资本市场是一个众人参与的市场，市场的各种变化，其中一部分是人性的影响。作为普通人，大多数时候每天的心态是宁静平和，风平浪静的，但也有极少数时候，可能狂喜，可能悲痛，可能恐慌，可能愤怒。
与一个人频繁交往，可能偶尔碰上极端情绪，但多数时候看到的是正常状态，但一个短暂交往的人，一旦碰到恶劣情绪，那么两个人的关系就会因此结束。长期可以认识到一个人的正常状态，从而淡化极端情绪的负面影响。投资亦如是。
股市是人性的表征。多数时候股市行情会波澜不惊，像大多数人的情形一样，处于常态。但也有少数时候，市场在外界某件事情的影响下，偏离常态，持续暴涨或持续暴跌，尤其在中国这样的新兴市场，由于政策、公司和投资者三方面的不成熟，市场处于非常态的概率大于发达国家的资本市场。如何在这样的市场上获得比较丰厚的利润而不是大幅亏损？这就需要我们认真看待影响市场的正常情绪和极端情绪了。
谈到这个问题，不能不让人想到鼎鼎大名的长期资本管理公司(LTCM)了。这个公司是华尔街上由数学天才和诺贝尔奖得主的金融学家组成的“梦之队”。他们相信市场是有效的，投资者是理性的，市场上所有金融产品的价格都已经反映了市场上的所有信息，如果这些金融产品的价格偏离正常范围，它一定会回到正轨。他们计算债券波动幅度的历史纪录，得出一个基数，以这个基数建立数学模型作为套利操作的指导。在这个模型中，他们没有给人的情感变化留一点位置，对投资者表现出来的感情用事不屑一顾，他们似乎要把生活中的感情因素彻底剥离。他们的数学模型忽视了金融市场中的人性。
当然，由于LTCM这班天才非常自负，他们极大地放大资金杠杆，放大到让一般投资者害怕的程度，达到30倍之巨，也就是手头有一元钱可以借30元的债务去做生意，从而让小利变成巨额利润。LTCM的天才们利用市场短期的波动，把握每一次的套利机会，在市场处于常态的年月里，他们获得了巨额的收益。
对于这些天才来说，金融市场的价格变化是随机的，虽然没有任何人能够对某一个特定价格做出预测，但在一个足够长的时间内，这些价格的分布会和其他随机事件一样，如掷硬币的正反面的概率都是50%。但是这里的关键在于，掷硬币时所有的投掷都是独立于前一次的，(股票知识大全 收集整理)硬币不会记得前3次掷出的是图案还是数字，但市场是有记忆力的，投资者可能会跟从某种趋势从而使这种趋势继续下去，人性的存在，使得可怕的情形变得更加严重，打破事物本有的概率，使得“黑色星期一”之类现象绵延不绝。
LTCM追求极端理性忽视人性的极端情绪导致了悲剧性的结局。当市场处于极端情绪时，波动幅度远远大于LTCM模型所测度的范围，而且波动时间之长也远远超出他们预计的范围，亏损的局面开始了，加上过于放大的资金杠杆，更是加大了亏损的数额。要不是华尔街的几大银行联手相救，这班天才将把全球拖入金融危机之中。
LTCM只看到了人性正常的一面，也只考虑了市场的常态，他们在这个大框架下从事套利操作。而人性和市场的实际是，在不确定的某一些时刻，会爆发极端情绪和极端行情，而因为其不确定性，数学模型是无法把它考虑进去的。就是LTCM极端聪明的天才们，也无法长期把握市场的短期机会，而是连续好几年盈利，而一旦失手则万劫不复。这就表明，对于投资者来说，不要奢望从市场短期的波动中获得利润，因为短期无法超越人性和市场的极端状态，而一旦遇到这种极端状态，就会遭遇巨额亏损的可能。而只有基于对公司的深入研究，给公司一个比较正确的估值，在适当安全的价格区域买进，从而长期持有才可以在长期获得不错的利润。因为从长时段来看，人性处于正常状态的可能性大，市场处于常态的情况多，恰恰因为长期持有，反而超越了特殊情绪和极端行情的负面影响。
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