债市仍在区间震荡，波段操作需稳妥

　　波段操作或息差策略仍然是较为稳妥的策略。

中国大型投行--中金公司最新利率策略周报认为，本轮强美元与以往不同，对国内债市弊大于利；债市目前仍未摆脱区间震荡的走势，收益率大幅下降和大幅上升的概率都不大。

　　　　**外贸对经济拉动或继续回升**

　　8月出口增速基本符合预期而进口增速低于预期，显示外需延续弱复苏而内需依然不强，贸易顺差创新高，外贸对经济拉动有望大幅上升。

　　出口方面，8月出口增速从7月的14.5%降至9.4%，一般贸易出口从7月16%小幅降至14.3%，仍处在较高水平，外需仍是弱势复苏格局。

　　具体来看，欧洲经济复苏遇波折，日本需求增长相对乏力，对发达国家出口从7月的13.5%降至7.6%；随着外部冲击持续减弱，叠加欧洲央行宽松政策影响，新兴经济体复苏更加稳健，对发展中国家出口由7月的16.4%升至17.3%。

　　进口方面，8月进口增速从7月的-1.6%降至-2.4%，一般贸易进口从7月的-3.1%降至-7.3%，由于短期政策刺激力度有所减弱，社会融资规模增长受限，房地产市场依然低迷，内需相对依然不强。

　　顺差方面，由于出口增长相对较快而进口保持相对低位，商品贸易顺差创新高达498亿美元，预计今年三季度商品贸易顺差可能达创记录的1，371亿美元，较去年同期增加765亿美元，外贸对经济拉动有望从二季度的0.9个百分点大幅升至1.8个百分点左右，并对三季度GDP增速形成较大支撑。

　　8月发电量同比下降3.4%，环比下降4.6%，主要原因包括经济动能有所放缓、同比基数较高和气温异常低。

　　我们研究发现，气温异常可以对居民用电量和第三产业用电量产生显着影响，但对工业用电量影响不显着，今年夏季温度异常低可能降低居民和第三产业用电需求，导致用电量乃至发电量增速大幅回落。

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