牛熊分界——招商银行15元

2006年3月，林园在证券市场《红周刊》、《第一财经日报》发表文章，明确提出“牛熊分界线，招商银行15元”。为什么要以招商银行、武钢股份、宝钢股份、中国石化为代表的绩优大盘权重股的上涨作为牛熊分界线呢？

　　

　　林园认为，因为上述公司都是质地优良的好公司，占深沪两市总市值的比例非常大，是公众都想参与的“白马股”，至少过去上述公司的盈利能力都很好。以招商银行为例，按现价（2006年3月）买入，市盈率（股改后）不到15倍，按未来三年复合增长20%计，2008年PE就不到8倍。他认为，如果三年内出现牛市，以招商银行为代表的权重股，必将首先在一年内涨幅达到150%，股价上涨至15元，这说明牛市已经开始，这也是他判断牛熊分界的最重要指标。不论国内外股市都有此规律，1994年开始的A股牛市的领头羊就是深发展银行，在短时间内从6元首先涨到了15元，而那时大多数股票还未涨，深发展银行最终突破了60元。近几年港股的牛市也是以恒生银行、汇丰银行为首的指标股首先大幅上涨开始的，现在恒生银行的涨幅已超过了3倍。

　　

　　这些权重股虽然家数不多，但投资者众多，占总市值比例也很大，只有它们在短时间内大涨，才能使大多数股民赚到钱，才能逐步忘记熊市的可怕，恢复对股市的信心，这时大量散户才敢参与到牛市中来，这样牛市也就真的来了。只有大多数人在股市中都赚到钱了，那才是牛市。

　　

　　林园为什么敢于在当时熊市的情况下，满仓买入股票呢？

　　

　　因为按林园的选股标准，至少有超过20家公司进入可投资的范畴，最终他选的这一批股票三年内不管是熊市或牛市他都能赚钱。但股市什么时候见“底”是很难确定的，当时，他只能通过买入他认为被低估的股票来化解大盘下跌的风险，凭借过去18年的炒股经验，林园知道被严重低估的股票，股价都会在12个月得到修正，无一例外。按理说，熊市中买了股票，赔钱的可能性要比赚钱的可能性大，林园也经常遇到买了股票马上就跌，但由于他对所投资的公司非常有信心，还没遇到过被套超过一年的。一般在熊市时，他买入前就已事先做好短期被套的准备，买入这些股票后就守着，等待牛市到来。这也体现了他应对熊市的乌龟政策。

　　

　　林园买入招商银行的过程：

　　

　　2005年2月，林园看了招商银行的财务报表后，感觉各项指标都不错，虽然他对招商银行未来三年的盈利状况不能确定，不过，按照当时的发展趋势招商银行是未来银行股中的龙头。为了安全起见，他选择买入招商银行可转债，只要招商银行4年内不倒闭，他的投资就没有风险。后来，招商银行进行股改，他被迫转股，他买入招商银行可转债的均价是102.50元，已全部转股，在此基础上他又增持招商银行股票到总资产的30%。做出这种决定，是因为林园加大了对招商银的研究力度。2007年，前所未见的大牛市出现后，招商银行一度向20元冲击，这让林园着实兴奋。要知道赚取“熊变牛”的第一桶金非常重要，这样才能让你在今后的牛市中赚到大钱。招商银行因此成为林园未来三年总体布阵的主力产品，用林园的话，就是现在播种，三年后收获。

　　

　　林园一直强调，购买股票实际上是投资公司，购买好公司的股票是不会吃亏的，这已是全球股市的投资规律。2006年5月林园在《证券市场》、《红周刊》等媒体发表文章指出，他当时看好的深、沪股市中这批权重指标股，它们都是各个行业的“龙头”，它们的总市值和总利润在沪深总值的一半以上。按照林园的标准，他选出了以下个股：

　　

　　金融类：招商银行、民生银行。按照他的调研，以现在的股价为标准，未来三年其PE分别为2006年18倍，2007年15倍，2008年12倍。而且，从2005年第四季度开始，银行业的盈利在加快，坏账率在减低，他认为像招商银行这样的优质公司，PE应在30倍以上。

　　

　　石化类：中国石化，国家垄断公司，当时PE为15倍。

　　

　　机场类：上海机场，当时PE为18倍。以现在的股价为标准，他预测未来三年PE：2006年14倍，2007年12倍，2008年10倍。未来三年有货运资产注入、收费提高、新跑道建成等能够提升其业绩的事件，并且有13.6元的保“底”。这样的垄断公司其PE应在30倍左右。

　　

　　钢铁类：新兴铸管、武钢、宝钢。新兴铸管主营业务全球老二，中国第一，财务指标非常好。当时PE为7倍，以现在的股价为标准，他预测2006年PE为6倍，2007年5倍，2008年4倍。新兴铸管也是控股股东用现金参与配股的公司。合理PE应在15倍左右。武钢、宝钢财务指标好，股价被严重低估，股价上涨只是时间问题。

　　

　　化肥化工：云天化。化肥+化工企业，目前PE为7倍。未来三年有玻璃产品扩产，目前其产品供不应求。合理PE在15倍。未来三年利润有保障，价值被严重低估。

　　

　　电力类：长江电力。

　　

　　资源类：铜都铜业、黄山旅游、丽江旅游。铜都铜业：有铜矿，铜加工的利润占其利润超过50%，产品销售率100%。

　　

　　以上个股是他了解到的当时状况，他会随时跟踪这些公司的经营状况，动态地去判断其价值。他认为：由于以上这些权重股当时的价位还很低，其价值会随着时间的推移，业绩也会体现出来。简单地说，就是这些优质的公司每天都会给股东“赚钱”，它们的PE水平按年也会降低，三年内肯定会有好的收益。所以，他对未来三年股市是很看好的。他会采用“满仓”“持有”“贪到底”的投资方法。当时，他的观点是：这批“权重股”仍是买入区域。他若有钱，会不断地“买入”。