2009年初夏的一个夜晚，记者在西郊宾馆见到了东方港湾董事总经理但斌。他本人比照片上看起来瘦，眼睛里始终保持着笑意，言行之间透出一股文学青年的味道。
当时正好距离君安前总裁杨骏去世没几天，但斌有些感伤地说，比较可惜，中国这个时代变化很快，很多人希望自己能亲眼看到这个结果与变化，尤其做投资的人，看得比较远，更希望看到这个结果，看看几十年过去了，自己热爱的国家，这个脉动的地方，是否与自己多年前预想的、奋斗的一样？
但斌的声名鹊起与他写过的一本畅销书不无关系。那本书有个好听的名字——《时间的玫瑰》。而但斌本人，与“时间的玫瑰”一起，仿佛成了长期价值投资的一种符号。最近两年，由于市场起伏很大，但斌受到了不少质疑。然而他本人的态度则十分淡定，他说，现在才过去了几年，你怎么知道，放在一个较长的历史时期，不证明是一个胜出的结果呢？
理财一周报记者查阅了最新一期阳光私募业绩，平安·东方港湾马拉松在今年6月30日已经实现了正收益，累计增长率为6.22%。东方港湾马拉松在近一个月以来，以22.19%的收益跃居阳光私募月收益第一宝座。
但斌坚定地说：“你可以用很多种方法来战胜这个市场，问题的关键在于你是否能找到最合适你的方法，并坚持下去。我研究了很多投资大师——除了巴菲特，还有很多世界顶尖的高手，长期价值投资都被证明是最成功的。”他又说起了一个经典的故事，乌龟与兔子赛跑，尽管兔子一下子就跑到了前面，但最后还是乌龟胜利，为什么呢？因为兔子寿命才3年，乌龟寿命长，而且乌龟爬得慢，又稳健，说不定兔子还掉坑里，长期看都是乌龟赢的。
怀念君安文化
理财一周报：你是哪个地方的人？
但斌：我是浙江东阳人。
理财一周报：难怪你经常在浙江一带活动，怎么会在上世纪90年代初期去深圳的？
但斌：当时在内地压力太大，正好有一个患难之交在深圳成立了一家公司，然后我就过去了，拿着他的钱投资股票。在1992年底~1994年，钱都非常好赚。不过在1993~1994年，深圳指数一下子从368到94点，跌幅达到78%，上海好像跌得更惨。
理财一周报：此后你就出来到君安证券了么？
但斌：在1993年，我还在新兰德做了一段时间，主要是在培训中心进行证券培训。1996年我才去的君安，进了当时君安证券的福田营业部，我的工作就是指导客户炒股票。1998年，进了君安证券研究所，负责《财经快讯》的市场部分，《财经快讯》其实是君安的一份日报，但是君安研究所当年在圈内影响力比较大，所以这份日报也有很大影响。
理财一周报：你觉得君安带给你什么影响？
但斌：此次参加杨骏追悼会君安证券来了300~400人，随便一瞥，其中都有非常有影响力的人。为什么会出这么多的人才？文化与很多公司不太一样，十分鼓励个人发展，又比较民主。比如当时君安有个内部的网上论坛，都是实名制的，鼓励你承担责任，比较担当。一桌子吃饭，你根本看不出谁是杨总，氛围十分民主。其实个人是很难靠自身力量出来的，需要有人提一把。我记得有个朋友刚到君安，在投行做，他们主管手把手教他做方案。君安就是那样的文化，培养出前赴后继的人才，那肯定是文化的力量。
理财一周报：你为何在研究院没呆多久就去了大鹏证券？
但斌：因为还是想从研究回到实战。
理财一周报：我记得你后来做上了首席投资经理，看来大鹏对你十分认可。
但斌：我去的是刚成立的大鹏资产管理公司，我在那里主要管理企业年金，做“不保本不保息”业务。当时，很多证券公司做10%的保本保收益的业务，最后都垮台了。在2001年之前，券商里做“不保本不保息”业务的还很少，我们算是另辟蹊径。其实，不承担风险，是跟国际惯例接轨。我在大鹏呆了3年，负责的这块业务，连续2年都获得上海社保所委托机构管理资金的前两名。我想当时做得好的原因是市场判断得不错。我的搭档也十分出色，在国债上赚了很多钱。
理财一周报：你从大鹏出来，怎么想到2003年出来自己做？
但斌：2002年了，打工也那么久了，确实到了适合创业的年龄。另外就是公司与自己长期价值投资的理念不太相符。做个几十年，看看按照自己的想法能否成功。试想如果在2008年，我是打工的话，早就完蛋了。在那个时候，我就开始决定做个事情。2002年底，他们不采纳我提议买皖南高速的意见，我一出来后就自己买了，当时就买两个股票，中信证券与皖通高速，我们当年就是靠这两个股票，一直持有，赚了大钱。然后在2004年年初开始买茅台，这支股票我们到现在还从来没有卖过。
相信中国未来
理财一周报：你的长期价值投资理念是怎么形成的呢？
但斌：原来在君安研究所，君安研究所是以行业研究、企业研究为本的一个研究机构，我也是慢慢感悟到并与投资融为一体。
理财一周报：你们的理念就是抱股不放么？
但斌：其实我们也扔了不少，诸如我们把深南电、盐田港给卖了，还卖了一些长期持有的股票。现在老有人说我们只买不卖，其实不然。
理财一周报：那你们一般什么时候会换股呢？
但斌：我们一般持股较少。企业好的话，就不动，企业有变化，就会调整。一般而言，有三种情况，一种是发现了更好的品种，还有一种是这只股票的成长性过了，从高速增长进入了衰退，增长放缓，另一种情况是高估太多，这些都会让我们卖掉。
理财一周报：有没有统计过，你们的调仓频率大概多少呢？你们是集中持股么？
但斌：调仓速度一般几年一换，也有半年一换。我们有时候拿七八只股，其实不一定，有时候五六个，但总体比较集中，看准了，敢下重仓与能持多长时间，决定着你最后能否赚足钱。
理财一周报：你的成名战役是什么？
但斌：中信证券、茅台、皖通高速都算吧。2004年~2009年我一直持有茅台，这个比较有代表性。这些股票让我们在过去6年中，获得了1081.5%的收益。
理财一周报：你觉得自己最擅长的是？
但斌：我们最擅长的就是发现好的企业，长期坚持与持有。我个人认为忍功占到投资的80%。投资的人都抓住过黑马，但能赚到钱的还是少。长期投资，说得容易，做起来很难。因为市场不会一帆风顺。像一根斜线这样涨，抓住太容易了。现在还没有任何一个办法，(股票知识大全 )可以每次在趋势上都能做到买低卖高，该抓主流时抓主流，做波段时候又很灵活。擅长一种办法就足够了，没有人可以18般武艺样样精通。掌握全面的技能这样固然好，但很难的。
理财一周报：我在前几个月正好去过你们公司，你们办公室几乎没有人，说是去调研了。你们现在投资的都是大家公认的大白马？你们自己是否寻找到过新的黑马股？
但斌：我们这种操作方式就是需要不停投资有潜力的企业，实现很多倍的上涨。企业大小对我们不重要，20倍的增长可能出现在大型企业，也可能出现在小型企业。但找到好企业不容易，就算大白马要一直拿住也不容易。1956年的一瓶茅台酒现在拍卖就是120万元。问题是，谁能拿那么长时间？大家都无法预料那么长时间后会是什么结果，没有人愿意尝试。等到真的拿住了，就是传奇了。前两天不是有个新闻，有人找到父辈留下的深发展，当时花了1万多港币。我看了资料，当时他应该买到500股，但好像只买到了100股。按公开资料买到500股计算，当时的1万多，前些天计大概赚了2000万。现在深发展又涨了，估计差不多有3000万了。可惜人都没有了，但坚持足够久远很多东西就可能成为传奇。
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