前后的交易

可转债实行T+0交易，即当天买入的转债可当天卖出；当天买入的转债，当天就可在收市前转股。转股后的当天晚上9点以后，或第二天早上，转债消失，出现可转债的正股，并且股票第二天（T+1日）就可卖出。

可转债交易技巧：有的券商在你委托转股后，仍可继续卖出转债，当收市后若你的转债没有卖出或只是部分卖出，则剩余的仍可自动转股