辨识困境反转股

　　导语：快速增长型或困境反转型股票应该算是价值投资中获利速度最快的两种盈利风格，这几年中国经济处于转型期，许多行业与企业都遇到成长的困惑，业绩与估值遭受双杀，但大幅下跌后，能够进行困境反转的企业必给我们带来快速的投资收益，如何在中国股市做困境反转股？

　　如何做“困境反转”股？

　　《红周刊（博客，微博）》特约作者 蒋志春

　　提出困境反转型概念的，是美国投资大师彼得?林奇，他是指受到严重打击，面临巨大困境，濒临破产边缘的企业，他的过去是优秀出色，众人追捧的；他的现在是伤痕累累，亏损严重的；他的未来不确定，是存在巨大危机的。但如果选对了困境反转企业，其回报大得惊人，并且其股价走势基本和整个市场的大盘起伏无关。

　　巴菲特最成功的投资之一，就是重金买入美国运通公司，在1963年，美国运通子公司，因为被豆油商人欺骗，商人用海水代替库存豆油，从而获得了大量豆油仓库凭证，再用凭证向银行贷款，最终导致美国运通1亿7500万美元的巨损，由此美国运通股价大跌，股价腰斩再腰斩，巴菲特在1964年，开始重金压宝运通，前后投入1600万，将其全部资产的1/3压在运通公司的东山再起。仅仅数年后，运通公司恢复了盈利，股价从35美金上涨数倍。

　　彼得?林奇最成功的投资之一，就是在美国第三大汽车公司克莱斯勒濒临破产之际，大笔投资，重金投入。克莱斯勒因为经营方向失误，造成持续亏损，股票价格最低跌至1.5美金，但是在艾科卡入主后，公司重现生机，彼得?林奇在1985年，开始以6美金大量买入，投入基金最大份额去购买克莱斯勒。不到5年的时间，克莱斯勒股票价格上涨了8倍，如果按照最低点计算，上涨32倍。

　　狭义困境反转股定义：质地本来优良，但因市场预期过高然后遭遇双杀的个股。这样的例子很多，比如我操作过的汤臣倍健（300146，股吧）就是类似的情况。简而言之：名企＋低谷=寻找困境反转型企业。汤臣倍健上市之初，静态PE超过百倍，但第一个年份增长未达市场预期被投资者用脚投票。若只是市场情绪宣泄的话，这样的个股后续只要高成长，将获得超高的收益。后来事实证明公司基本面本身是没有问题的，有问题的只是市场投资者的情绪而已。

　　誉衡药业（002437，股吧）也是这样的例子，上市之初被冠以“医药销售皇马团队”+后续重磅无数。这样市场给予的估值非常高，但任何皇马团队在行业整体降价的环境下也是不可能独善其身的，所谓不能逆势而为就是这个意思。

　　那以岭药业（002603，股吧）是不是这样的困境股呢？非常符合的，在遭遇毒胶囊事件之后，再加上为上市粉饰报告造成库存高企是最大的软肋。反转的时机就在于三大产品进基药后，销售下沉可以扩大销量断定得到确认。

　　如何操作这样的反转股？前提是确保个股的质地一定要扛得住，如此才会从容布局。也许有投资者会问，万一后面是万丈深渊怎么办？可以通过组合投资以及分批建仓细节的策略来投资。为何一定强调基本面要过硬的个股，也正是因为强调个股质量才可以确保自己立于不败之地。即使短暂受挫但也只是输时间而不输金钱。