股市好转是否意味着经济见底回升

姜珊问：牛年以来，股市连续上涨，这是不是意味着我国经济已经开始见底回升了？

　　江海证券上海营业部黄岑栋答：人们常说股市是经济的晴雨表，因而股市若在一个较长的期间内向上稳步回升，可以认为是经济向好的一个趋势性指标；而如果股市仅仅是在一定区间内的反弹，则多种因素都可以导致这种情况的出现，比如政策效应的兑现、流动性充足的推动等。

　　目前来看，构成这次大盘上涨的因素主要包括国内宏观经济指标出现回暖迹象、流动性集中释放、以及行业振兴等国家利好政策的接连出台。而流动性的可持续性以及宏观经济回暖程度就成为此次反弹能否形成反转的重要因素。

　　通过对金融数据的研究发现，虽然1月份信贷增量超过1.6万亿，但主要是由短期融资票据所拉动的，中长期贷款也是集中在国家基建项目上；而与企业产能扩张相关的中长期贷款并没有出现明显上升，表明私人部门投资仍然低迷。此外，央行近期加大正回购力度、贸易顺差由于全球经济放缓而受到挑战，及贸易保护主义抬头等因素都将构成未来基础货币以及信贷增速继续上行的压力。从实际数据来看，尽管1 月份去库存进展迅速，但是进入2 月后步伐明显放缓。因此目前还没有足够的证据证明股市已经反转，经济是否已经见底回升还有望进一步观察。