如何在合适的时间选择合适的股票？

　　在投资市场上，巴菲特和索罗斯似乎处于两个维度，一个选股，一个选时。但是我觉得，可以把他们的理念融合到一起，就是用价值投资的方法来选股票 ，然后用投机理论去选买点跟卖点，这样的“巴索组合拳”可谓“无敌”。

　　巴菲特和索罗斯的共同点

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　　其实，巴菲特与索罗斯并非完全对立，善于“讲股”的巴菲特也“讲时”，他就用了十四个字，叫“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，我觉得这就是选时的最高境界了。

　　而大家都以为索罗斯是纯投机，但我觉得，他也不是纯粹的投机，每天做好几个来回，他的趋势也是要用年计算。要想赚大钱，一个波动从小变到大，没有几年时间根本变不了。

　　其实中国人喜欢做波段也是和中国的资本市场有关。中国证券市场最大的特点是免税，而在美国的证券市场，卖了股票要交差额部分的所得税。另外，市盈率的高点和市盈率低点相比更成熟的美国市场差距要大，所以更加容易去做所谓的波段。因此，中国投资者买卖的频率，相对美国来说可以高一点，这是具有中国特色的部分，也更像是索罗斯所说的“市”。

　　但是索罗斯与巴菲特也有非常一致的地方存在。他们最大的共同点，还是来自于对安全的追求。我在见到索罗斯之前总觉得他是个投机冒险家，实际上在听过他的童年遭遇后，我了解，他从小就感受到生存下去比什么都重要，所以他毕生都在做生存实践，在资本市场也一样。先生存再发展，这也是中国的老话，没有生存何其谈发展。

　　第二个是常识。索罗斯曾经明确表示：“我干的事不复杂，你别神话我，说我是哲学家。我是个失败的哲学家，我没有什么太复杂的东西，我是用常识干事。”

　　第三就是专注。像巴菲特，他对股票是从心里往外的专注，他血液里面流的就是股票，而索罗斯的血液里面的基因就是研究国家之间的差异的动荡，让他发现错位、发现机会。他们对于终生研究的这些事情都非常专注。

　　中国式选股有三维

　　不管是对谁来讲，选时不应该是选日子、选分钟，如果是建立在这个基础上的选股，那么股市一分钟一秒钟的变化都足以影响你的心情，这样的情绪化也不能够很好地操作股票。巴菲特之所以强，是因为他是以“年”来计量，第一年买了，第二年再加加仓，第三年可能就把底全给买住了，他是有一个加仓的量的过程。

　　实际上，一个低估的区间或者说“底”是一个朦胧，或者叫模糊的状态。但要找到底，投资者不能真的糊涂，所谓模糊的东西还是有一定的标准维度，那就是市盈率、市净率和PEG这三维要协调。协调的概念也有很多种，比如高PE对应低PEG还比较协调，而低PE对应非常高的PEG就是不协调了。

　　如果一个公司不增长了，再低的市盈率，很可能都是陷阱。但一个非常高的市盈率，也并不代表这个公司不值得投资。比如说，10元钱的时候，它是40倍市盈率，但现在149元了，它还是40倍市盈率。但是从10元到149元，股价已经涨了近15倍，市盈率没有跌到过40倍以下的时候，而且它的PEG其实长期都在1以内。

　　有人说不用看三维，PB不用考虑，因为它不是靠资本去增值的，它是靠智力、靠脑袋赚钱的新资产公司。那银行业就必须看PB的。

　　看看现在农行发的1.6倍的PB，如果它明年再赚一样多的钱，后年再赚一样多的钱，表面上PEG是不好了，但净资产在增加，PB在下降。假设你的股价不涨，它的PB就不断再往下缩，越缩就表示它资产的质量越高，为什么？它的钱越来越多了。

　　买错了还是买早了有理可循

　　其实，在选股之前，谁也不知道这只股票到底是好股票还是垃圾股，规则是时间越长越能了解所买股票的真相，因为，赚钱不赚钱还是非常明晰的。但是往往这个时候也只能承受结果，因为机会已经没有了。买错了还是买早了是一个非常容易混淆的问题。

　　比如，我们当年说万科 、招行 。在“5？30”之前的那一年，万科、招行涨得都不到一倍，但别的股票基本上翻5倍左右。但后来在别的股票大幅度波动的时候，它们就10几块钱，20几块、30块的冲了。当然后期它们也是一种亢奋状态，也不代表这么涨就是对的，但是就像规则说的，第一我能重仓，第二我能赖得住，我就等，然后发现别的那个掉了，我的起来了。所以说做这个判断，要是比很短时间内的变化，你永远都会觉得你是错的，但若是时间足够长，你会发现，这个方法非常简单。

　　具体点，一个公司说它有没有变坏(决定要不要卖出股票)，我只看三种情况：第一，一个公司增长期过了，利润可能再不能往上走了。而利润往下走，则代表即使现在市盈率再低，未来都会变得越来越大，所以这种情况下，我要把它卖掉。第二，我发现套利了可以逃离。这种股票，现在在20倍市盈率也不错，但我找到另外一个，跟这家公司差不多质地，但才12倍的市盈率的股票。这时，我会把手头20倍市盈率的卖掉，买12倍那个。第三，这个公司被高估，整体市场也高估，要兑现，拿现金。

　　所以想想看，平安从40多块跌到20块，上述三种情况都没有发生，不能仅因为账面亏损就去把它卖了，账面亏损那是一个市场的错误，公司高增长还在进行之中。实际上，中国的保险业都在高速增长，未来的市场还会再扩大。

　　现在牛市还没有来，牛市一来，这些做保险的有一种资本属性，资本属性在牛市的时候跟券商一样，它给的估值会高上加高。所以它在变好，我何必把它卖了。它套住了，那是因为市场出错。现在全球处于一种茫然和不知所措的状态，投资人觉得手上拿现金更好，实际上也是错的。