如何投资周期性、防守型和成长型股票(2)

　　顾名思义，防守型股票就是在经济周期处于低谷、股票市场持续不振或因前景不明朗而大幅震荡时投资者用来规避风险的品种。这类股票之所以具有防守能力，是因为其所在行业很少受到经济不景气和宏观经济政策的影响，当周期性行业因需求疲软导致利润滑坡时，防守型行业还能保持原有的利润，是市况不佳时投资者的避风港。典型的防守型行业是公用事业，如供水、供电、供热等行业。需要提示的是，目前中国电力需求的80％以上来自于工商企业，只有10％左右来自稳定的居民用电，因此，电力行业的表现也会受到经济周期的影响，防守型特征相对并不明显。另一类防守型行业是食品、日用消费品等居民生活必需的商品和服务，比如不论经济冷暖，当家中灯管不亮时，都需要购买像佛山照明（000541）这样的公司生产的灯管来更换。

　　此外医药行业也具有防守特征，生病就要吃药，人们不会因为GDP增速下降了2个百分点而减少感冒药的消费。由于防守型股票数量相对较少，一旦遇到经济衰退和股市低迷，它们便成为投资者扎堆避险的地方，估值水平会由此上升，被认为是在熊市中可以赚到钱或将损失降到最低的投资品种。但当经济开始复苏、股市走牛的时候，很少有人去投资防守型股票，其表现就会落后于大市。在中国的情况有点特殊，一些防守型行业的公司股票也可以提供成长型股票的投资回报，因为这类公司可以通过持续不断的兼并收购或扩大产能来实现长时间的业绩增长。

　　成长型股票投资策略

　　在股市低迷时大多数股票都难以有上佳表现，即便是防守型股票通常也只是相对大盘较强而已，也很难获得相当的投资回报，但成长型股票却不然，它即便在熊市中也能年复一年地创造业绩的增长和股价的上涨，当股市转好时，表现会更加突出。它们的业绩增长和股价上涨通常可以跨越多个经济和股市周期。成长型股票之所以有如此特性，是因为公司找到了未来市场需求不断扩大的新产品或新业务，竞争对手相对较少，有自己的核心竞争力，因此成长型股票多出现在高科技领域，如美国的微软公司通过开发计算机操作系统，其业绩和股价连续20年高增长。

　　此外，在传统行业中，一些公司由于开创了新的业务模式，也可以找到广阔的业务扩张空间，如携程网在国内传统、成熟且又混乱的订票订房市场，通过互联网，线上结合线下模式开创了新的“蓝海”，业务空间大大扩大。由于目前国内企业在科技领域的创新能力方面还相对较弱，A股市场上的成长型股票更容易出现在对传统行业产品和服务进行改造革新的领域中。虽然成长型股票人人羡慕，却不是每个人都适合参与的。

　　首先，理解这些新的业务模式和专门技术要求很强的专业背景，投资者如果弄不懂这些公司的业务，就很难作出正确的投资判断；

　　其次，成长型公司规模相对较小，其产品和技术还处于不断完善的过程中，同时市场的需求也需要有一个培育的过程，没有人能保证它们将来一定会大获成功，所以投资成长型股票，投资者要承担更多额外的不确定性风险，属于高风险高回报的投资风格。

　　由此可以看出，应该根据周期的不同阶段做出不同的投资选择。周期性股票是顺势而为的投资品种，一味买入并长期持有并不是最聪明的办法。防守型股票是市况不佳时的最好选择，与周期型股票形成互补。而成长型股票带给投资者的回报最多，但也要相应承担更大的风险，是风险承受能力较强和有专业背景的投资者可以深度介入的品种。