A股现在还有投资价值吗？
2月11日，当A股在2200点上方震荡时，《华尔街日报》刊出一篇以此为题的文章，作者为招商银行(15.93,1.12,7.56%)纽约分行首席市场官毛学军。
文章引述价值投资学的创始人、巴菲特的老师格雷汉姆的观点说，“投资活动是在充分分析的基础上承诺本金安全和足够回报的活动。不符合上述条件的活动一概属于投机。”
随后，作者大段引述了格雷汉姆关于价值投资者的基本信念，包括不相信市场有效性、采用长线投资策略、购买股票就是购买企业的一部分以及投资者必须建立“安全空间”等。
文章接着说，“巴菲特在1999年发表演说时说过：如果你在股票总市值占GNP比例在70%—80%左右时，你会赚到很多钱；如果你在200%比例购买股票，那么你就是在玩火。 2007年末，中国的这一比例是190%，到2008年末已降至62%，目前的水平约为74%。”
最后的结论是：“从这个角度看，A股价格并不高。”令人奇怪的是，1600点A股价格“很便宜”时不说价值投资，而众多股票已经上涨了50%甚至翻倍的前提下，为什么现在才提出A股的投资价值呢？
确实，相比于6124点的疯狂，2200的点位确实相对要低得多，但相当一批股票已经不像前些日子那样可以“随意挑挑拣拣”了。在1600点时，一批股票已经具有了较大的安全边际，而当指数不断攀升时，安全边际逐渐变“薄”，A股的投资价值在投资人眼中也在不断缩减。
更重要的一点是，中美两国上市企业所占的GNP比重并不一样，简单套用股票总市值占GNP比例来投资，也无异于“玩火”。
一位港股投资人经常为身边朋友举的一个简单例子是，同样的企业，港股可以用打了七折、八折，最低甚至二折的价格买入。
譬如，同样是今天的江西铜业(18.19,0.02,0.11%)，港股6块多港币的时候，A股17元人民币，买入1股江西铜业A股的代价，可以买入3股H股。仅以分红而言，H股的分红不征收红利税，A股的分红征20%的偶然所得。相等金额的投资如果分别投到A股和H股江铜上面，每年的分红差距接近4倍。
目前的H股3年复合平均年息率超过10%的企业众多，而A股即便是跌回1600点，也无法找到如此高回报的企业。
价值投资，还是伪价值投资，并不是靠引用大师的观点就可以解决的。
(股票知识大全 )
