两个6月缺口 意义大不相同

今年6月1日上证指数跳空上行，形成了2632点至2668点之间32点的跳空缺口。也许是巧合，去年6月10日上证指数跳空下行，形成了3329点至3215点之间114点的跳空缺口。去年6月12日击穿2990点之后，形成了两个月左右时间的维稳箱体，徘徊区间是2566点至2952点，遗憾的是最终再度深潜至2000点之下。现在，当上证指数再度站上2800点之后，已经收复了去年同期沦陷的大半失地，并呈现出再度兵临3215点跳空缺口城下的进攻态势，两者无疑形成了鲜明的反差。

　　宏观经济背景截然不同

　　比较上下两个跳空缺口形成时的宏观经济背景，两者截然不同：去年4月22日当股指探底2990点之后，曾迎来第一轮“救市”举措，5月5日上证指数曾反弹至3768点，但不久后发生的汶川大地震制约了股市反弹的步伐，而压倒瘦骆驼的最后一根稻草，即形成逾百点的向下跳空缺口的诱因是央行最后一次上调存款准备金率，去年跳空缺口的宏观经济背景显然是即将由热转冷的向下拐点。而现在的宏观经济呈现出由冷转热的向上拐点，在此背景下形成的股指向上跳空缺口是支撑，而不是去年向下跳空缺口的压制。

　　从周边市场的影响因素分析，两者也截然不同。去年促使央行持续上调存款准备金率抑制经济过热的根源是通胀数据高烧不退，7月3日上证指数创出2566点的低点，高通胀背景下的油价与股价是负相关，因全球热钱疯狂追捧大宗商品导致股市严重失血。港股去年7、8月间持续暴跌，间接导致A股市场8月11日失陷2566点，而当9月末A股收复2245点失地之际，10月初又逢雷曼兄弟倒闭事件诱发的金融海啸高潮导致A股反弹夭折，再度探底1664点。今年则是通缩周期油价与股价呈正相关，全球资金流动性水位上升，对A股市场影响最大的香港股市资金持续流入，自3月份之后H股的涨幅远远超过A股，显然今年周边市场对A股市场的正面影响居多。

　　因此，去年6月初向下跳空缺口形成的盘整箱体最终是下跌蓄势平台，而今年的向上跳空缺口也有可能在7、8月之间形成新的盘整箱体，如果10月份经济复苏的拐点能够确认，最终构筑上升蓄势平台的概率较高。

　　调整是买入的机会

　　短期而言，影响A股市场走势的主要因素可能是外因。先从内因分析，由于大批蓝筹股仍处于补涨阶段，银行、电力、钢铁、能源等板块涨幅有限，特别是中石油、中国神华、建设银行等大象股仍处于收复IPO发行价失地的阶段，即便新股恢复发行，也是处于修复阶段，而不是遏制阶段。从外因分析，近期美元指数出现技术性反弹，美元强势往往会导致油价的下跌，而原油收储因素的消失也会抑制油价上升的势头，因此国际油价和周边股市出现阶段性调整的概率正在加大。类似去年7月初的A股箱体低点的形成与国际油价有着间接的联系，如果A股箱体高点形成，可能也与周边市场有着间接的联系，只不过3月份美联储释出数量型货币扩张政策之后，全球资金流动性水位上升的趋势难以逆转，短期美元强势只是阶段性反弹，调整后周边市场仍有可能继续攀升。因此，去年反弹是减磅的机会，而今年调整是买入的机会。