普通股价格与收益的变动

　　通用汽车公司在年销售额上无疑是全美乃至整个世界最大的公司。图2的数据说明了它盛衰荣枯的整个过程。尽管其平均收益能力和平均价值具有内在稳定性（主要原因是其在工业产业中的需求地位及管理政策的灵活性）,通用汽车公司每年盈利仍有很大变动市场价格变动更大。将图2分为1923年至1948年及1949年至1963年两部分,这两部分的特征是整个工业股票的基本特征,概括了标准.普尔425种股票特征。

　　1923年至1948年的盈利、红利及市场价值变动数据已在第4章给出,这些数据并未能预示出1950年1股分成2股及1955年1股分成3股的情况。

　　令人感兴趣的是,1947年通用汽车股票的价格与20年前大致相同,尽管在中期它的销售额曾翻了两番,资产价值翻了一番,但低的边际收益及高的所得税及每股净盈利仅上升20％。

　　通用汽车普通股的市场价值变动使我们对其在产业中的重要性及质量表示怀疑。它从1925年的13美元上升到1929年的92美元,1932年降至7.5美元,1936年重新升至77美元,1938年再次下跌到25.5美元,在1946年它升至80.5美元,同年跌至48美元。由图2的1948年未数据可知,在25年内其中心价在50～60美元,当然高于此价格的购买并不明智,而低于此价则显得有利可图。