想做好投资，这4个要素不可或缺

不论从何处视角出发，做投资决策，每个投资者所思所想，多半基于投资四要素：时代、行业、企业、估值；而后抽丝剥茧、层层筛选就得到自己所要的投资标的，对于政策的作用首先定义中性，而后客观对待其作用是锦上添花还是适得其反，个人偏重于企业自身的内因，政策只是外因和被动关系。除此外，笔者认为居于投资者自身性格依托决定了投资风格，或许偏于稳健，或许重视成长性，当然也可以进行组合配置，针对不同的市场估值水平，动态平衡持仓结构。之前所提到的四要素是个相互强化的结果：时代孕育特定的行业，此类行业处于受益高增的风口，自然行业内鸡犬升天，但需深度挖掘行业领袖企业。该企业往往是风向标，是行业成长的典范，自然能享受更高的估值溢价，但笔者不局限于行业第一，在行业第一的市值扩张到一定程度，可以看看居于其后的第二、第三的发展情形，是否未来有更多的爆发力，新的增长点，是否能带动估值上升，市值的空间是否更大。

【时代】

社会是始终前进的，这一点毋庸置疑。你我所处的社会环境是个动态发展的，正因为需求不断改善，变化，产生新的消费模式，同时带动人们需求升级，而产业效能依托科技提升有了产业升级。这些无处不在告知我们社会需求与财富的源头在哪。当你无视这个，若想在资本市场走得很远，希望渺茫。所以，我们应该认识到“投资源于时代，投资源于生活”！

【行业】

任何时代都有高景气的行业，同样也有被淘汰的行业。以往因出口贸易增加，需要大量的机场、港口码头，还有航运航空所需的飞机、船舶等，所以这些行业自然受益。现在人口红利减少，人工成本增加，加上以往的优势慢慢消失，加上国家经济结构调控，从出口导向性过渡到加大内需，外贸行业已不能同日而语，以往的高景气度自然停滞不前，同样相关产业链会受到不同程度洗牌。前篇文提到一句话“没钱拼命赚钱，有钱拿钱续命”，是当下多数人现实写照。放大到更大格局去定义，一些地方源于短视的政绩加上无良的企业主，不重视环境保护，而只考虑物质财富最大化，最终导致空气、土壤、水域等受到破坏，很多地方出现不同程度雾霾现象侵袭，这种现象须及时加以遏制并纠正。因此，环保法需不断完善，以至于被人们称为史上最严环保法，很多工作必须夯实，落在实处。此刻，经济结构调整也是必然，对于钢铁、有色、水泥、纺织、化工等行业会不断的挤压空间（辩证的理解，无形提高了行业门槛，削弱了竞争者，给行业第一梯队的企业预留了更多的市场份额，更易形成地域性垄断），而相应的给利于自然环境的行业，加大了护城河。首当其冲的是环保设备制造和治理企业，投射到资本市场可进行挖掘对应的标的，如：固废、土壤治理、空气和水域治理的企业，或上游的设备提供商。

【企业】

优秀的企业，行业地位高、话语权大，自然有足够的影响力，毛利率高低除了行业特定因素外，也跟企业自身有关系，这方面是多方面的，例如产能多寡、研发优势等。选择当下处于高增速的企业不难，显而易见，难得是企业主都难以十分确定的持续性，更何况是你我闭门造车的泛泛之辈；所以在文章之处，我指出“时代与生活”入手的优势也能屏蔽掉一些投资陷阱，毕竟产品的运用和销售状况多少能动态观察到，为投资增添一份确定性。稳健的投资者对于资本利得期望度不高，更重视通过获取企业的长期高派息降低成本，直至负数。那这些企业多半是属于快消品的弱周期行业，有些行业的特性又属于刚需。（之前发布的文章探讨过价投为何多半是选此类型的企业投资，在此不加复述。）而想在同样的时长获取更高的收益，更多是选择新兴领域的标的，这是更具主动性的投资行为，能否选到持续高增速的企业就要结合之前所谈到的“时代特征、行业”来筛选标的或组合配置，同时可以结合招股说明书、上市企业的季报、年报、公告（订单、股权激励计划、定增、员工持股计划）、机构调研、卖方研报等加以辅助参考、同时动态持续跟踪企业发展现状及预判未来的市场空间及企业（行业）前景，其中涉及的关键点：上市企业的主业发展战略“专业化或多元化”（内生性增长或通过外延并购，产生的效应是完善产业链，还是拓宽收入来源，或转型替代）、市场新品研发投入及团队人员配置、营业收入组成、营收规模变化、净利润水平高低、增速快慢、净利率、净资产收益率、毛利率水平等相关信息及财务指标。此类型的投资不同于传统的价投，其本质就是围绕选择企业营收规模、净利持续正向高增带来的市值扩张。

【估值】

估值看似深奥，转换下概念，可等同于“性价比”，更易于理解。

购买任何一件商品，人们习惯买性价比相对高的，而非完全以“价高优先”来衡量商品是否值得购买。同样，本人也不习惯以“价格廉价为首要条件”。说到此，有个冷笑话说得是“公交车票价便宜，干嘛不多买”？！言简意赅的说明了需求价值为第一，而后考虑价格因素；同理，你投的标的必须经得起时间验证，能够不断成长，否则廉价之后只能更廉价。这是估值作为投资最后的一个重要环节考虑是否进场的逻辑；而不能仅仅单凭此单一的因素考虑安全边际。

一句话“质在价先”！

不同企业成长阶段给予不同的倍数，其对应的合理市值（区间）可把企业利润与倍数得到你进场信号（之一）；反之，则是离场信号。

以上需不断认知求变，加之独立思考，才能走得更远。

祝各位投资顺利！