交通运输行业点评

　由于股市为预期市场的特性，航运公司虽然出现业绩的大幅增长，但基本上仍与市场一致预期相近，即没有明显的业绩超预期增长出现，同时相较于上半年的业绩增长，市场更为关注的是下半年和明年的国际油价状况和航运服务需求，其原因是：燃油费用是航运企业最主要的直接成本，船用燃油价格同国际油价密切相关（根据我们所作回归分析，船用燃油价格和国际油价的主要代表NYMEX原油期货价(三个月合约)有着95％以上的正相关性），由于航运公司常在年初集中采购燃油，先行锁定一部分成本，但此一部分燃油通常只能应付一个季度的使用，而年初油价与目前相比明显较低（从年初至今NYMEX原油期货价已上涨超过48％），因此下半年国际油价状况对于航运业来说就显得比上半年更为重要。和国际油价状况相比，航运服务需求是更为关键的因素，因需求的蓬勃发展将使得航运公司有足够的能力将油价上升导致的新增燃油成本直接或间接转嫁给客户，而一旦需求放缓甚至下滑，市场前景看淡，航运公司的议价能力将迅速削弱，高油价的负面影响就会加重显现。而目前来看，下半年和明年的情况还不容乐观，油价方面，尽管近期NYMEX原油期货价出现了大幅波动和单日最大跌幅，但下半年是会短期回落还是会中长期见顶还较难判断；而航运服务需求方面，某些子行业如集装箱航运业已出现较明显的下滑态势，其它子行业也有景气周期见顶迹象。所以航运股暂时还未走出独立行情。