2001年4月，指数见到最高点2152.33点，当时的市盈率是61.69倍，经过4年多的下跌之后，直到2005年6月，市盈率骤降到14.96倍，降幅达到75.75%，而此时的指数为1013.63点。在随后的一年里，上证指数(文章来源：股票知识大全 )涨到1730点，而市盈率提高到21.52倍，由此可见市盈率的调整幅度远远大于指数。这说明股市真正要调整的不是表面的指数，而是指数背后的以市盈率为代表的价值水平。如果市盈率没有调整到位，那么指数再怎么调整也是到不了位的。
因此，一定要树立这样一个观念，那就是市盈率高低有绝对性的标准，而指数高低只有相对性的标准。市盈率通常有一个范围，而指数则没有范围，所以要搞清楚指数是高还是低就必须看估值指标是高还是低。根据国际股市上百年的经验，熊市见底时的指数市盈率标准是10倍，牛市见顶时的指数市盈率标准在30倍以上，可以触及40倍。
那么去年上证指数1000点附近的情况又是如何的呢？2005年6年3日周收盘为4年多来的最低，对应的市盈率是14.96倍，当时有一种观点认为还要跌到700多点去，一个重要的依据就是市盈率还没有跌到10倍附近。但考虑(文章来源：股票知识大全 )股改10送3的因素，其实市盈率就是熊市见底的标准了。所以2005年1000点开始的行情是熊市结束进入牛市的行情。那么眼下的估值水平是否已经到达了牛市见顶的水平了呢？2006年7月7日的周收盘是本轮行情的最高位置1730点，对应21.52倍的市盈率，显然距离30倍甚至40倍的标准还非常远。
所以，当前的调整明显是牛市中的调整。总的来讲，目前的市盈率范围集中在16-20倍之间，考虑到业绩增长的因素（半年报的业绩增长虽然不明显，但年报有所增长还是值得期待的），向下的空间明显小于向上的空间，最坏的打算是与当前的国际低端水平接轨，破一下1500点见底，未来可以看高到1800点甚至以上。
(文章来源：股票知识大全 )
