胜利前的惨败——我的买空苏宁之战

　2013年下半年曾经进行了一场历经70天的做空大战役：融券卖空002024苏宁云商之战。尽管惨败以亏损-16万余元告终，但是我心里始终没有认为自己判断错误，说过以后合适时机会总结。

　　值此做空0858五粮液惨烈之刻，总结2013年苏宁之败，警醒自己，怎么做由自己选择

　　(一)苏宁之战的战前背景：

　　2012 年中看到老牌绩优股002024苏宁云商从16.45元跌到6元多，几次进行抄底，每次都是小幅亏损退出。在期间对该股股性、基本面做了大量的研究。 2013年该股业绩继续下降，一季度业绩下降-50%，股价由16.45元超跌到6月下旬4.56元，跌幅高达-72%。每股净资产3.91元。社保基金大量进入、社保背景的弘毅基金12元多参与增发严重被套。6月底7月中旬管理层大量在5元左右大量增持。

　　本人经历2012年大败之后，2013年上半年元起略有回复，且在6月暴跌中损失较小，信心有所增强。2013年开始使用融券做空利器，相当顺手，盈利+30%。在自己浓厚的空头思维下迫切需要一个大的胜利，做多是自有资金海信科龙，做空需要一个标的。

　　由于多次操作研究苏宁，便把目光发到了他身上。当时判断按照一季度下降幅度-50%计算，2013年每股收益0.17元左右，股价在8月到了7.2元，那就是全年市盈率40倍左右。作为一个73亿盘子的超大盘股来说，是无法维持住如此高的市盈率的。

　　2013年8月20日，指数在2082点，距离最低点1849点上涨了230点左右，夜看空大盘。002024苏宁股价7元。

　　8月30日公布中报，应该有更糟糕的消息。还有十天时间。

　　(二)苏宁之战的全过程：(2013、8.21-11.1)：70天：亏损-16余万元。

　　8月21日，几乎用全部的融券资金在早盘上涨到+2%在7.16元时融券卖空002024苏宁云商，战役拉开序幕。当日该股涨停，严重被套。

　　8月22日，用残余小量资金7.53元卖空002024苏宁云商1500股。

　　已经没有弹药，处于自救策略，幸好当时做多的0921海信科龙涨幅较大，自己进行了第二次融资融券资金额度的扩充。

　　9月13日，9.5元再次卖空部分002024苏宁云商。

　　9月17日，10.27元融券卖空002024苏宁云商400股。

　　至此，融券做空002024苏宁云商的成本由7.16元提高到了7.70元，成本提高了7.5%。但是也发现融券作战最大问题就是：在高位没有券源额度--你想法很好，无法实施!

　　当时自有资金额度较大，且全部空仓，感觉自己无论如何都不会输掉苏宁之战。但万万没想到苏宁云商竟然出于9月弘毅基金年会的面子需要，各种目的的进行了光明正大的炒作，民营银行、支付牌照、收购网站，股价竟然连续暴涨，股价9月24日最高到了13.21元。

　　就是说一个月时间，比我建仓的价位已经拉升了+85%，我充沛的资金担保比例竟然拉到了170%左右。要知道做空资金占我资金较少!

　　9月24日最高亏损是-30万元伸手可及!!!!

　　9月27日，11.51-11.61元第一批投降买券还券，67%的数量归还。

　　10月16日中间曾经发生了13.1元卖空，12.77元平仓的小仓位卖空苏宁，可以忽略不计。

　　然后10月25日10.35元再次投降还掉部分券源额度。

　　终于在10月29日三季报出台证明我的判断很对，在9。86-10.04元平掉最后的苏宁做空额度。

　　一个多月的漫长平仓过程，平均平仓成本11.08元左右。

　　7.7元综合卖空成本，11.08元综合平仓成本，亏损幅度-43%多。连同付出的利息，合计亏损-16余万元。

　　盘中最高14.33元，刚好是我主力做空成本7.16元的翻倍，就是说我一度把全部的融资融券资金亏损完毕!

　　(三)苏宁之战的总结和遗憾：

　　我主要的投降日期是在9月27日，最高点是出现在4交易日后的10月10日14.33元，比第一次最高点只高+8.5%。

　　就是说我渡过了13.21元第一波高点，只要再坚持四天，忍受担保比最低160%的心理煎熬，基本上以后就是胜利在望了。

　　对于苏宁云商的中长线分析判断，回头再看我是相当准确：

　　8月30日半年报预计1-3季度下降60-80%，就是说三季度业绩亏损，全年收益对应市盈率在50倍。

　　10月30日三季报显示三季度确实亏损，预计全年业绩下降-70-90%，就是说对比当时股价市盈率200倍。

　　更何况我为了试验苏宁易购网站，试验了一次，发现物品稀少、购物体验很差，并且苏宁还有大量的实体店，网店发展的越快更是让自己死的更快。

　　002024苏宁云商很没有前途，自己做空应该没有错。

　　但是当时的舆论氛围是什么?

　　是在爆炒题材、网络上天的2013年!

　　无数的网络高手、大师、研究员都在说苏宁云商多么好、模式多么先进、是中国的亚马逊、大陆a股的阿里，因为股价的上涨都很看好这个股票，都纷纷找出各种的理由，都要长期持有，印象里很理智的几个人也在大量的说着苏宁的价值!

　　我想，难道真是我错了吗?

　　“浪漫的小呆”网友是较少的坚定也不看好苏宁的网友。

　　我在想，难道那些高手们就没试一下苏宁易购的购物体验吗?很明显的无法和京东相比，是很明显的体操炒作、拉升股票，为什么那种喧嚣的“价值投资”成为主流?

　　难道真的就我自己懂财务报表分析、看出苏宁问题很大吗?

　　2014年4月底，002024苏宁云商发布2014年一季报：每股亏损-0.06元，预计中报亏损-0.09元。股价在5月最低6.12元。

　　就是说按照我2013年8月底9月初综合做空成本7.7元计算，尽管中间最高亏损了-86%到了14.33元，但是9个月后还是可以获利+21%，扣除融券利息成本-7%，9个月还是可以获利+14%!!!

　　市场价值回归通常迟到，但早晚会到!

　　我总是在想，为什么当初那么多股民、网友、高手都在说苏宁多么有发展前途?

　　我操作心理素质差，最终大幅亏损，胜利到来前投降了

　　但是我的判断研究对了，至少我知道什么是对的、什么是错的，只是自自己做错了。

　　在苏宁上，绝大多数人都错了，是我对了。

　　纪念这次伟大的失败--融券做空002024苏宁之战!