11:52 上面这位股民询问伯克希尔最近再决策时产生的机会成本。巴菲特解释说最近的市场行情瞬息万变,最重要的就是保持充足的资金。但他也接到许多寻求投资的电话。其中有来自高盛投资公司的,他们有一个50亿美元的投资计划。但即使我提高一个星期知道这一投资项目,我也不会参加。实际上伯克希尔公司正在出售一些股票以保持充足的现金流。市场行情快速变化使得伯克希尔公司随时会面对机会成本的问题。除市场因素带来的机会成本,公司也会因为难以迅速将大笔资金从一个股份公司转移到另一个投资项目而产生机会成本。这种情况在一年以前没有这么频繁。
12:08 巴菲特说今年他做出的一个错误投机计划就是购买了一些爱尔兰银行的股份。他忽略了这些银行所作出的错误投资活动。不仅是爱尔兰银行,美国银行也在房地产投资方面犯下了重大错误。巴菲特说如果人们仔细观察是可以发现这些问题的。他将房地美和房利美作为例子,其实在危机爆发前也有很多预警信号。但许多投资者不愿意花费时间来研究这些问题,所以他们才无法找到好的投资项目。芒格也赞同这种看法。他说一般的会计制度允许银行展示投资回来的高收益,不管这个项目是否可行。芒格认为这些会计制度需要修改。美国政府正在制定一些新的方案。但芒格认为现行的制度还是有很多可取之处。
12:09 晚餐时间,会议暂停。
13:05 巴菲特说公司季报将按照规定时间发布。通常情况下会在年会结束后发布。在周五发布季报可以给人们留下充分的时间来仔细研读。但今年的季报可能会有些变化,可能会在下周发布。巴菲特说上个季度的运营收益是17亿美元,与去年同期19亿美元相比略为减少。巴菲特认为公司在保险业方面的收益非常幸运。因为保险业在这次金融危机中并未受到很大的影响。而公司的零售业务在上个季度受到重创。公司在公用事业方面的的收益略微下降。伯克希尔公司旗下的美国联合能源公司的业绩有所下降。另外一家子公司中美能源最近的投资活动也降低了公司盈利。但巴菲特对公共事业方面的成绩表示满意。所有零售公司业绩都处于下降状态。自从金融危机爆发后,这些公司的账面价值就开始下跌。这些因素造成的影响都反映在第一季度的报表上。在上季度结尾阶段,公司账面资金达到227亿美元。但公司随后进行了一系列投资活动,使得公司现金只有220亿美元。巴菲特认为公司在第一季度的情况可能反映了全年的公司业绩。保险业应该持续盈利,公共事业正常发展,而其它业务会持续下降。巴菲特说公司会在提交给美国证券委员会的报告上说明这些情况。
13:11 芒格认为中国比亚迪公司并不是一个弱小公司。因为它已经成为了电池的重要供应商。虽然在汽车业已经创造了许多奇迹,但比亚迪公司并不满足于现状。在没有任何汽车生产经验的基础上,比亚迪公司在中国市场创造了良好的业绩。他们与中国许多合资企业展开竞争。芒格认为这是非常了不起的奇迹。比亚迪招募了许多工程方面专业的高材生,(股票知识大全 )形成公司强大的研发团队。芒格认为锂电池今后在美国的运用前景非常广阔。不仅美国许多公共事业公司要使用锂电池,今后的风能发电也会运用到这种产品。伯克希尔公司已经购买了比亚迪的股票。这并不是一个疯狂的计划。比亚迪的汽车已经在美国出现。他们现在几乎可以生产汽车的所有零部件。芒格对于能与这样一家勇于开拓的企业合作而感到高兴。他对比亚迪今后的成功充满信心。
13:15 一位股民询问美元今后对其它货币的比价。巴菲特说美元在未来十年的价值将不断下降。但他无法肯定这一判断。巴菲特对其他国家在货币方面的政策表示赞同。美元与这些货币的价值比还无法确定。许多国家正在进行换届选举可能会加大财政支出。这将弥补居民消费下降带来的影响。美元的购买力不会在一两年内下降。巴菲特对未来的变化无法预期。但他肯定会出现通货膨胀。芒格说自己曾经见到许多次的通货膨胀,他认为这次的通货膨胀不会带来灾难性影响。
13:22 财富杂志的记者卡罗尔-卢米斯代替一位股民询问为什么伯克希尔的信用评级总能保持3A级。比非特说除非有大事发生,信用机构不会频繁变化对各公司的评级。公司的行用评级只是各个信用机构对公司行用程度的评价。他对贷款利息有部分影响。伯克希尔公司最主要的目标是使股民能否及时获得自己的收益。虽然巴菲特对信用评级不是很在乎。但是当穆迪公司降低伯克希尔的评级时,巴菲特还是有点不满。他认为伯克希尔的公司业绩值得3A评级。在这个话题结束时,巴菲特说当他与芒格平常意见不一致时,芒格总是说;“最后你肯定会同意我的意见。因为我是对的,而你是聪明的。“
13:30 一个股东说他在爱荷华州看到了中美能源建造了风力发电场。他想知道这些投资是否收到回报。巴菲特说风力发电现在还不能成为电力供应的主要来源。但爱荷华州对风力发电非常支持。中美能源非常愿意与他们合作。现在风力发电的收益很低。部分收益来源于美国政府对风力发电企业的税收减免。伯克希尔公司会继续投资风力发电。因为作为一个上税大户,税收减免政策会帮助公司降低许多成本。伯克希尔公司会投资更多的公共项目。
13:34 一位股民通过记者询问美国银行收购美林证券的消息。巴菲特说他所知道的消息并不比柏南特和鲍尔森多。这个问题很难回答。芒格说这个收购计划还只是传闻。但一旦达成,美国政府和美国银行都会受益。
13:39 一位来自德国的股民询问伯克希尔公司是否会受到从美国政府最近的政策中受益。芒格说政府正在出台新政策,现在我们还不清楚到底有什么影响。现在有许多游说在活动。芒格对此非常讨厌。还不知道会有什么新政策出台。巴菲特认为新政策也许会影响公司的一部分业务,但具体哪方面还不得而知。最大的挑战来源于美国大众对于银行的不满。但巴菲特认为这些愤怒的情绪会最终平息。
13:43 巴菲特说他希望伯克希尔公司的实际价值的增长速度可以超过标准普尔500指数。芒格说减少政策干扰的另一个办法就是加大伯克希尔公司在美国的影响力。从现在来看,公司的影响力会在未来几年内不断加大。这种影响将是强大的,有建设性的。
13:49 有人询问伯克希尔公司对中国公司的看法。巴菲特说他在前几年还不会想到投资比亚迪公司,也不会关注中国石油(601857,股吧)。但现在一切都变了。虽有一些政策上的限制,但伯克希尔公司将加大在中国的投入。因为中国正逐步成为一个巨大的市场,没有人可以忽略。中国的政府官员最近对中国所持有的大量美国债券感到担忧。因为这些债券一直在下跌。巴菲特认为这种判断很正确。他会不断关注中国的变化。芒格赞赏中国拥有世界上最好的金融系统之一。他认为中国目前的实力还无法与世界抗衡。建立稳固的金融系统对中国非常重要。
13:54 有位股民询问巴菲特对于general Re 公司的看法。巴菲特说他会对General Re出现的问题进行评价,但是他不想公开这些看法。这对公司的运营会产生不利影响。在一个糟糕的开局后,General Re现在恢复正常。巴菲特坦诚自己当初购买General Re是犯了一些错误。
14:00 巴菲特说伯克希尔公司不会组建分公司。他说伯克希尔追寻的是好的投资项目。他认为伯克希尔公司最大的优势就是可以合理的分配资本。当喜事糖果公司赚了许多钱但是不知如何利用时,巴菲特就会将这些资金投入了其他项目中。芒格说建立分公司来募集资本是许多上市公司管用的伎俩。
14:01 一位股民询问学生贷款的问题。巴菲特说自己对这方面不太熟悉。芒格也不太清楚。他们已经很久没有涉足这一领域。
14:12 一位股民询问平常巴菲特和芒格在讨论世界经济时彼此提出的疑问。巴菲特说世界总是充满问题,大家不得不去面对。美国拥有良好的社会体系,可以释放每一个人的的潜力。未来美国大众的生活会逐步改善。中国现在采取的体制限制了人们潜力的发挥。但巴菲特也说资本主义并不是一帆风顺,也会碰到困难。但总体而言,世界在快速发展,不断前进。芒格说随着自己年龄增长,他希望看到人们在使用太阳能以及海水转化为饮用水方面取得突破。依靠技术的进步,新能源的发展会解决现在全球面临的许多问题。
14:27 有股民询问资本密集型企业的补偿问题。他希望可以建立一种公平的补偿计划。巴菲特说这个问题提得很好。这个问题是建立在公司的董事会设立补偿计划的基础上。但实际上董事会一般不会考虑这个问题。他们不会在董事会专门设立补偿委员会。
14:31 有人询问保险公司在这场危急中会遭受多大的损失。芒格说可能会超过几十亿美元。但是并不会伤害到保险公司的根基。巴菲特则说这场危机会导致消费者收入拮据,同时加速国有化。许多资产将在一瞬间消失。
14:35 一位来自爱尔兰的股民询问美元贬值欧元升值是否会给伯克希尔公司的业绩造成影响。巴菲特说如果这种情况加剧,他们会考虑购买欧元期货。但一般情况下,伯克希尔只会关注自己的投资业务,他们会投资一些在全球拥有业务的企业如宝洁和可口可乐。
14:40 当巴菲特被问及他如何在停业期间运作公司时,巴菲特表示,毫无疑问公司的经济形势可以改变。他表示,一些公司可能永久续约,你必须面对这种情况。有些公司会遭受损失,伯克希尔能够抵制停业。巴菲特说,通常情况下你可能停业的有些晚。为了取得平衡伯克希尔公司希望接收不会出现任何问题的业务。巴菲特说制造企业更多地面对这个问题。富兰克林曾经说过,一个空的口袋要站立起来是有困难的。芒格认为非常赞同这句话。(股票知识大全 )
14:46 有人问巴菲特过会是否能制定公平的行政补偿法。巴菲特说,国会不可能制定出让每个人都满意的法案,所需要满足的是位于前六名掌握数万亿美元资产的投资经理公司,如果他们对于一揽子补偿计划发表意见,那么这就会让总裁们十分尴尬。XYZ公司提出一项令人无法容忍的计划,他们非常愚蠢。但是巴菲特谈到了对此的立法:“我只是不知道该如何写。”巴菲特表示目前建立的是荣誉体系,股东们拥有荣誉而执行者拥有体系。
14:50 一名股东请巴菲特描述如何雇佣一位优秀的经理。巴菲特说,通常情况下,我们雇佣的经理都是已经被证明是优秀的经理的人选。巴菲特说这个问题其实是在问这些经理是否会留在这里。巴菲特称,在雇佣经理方面,伯克希尔运气不错,但不能称作完美。最难的是让一个经理丢掉他曾经拥有的能力。他说,我和查理面临这个问题,如何判断一个人什么时候不具备他曾经拥有的管理能力。芒格说,伯克希尔在这个方面相对迟钝。巴菲特说这是他唯一痛恨的工作。他说,伯克希尔公司雇佣的都是热爱公司和业务的人。
14:55 一位股东问巴菲特现在是否在其个人的投资组合里100%持有股票,以及现在的股票价格达到了多低的水平。巴菲特说,谈及廉价股票,现在并没有1974年那个时候那么夸张,但是也是在不同的利率想定情况下。因此可以得出结论,两者水平基本持平。巴菲特说,他将一直热衷于投资股票。1973年至1974年是他所见过的最佳买股时机,那个时候经济形势也相对较好。芒格说道,现在不像1973年或者1974年那样是买股最佳时机。他说他认为那个时机是空前绝后的。
14:58 一名股东询问了实用投资,他们资金的花费以及夸大了的收入。巴菲特表示,资金密集型的生意比那些外面的实用投资领域更让他害怕,因为资金密集型交易需要投入很多的资金,却无法获得高额的回报。巴菲特表示,实用投资没有让他变富,也没有让他变穷。巴菲特称资产净值会有相当好的回报率,但通货膨胀可能会使回报率减小。巴菲特说,总而言之,如果人们能找到不是资金密集型的生意,那么经济效益就会比那些需要大量资金投入的生意好。
15:00 问答环节结束。
15:08 年会结束时,桃瑞丝·巴菲特的外孙子亚历克斯·罗亚克问,人们怎么做可以改善经济。巴菲特回答道,人们应当增加房产的数量,并问这是否给了亚历克斯任何启发。关于这一点,亚历克斯询问了他的未婚妻,她点头称是。桃瑞丝·巴菲特是巴菲特的姐姐。
15:50 会议中关于生意这一部分,股东们拒绝了伯克希尔哈撒韦公司准备一份关于公司在环境和劳动力上的可持续发展的报告的提议,这份报告将包括气候的改变和人权等事情。股东大会建议拒绝这个提议,他们表示这些事情很重要,但这样一份报告对资源是一种浪费。
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