坚持是赚钱之本

　　林园称目前唯一做的就是“相信自己，坚定持有”。本报记者胡雪柏摄

　　风云篇

　　从6124.04点到2566.53点，在过去的9个月中，中国股民遭受了一轮最为惨烈的大跌。面对昨日还风光无限今日就已哀鸿遍野的股市，那些曾经在证券市场呼风唤雨的人物现在究竟在做什么？价值投资的大旗并没让被称为“股神”的林园在这一轮大跌中幸免。但他却表现出了与常人不同的淡定自若，他说他已经不再看盘，每天更多的时间用来睡觉。他现在唯一做的就是“相信自己，坚定持有”。

　　坚持是赚钱之本

　　对林园的采访是在他位于国贸的办公室进行的。这里并不是林园的公司，而是某证券公司为林园提供的一间宽敞明亮的贵宾间。他说自己其实很少来到这里，因为自己的家在北京城的西边，“懒得跑，没事就在家睡觉，除非有事才过来”。

　　虽然近半年多来中国A股走弱，喜欢满仓操作的林园并没有改变自己的风格。“我的仓位一直都是满的，只不过现在这种市场情况下我就不再买入了。但绝对不会改变我的投资理念。”

　　当众多投资者因为被突如其来的大跌套得痛不欲生纷纷割肉出局时，林园的稳如泰山确实有些与众不同。

　　林园说，股市的规律就是：牛市吹泡泡，熊市挤泡泡；泡泡迟早会被吹破，泡沫终究也会挤干净，周而复始。但无论市场如何认准自己确定能赚钱的股票，坚定地持有它就能取得最后的胜利。“根据我近20年的投资经验，一只股票大涨的时间可能只有10%，而剩下的90%日子里不是在调整就是在下跌。如果你在那90%的时间里都持有这只股票，但却在最后那10%到来前因为受不了‘漫长煎熬’卖出了，那只能是一种悲哀。”林园笑着说。

　　“经过我的测算，未来15年中国经济的复合增长率能达到4%，因此我对中国经济有信心。有了这个垫底，我根本不担心中国股市，更不担心我买的股票。不过，现在这种大市下，我做的更多的是睡觉和玩。”

　　林园说，自己平时几乎不和任何人谈论股票及相关的事情，原因很简单：害怕别人的思路影响自己的投资决定。“我不像很多股民那样随时盯着交易软件，看股票每分钟的变化。我甚至想去一个没有电话、没有网络的地方。如果别人问我成功秘诀是什么，我想那就是坚持价值投资，抛开一切的私心杂念。”林园笑着说。

　　在林园看来，买股票和做其他行业一样，选对了方向就要一条路走下去，“朝令夕改的人在哪里都是赚不到钱的。”

　　赚钱机器才是好公司

　　很多人认为，在股市中赚到的钱都是其他股民的钱，也就是说你赚钱了，那是有别人赔了钱。的确，在资本市场的大潮中，有赚到钱的也有赔了钱的。但在林园看来，股市中赚到的钱应当是上市公司的，同理，“好公司应当是一部能大把大把赚钱的机器。”

　　林园说，他从不轻易买入任何一家公司。“至少跟踪三年是必须的，确实感觉不错，就少量买入尝试一下，再继续跟踪。觉得确实没有什么问题，这时就会大量买入。”在林园看来，未来三年上涨10倍甚至20倍的公司，都是有着“婴儿的股本，巨人的品牌”特性的行业老大。“很多上世纪50年代卖菜的日本老太太因为在当时投资了索尼的股票，现在有些已经进入全日本最富有的人群。”林园笑着说：“就是这么一个理儿。”

　　在近20年的投资生涯中，林园也总结了自己的一套挑选能够真正赚钱公司的标准。

　　首先，判断一家公司能否为股东赚钱，就要看这家公司的赚钱总量是多少（绝对利润额）。其次，毛利率一定要高。林园说，他投资时毛利率在18%以下的公司他是不考虑的，当然如果能发现一家毛利率在80%-90%的公司那就更好了。第三，应当注重一家公司的盈利能力。一般而言林园通常考虑的是每股盈利起码要3-4毛钱的公司。此外，PE（本益比）动态值和毛利率的变化也是林园选择公司的重要指标。因为林园认为，他投资的企业毛利率一定要稳定或者趋升，否则他一定不会投资这家企业。

　　“从表象上看，‘小投入、大产出’的公司才是赚钱机器，而不是靠增加投资才能产出盈利的。”林园说：“做其他实业也是一样，谁都希望通过投资100万去赚取1个亿，而不是1个亿的盈利是靠两个亿的投入获得的。也就是‘投资一定，产出无限大。”

　　赚钱要熬到头发白

　　1999年，一个朋友对当时身家已经过亿的林园说：“我的公司要在香港上市了，你也来捧捧场买点吧。”在朋友的盛邀之下，林园去了香港。

　　“当时的发行价1.28港元，我认为太高了就没有买。”林园笑着说：“当然，他的股票也都卖出去了，都被摩根、高盛这样的一些国际大机构买走了。”可是，这只股票发行不久，就遇上了金融风暴，股价一路下跌到5毛钱，这时林园认为是时候出手了，于是买了一些。不久这只股票又继续下跌到1毛9分钱，最终林园持有的成本为0.3元。

　　在林园5毛钱买入这只股票时，他算了一笔账。林园说：“这家公司是做房地产的，每股净资产一块九毛多，而跌到当时那个价格，相当于它的房子每平米才1700多元，甚至最低到几百块。但实际情况是，当时它的房子卖七八千一平米，资产净值是根据每平米5千多元计算出来的。由此看来股价确实被低估了。”

　　“然而尽管如此，这只股票就是不涨，一年最多涨到6毛多然后又跌回三四毛。我当时持有这家公司流通股的30%。我就想，这只股票不到2元我是不卖的。就这样，一直等到了2003年，这支股票才终于大涨。”林园有些郁闷地说，“这时那个朋友打来电话说：‘林园，赚到钱了吧？’我有些生气地对他说‘我再也不和你打交道了，我虽然赚到了钱，但这钱赚的太不轻松。’后来，我总结经验，没有把握的投资不应该参与，草率参与了结果熬到头发都白了。”

　　“冬眠疗法”也是功夫

　　林园每买入一只股票，都是在他认为有投资价值的价格介入，即买入时的价格要合理或者被低估。但林园毕竟是人，很多情况下，那些价格被低估的股票也不会立即上涨，甚至连他自己也不知道这些股票什么时候才能上涨。林园的方法很简单——当他发现被低估的公司并果断买入后，像动物“冬眠”一样，一直等到股价上涨。

　　2005年4月份，林园就曾遭遇过这样一次“冬眠”。当时他借钱买入招商银行可转债，买入的平均价为102.50元/股，到2006年初股改前，它的价格仍为102元/股左右，在近一年的时间内，价格就在101~120元间波动，作为“股神”的林园选择默默地等待。后来他又买了上海机场，当时的平均价为13元/股，在买入后几个月时间内上海机场的价格一直在12~15元之间波动，他又再一次“冬眠”。在林园看来，这样的“冬眠”实际上是在股市下跌时蓄积力量、等待时机，最终将会觉醒。而有人也把这种“冬眠疗法”称之为“乌龟政策”。