10:24 美国国家广播公司商业新闻台的贝基.奎克谈论了有关CEO接班人的问题:提早引进CEO并给其一个熟悉工作的机会,好处是什么呢？巴菲特说以前听到过这个问题。巴菲特说如果有一个好的方法为伯克希尔引进某人,使其进入角色成为一个好的CEO,他们会这么做的。但他说其它三位CEO都在忙着主要生意,坐在办公室里,只有巴菲特看着报纸或打着电话--真得没什么事可做。他说“那是在浪费才能”。巴菲特说那三位候选人都已经百分之非做好了立即就任的准备。他说他们要做的最大的工作是与全世界的人、所有的股东开发潜在的客户关系。他说那需要时间,尽管不是大块的时间。他说他们知道如何开展业务,他们在有些事情上很可能比他做得更好。芒格说很多在世界上做得很好的典范,象强生公司,都象伯克希尔公司一样做事,并且这些天才在分公司里都涌现了出来。
10:32 一个股东要求巴菲特解释他的投资战略,如价值投资,如何教育年轻人。巴菲特说他每年都让大学生进入公司并与之座谈。巴菲特说他教育学生们重要的是知道如何评价一单生意,知道如何判断市场。他说没有所谓的现代投资(000900,股吧)组合理论或类似的东西。他说重要的是清楚你自己的能力大小,从小生意做起,在前进的路上懂得学习。巴菲特说有些会计准则也是重要的,要掌握市场波动,要学会让市场为你所用。这不是IQ高低的问题,而是当你做决定时情绪稳定和内心平和的问题。芒格说有一个最大的问题就是世界上一半的未来的投资人都在50%的温饱线以下。芒格说人们应该最大限度地减少妄想。巴菲特和芒格同意感情投资比高智商更重要。巴菲特说有学生问他“我们正在学的的东西是不是错了”？芒格问巴菲特在这个时间段是如何处理学生提的问题的。
10:36 有人问巴菲特他将如何替换再保险部门主管阿吉特简这样的人,巴菲特称他不会替换此人并表示简是独一无二的。他说,然而,权利不是赋予某个职位的,而是赋予人的。
10:46 一位股东询问巴菲特他如何看待伯克希尔公司股票的市场评估。市场值下降了30%,然而收益并没有下降那么多。巴菲特称股东说到了要害之处。他认为在股票市场里,投资就是投资,没有变化,因此在等式的那一边没有任何问题。公司的收益能力去年有所下降,今年也不会有什么出色表现。但是总体来说,这些都是不错的行业。巴菲特认为其中有一些公司存在问题,其他的公司将会表现很好。伯克希尔公司去年在股票市场上的价格要低于其实质价值,但是大多数公司的处境都差相仿佛。巴菲特表示,只要假以时日,股票价值和实际价值都会上涨。他希望自营公司能够在未来的时间里表现更好。芒格称,对于浮存支票业务来说,去年是糟糕的一年,使浮存支票（伯克希尔公司持有的可以用于投资的保险费用）持有者看上去似乎会亏损。芒格说,伯克希尔公司的灾害保险业务可能是全球最好的保险业务,伯克希尔旗下的其他公司也在世界上名列前位。如果你觉得伯克希尔公司取得现在的地位是一件非常容易的事情,那说明你和我生活在两个地球上。巴菲特认为伯克希尔公司的保险业务是非常不错的,经理们的业务也非常精湛。巴菲特说,随着经济的衰退,还有比如中国综合症类似的情况,珠宝业,飞机租赁公司NetJets以及其他公司,美国运通等都受到了冲击。但是与此同时,经济衰退也使得越来越多的电话打进Geico政府员工保险公司。巴菲特说,节省用钱突然之间成了非常重要的事。随着时间的推移这笔资金能够产生巨大的价值。Geico政府员工保险公司现在是今年全美国第三大汽车保险公司。各项基本工作已经准备就绪,Geico政府员工保险公司将会更上一层楼。
10:59 一位股东问及联邦刺激法案,称刺激资金中只有8%是用于基础设施建设的。他问难道这项法案里不应该有更多的资金投入房地产领域让更多的人找到工作吗？芒格说,“让我来回答这个问题,答案是当然应该!”巴菲特说这应该是一个目标,他说,不管什么时候,政府,还是别什么部门,将资金投入哪个领域,都会有溅溢效应。巴菲特还说,真正的目的是让大量的资金流动起来,并且得到合理的应用。他说,当老百姓紧缩开支的时候,就需要政府慷慨解囊了。这也会产生一些后果,巴菲特表示,“我认为我们应该这样做,但我们这并不应该认为这像搭免费车一样容易。”
11:04 在回答一个提问时,巴菲特说,伯克希尔公司处于不利的地位,因为公司投资的成本要比那些接受政府紧急救援计划资金的公司成本高。投资成本要比遇到麻烦的公司成本高得多。这就是事实和现实生活。有些走运的公司拥有政府的担保,其他的公司则没有政府担保。巴菲特称伯克希尔公司必须自己想办法适应这种情况。公用事业公司使用了伯克希尔公司大部分的贷款。之后,伯克希尔公司所使用的是其保险费中的浮存支票项目,这种借款的成本随着时间的推移将降至零甚至负数。巴菲特说和有政府担保的公司针锋相对,他对此问题没有答案。芒格认为伯克希尔公司在资金方面处于不利的地位,但是公司并不像银行那样运作。他说伯克希尔不应该在这个缺点上考虑过多。
11:09 一位股东询问曾经传授给巴菲特大量投资经验的本格拉姆如何评价这些金融衍生品。巴菲特说他不会喜欢这些东西。他说格拉姆可能也会说如果他看见某个东西定错了价位,他会在上面做文章,但是他会避免掉进其他人可能掉进的陷阱里。芒格说,从本质来讲金融衍生品是一种肮脏的交易。他说,我们不需要这样的金融手段。
11:14 一位股东询问现在是否应该小额投资基金,一些高回报股票该如何投资？将收益重新投资到其他地方还是以价值投资的名义继续持有高回报股票？巴菲特说,他会购买业绩良好的公司股票并继续持有。他告诉股东不要担心股票价格。
11:19 一位股东说,伯克希尔公司的竞争优势是巴菲特和芒格。巴菲特说,并非如此。他认为伯克希尔的竞争优势是它那很难被别人照搬照套的经营模式。巴菲特称,举例而言,股东们握有伯克希尔公司的股票,很少流转或交易量很少。美国现在没有其他哪个公司有能力做到这一点,或者有能力用任何大胆的方式采取这种模式。巴菲特说,伯克希尔的任何新任总裁都将致力于这种模式。加入公司的经理和股东们已经融入了这种企业文化。芒格称美国有许多公司都在十分愚蠢地进行运作。他们根据每季度的收益来进行决策。芒格说在伯克希尔公司,情况并非如此。
11:29 巴菲特被问及为何人们不应该投资伯克希尔所投资的公司,为什么不投资伯克希尔公司？ 为什么大会不在网上直播进行？ 巴菲特说大会可以在网上直播进行,但是面对面接触收获会更大。人们来这里互相探望并参观伯克希尔的产品。说到购买伯克希尔公司所购买的证券,巴菲特称有很多人都在这么做,尽管他们没有浮存支票。如果他们拥有580亿美元,那么他们将和伯克希尔平起平坐。芒格说,总体来讲他们效仿伯克希尔的投资行为是一种聪明的举动。他说,“我认为,这是个很不错主意。”巴菲特称他曾经经常观察格拉姆的投资举动并从中学到很多。
11:32 有人问巴菲特通货膨胀问题。他说,美国将会出现通货膨胀,人们持有的政府债券将为此付出代价。巴菲特说有一大部分政府债券都捏在中国人手中。防止通胀的最佳方法是自己的盈利能力。他说,如果你是最好的老师,不管货币价值高低与否,(股票知识大全 )你将控制你的盈利能力并分得全国经济蛋糕中属于你的那一份。第二种好的投资方法是投资一家优秀的公司。人们会放弃自己的收益,为公司生产的无论什么产品感到骄傲自豪。芒格建议做一个脑外科医生,不要投资政府债券,要投资可口可乐。
11:39 有人询问股价跌到多少时,巴菲特才会对报业股票感兴趣。什么时候才是投资报业股票的最佳时机？巴菲特说最近金融危机使报纸行业面对的问题越来越严峻。但影响其投资价值的决定因素在于其行业本身。巴菲特说自己不会考虑购买报业股票。因为报业公司可能会遭受灾难性的损失。以前报纸对整个社会的发展起到重要作用,从而获得了大量的读者和广告商。但现在它的影响力已经明显下降。人们可以从电视和网络上获得更为迅速和详细的信息。越来越少的广告商选择在报纸上投放广告。但巴菲特还会继续持有原先购买的报业股票水牛报报纸。巴菲特曾经与该公司高层联系过,只要不出现行业性灾难,他就会一直持有该股票。除了水牛报,伯克希尔公司还拥有华盛顿邮报的股票。巴菲特认为华盛顿邮报最近的股价在上涨,但报纸的收益却没有明显变化。巴菲特说在报业公司中现在还没有什么具有投资价值的股票。只有水牛城报纸还可以。芒格说报纸发行量的下降是美国的灾难。因为报纸代表着国家的尊严。一旦报纸消亡,其它媒介都无法体现这种价值。芒格说:“报纸就代表生活。“
11:42 巴菲特说零售业在金融危机中遭到重创。消费者在未来几年的消费金额也会不断下降。伯克希尔的零售业也会遭受影响。商业地产将面临困境。政府正在劝说美国大众今后加强储蓄。因为现在政府买单,压力很大。巴菲特说伯克希尔的零售业务近期面临困境。公司在福罗里达州的业务损失尤为严重。
11:47 有人询问伯克希尔公司是否会回购自己的股票。巴菲特回答说最近的许多股票回购计划都非常愚蠢。因为股价正处高位。许多公司这样做是只是为了肃立公司信心。当然他们不会承认这一点。关于伯克希尔,只有当股价降到2000美元时,巴菲特才会考虑购买。只有到达这一价位才能明显体现出投资价值。巴菲特认为现在的情况与此还相距甚远。他认为最近90%以上的回购计划都会给股民带来不利影响。
11:47 一位股民说QA表格的作用很大。这是他参加过最好的一次年会。
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