债券的组成

　　债券投资的目标相当简单：选择产生最好回报并有高度安全性的证券。公共机构的投资者关心在短期、中期和长期之间的选择,并利用所持有的一部分,准备在交易中牺牲收益的重要部分,以保证阻止与短期证券相连的价格下跌。在这本书中,我们仅处理单个投资者的组合投资问题。由于这些原因,选择债券时不应受太多复杂因素的干扰。

　　在过去的许多年中,唯一适合个人购买的证券是美国储蓄债券。它的安全性一直是毫无疑问的,并且能够获得比其他一等债券投资更高的回报。它提供了退还货币的选择权和其他权利,这些大大增加了它的吸引力。在早期的版本中,我就此写了完整的一章,标题为：“美国储蓄债券：投资者的福利”。

　　正像我曾指出的,美国储蓄债券还具有一个优点：它适合于个人投资者购买。对于资本有限的人而言,例如,投资不超过1万美元,我认为它仍然是最容易的和最好的选择,但拥有大量资本的人可能会发现其他更理想的媒介。

　　让我列举一些值得投资者考虑的主要类型的债券,并简单地描述它们的安全性、收益、市场价格风险、所得税情况及其他特点。

　　a. 美国储蓄债券,系列E.

　　它到期时将有3.75％的收益,而提前支取则收益更小。例如,如果在购买后3年支取,每年的收益大约于3.3％。这反映了同样质量的短期和长期债券收益的标准关系。

　　因为此债券能够以不低于成本价在任何时候被持有者赎回,所以从严格意义上讲,它根本没有任何市场风险。提前兑付所得到的低于3.75％的收益,与以固定3.75％的债券销售在原始价值的微小损失上是等同的。

　　债券的利息股从于联邦所得税而不是州所得税。联邦所得税可以由债券持有者选择以两种方法支付：一是每年按照赎回债券时增加的收入支付,一是延期到债券实际兑现时支付。

　　持有者有权以公开价格赎回是这一债券的最大特点。1950年后,当其他债券价格急剧下跌时,这一特点证明是很有价值的。如果愿意,持有者还可以通过以3.75％的税率拖延所得税,进一步选择债券的持有时间（老的债券已经享有延长至少10年的选择权,1957年5月后发行的债券的延长期限在1964年早期还没有宣布）。

　　该债券如丢失,损坏或被偷,可以无成本弥补。

　　每年,个人拥有者被限制购买到期价值1万美元的债券（系列E.,成本是7500美元）,而对共同拥有者的规定是典型的家庭有可能每年购买更多的数量。当拥有者去世时,债券可付与指定的个人。它们不可以被出卖、转让或像其他债券一样作抵押品。

　　b. 美国储蓄债券,系列 H.

　　这些债券按面值发行（100％）,期限10年,每半年付息一次。在最初的18个月,支付2.57％的平均利息,然后按固定的4％支付；在10年的持有期间,综合利息为3.75％。没有延长期限的规定。其他规定与系列E.相似。

　　c. 其他美国债券

　　这些债券包含了各种息票率和期限。它们就利息的支付和本金而言是非常安全的。它们适用于联邦政府所得税,而不是州所得税。收益主要随期限而变化。在1964年初,超过10年的长期债券可得到平均4.13％的收益,3至5年的中期债券收益为4.05％,短期债券收益为3.76％。